背靠東盟自貿(mào)區(qū)公路地產(chǎn)物流齊并進(jìn)

　　地處北部灣經(jīng)濟(jì)圈,公路、地產(chǎn)、物流齊并進(jìn)。五洲交通地處廣西省南寧市,目前以經(jīng)營收費(fèi)公路為主。公司經(jīng)營的道路有平王路、南梧路、金宜路、岑羅高速、壇百高速。此外,公司還擁有房地產(chǎn)、農(nóng)批市場(chǎng)和物流園業(yè)務(wù)。廣西交通投資集團(tuán)持有公司33.96%的股份,是公司第一大股東。

　　壇百高速是出海出邊干線,受益于路網(wǎng)連通、東盟自貿(mào)區(qū)推進(jìn)和北部灣經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展。壇百高速是公路業(yè)務(wù)的主要利潤來源。壇 百高速于運(yùn)營之初便開始盈利,其盈利能力較強(qiáng)的主要原因在于其所處的地理位置。壇百高速連通了區(qū)域間的南寧和百色,使得區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)來往更加密切。在整個(gè)路網(wǎng)中,壇百高速以西通過廣西、云南與越南、緬甸連通,以南與北海港接壤,既是北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)的干線道路,也是中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)主干線公路,是西南地區(qū)出海出邊交通干線。2011年初,百色-隆林高速將開通,區(qū)域間的車流量有望進(jìn)一步增長,2012年,成都-昆明高速將全線開通,作為西南地區(qū)出海出邊交通干線,壇百高速交通干線的地位將更加顯著,壇百公司的盈利能力將進(jìn)一步提升。

　　農(nóng)批市場(chǎng)和五洲國際地產(chǎn)項(xiàng)目在2011年結(jié)算,使得2011年業(yè)績?cè)龇^大。公司推出農(nóng)批市場(chǎng)一期598套交易行,401套銷售,剩余197套以及后續(xù)開發(fā)的二期用于自營出租。公司獨(dú)資開發(fā)的五洲國際地產(chǎn)項(xiàng)目,將主要在2011年結(jié)算。預(yù)計(jì)農(nóng)批和地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算為2011年貢獻(xiàn)業(yè)績約0.25元/股。

　　產(chǎn)能釋放以及東盟自由貿(mào)易區(qū)的推進(jìn),憑祥物流園的營業(yè)額有望翻倍增長。自2010年中國-東盟實(shí)行零關(guān)稅以來,中國與東盟貿(mào)易額大幅增長。位于越南邊境的憑祥物流園,正是中國與東盟合作的樞紐和前沿。受益于自貿(mào)區(qū)推進(jìn),2010年上半年憑祥物流園營業(yè)額增長7.8倍。目 前物流園二期、三 期正在積極推進(jìn)中,二期有望在2012年投產(chǎn)。受到物流園產(chǎn)能釋放以及東盟自由貿(mào)易的繼續(xù)推進(jìn),預(yù)計(jì)憑祥物流園的營業(yè)額和盈利能力將持續(xù)提升。

　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè),上調(diào)評(píng)級(jí)為“買入-A”。 受益于路網(wǎng)連通、東盟自貿(mào)區(qū)推進(jìn)和北部灣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,未來幾年公路業(yè)務(wù)持續(xù)增長。隨著農(nóng)批市場(chǎng)和憑祥物流園二期、三期陸續(xù)投產(chǎn),以及東盟國家間貿(mào)易量的持續(xù)上升,未來幾年,物流業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長。預(yù)計(jì)2010年到2012年間的每股收益分別為0.43元、0.67元、0.75元2011年、2012年考慮增發(fā)2億股本,對(duì)公司業(yè)績攤薄, 凈利潤的增長率分別為65.6%、112.9%、12.2%。考慮公司持續(xù)成長性,給予2011年18倍市盈率,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為12元,上調(diào)評(píng)級(jí)為“買入-A”。

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