公路鐵路行業(yè):行業(yè)主要機(jī)會(huì)仍在防御

基本面回升,但股價(jià)表現(xiàn)平平,估值中樞下移:受益宏觀經(jīng)濟(jì)回升,2010年1-10月公路旅客周轉(zhuǎn)量、貨物運(yùn)輸量分別同比增長(zhǎng)10.7%、14.7%,鐵路旅客周轉(zhuǎn)量、貨物運(yùn)輸量分別同比增11.3%、11.7%。

鑒于行業(yè)成長(zhǎng)性不足,板塊市場(chǎng)表現(xiàn)平平,行業(yè)絕對(duì)、相對(duì)估值均處于歷史低位。

公路主業(yè)維穩(wěn),輔業(yè)拓展是未來(lái)行業(yè)的突破點(diǎn):公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提升、收費(fèi)年限的延長(zhǎng),能更改其行業(yè)盈利能力,但卻沒(méi)有改變收費(fèi)穩(wěn)定、期限固定的缺陷,主業(yè)成長(zhǎng)性并不能得到改善,因此這對(duì)股價(jià)只是事件性驅(qū)動(dòng)。

利用現(xiàn)金流及政府背景參股輔業(yè),能起到“1+1>2”的效果,將是公路行業(yè)未來(lái)的突破點(diǎn)。

鐵路改革未行,防御仍是主要看點(diǎn):改革為鐵路行業(yè)最大的看點(diǎn)。通過(guò)改革,放開(kāi)行業(yè)運(yùn)價(jià),允許行業(yè)并購(gòu),有利于提升其盈利能力,吸引場(chǎng)外資金,使鐵路行業(yè)兼具內(nèi)生外延成長(zhǎng)。

在行業(yè)改革未行前,對(duì)鐵路運(yùn)輸體制、運(yùn)價(jià)、運(yùn)能的管制,將限制行業(yè)盈利能力,此時(shí),行業(yè)的機(jī)會(huì)將仍限于防御。

公路行業(yè)投資策略:公路輔業(yè)尚未成型前,行業(yè)主要的投資機(jī)會(huì)仍在防守、補(bǔ)漲。從估值安全角度,推薦寧滬高速、楚天高速、贛粵高速、山東高速。

鐵路行業(yè)投資策略:鐵路行業(yè)最大的看點(diǎn)在于改革,在改革未行前,鐵路公司的運(yùn)價(jià)、運(yùn)能彈性不足,估值中樞難升,因此行業(yè)的主要投資機(jī)會(huì)也在于防御。從估值安全角度,推薦“大秦鐵路”。

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