上海航交所SCFI挺進國際市場

　　由上海航交所編制的新版上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）已經(jīng)成為國際集裝箱運費遠期交易結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)。國際市場鐘情“上海價格”，上海航運已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)出強大的影響力。 　

　　去年10月16日，新版上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）推出；1月15日，全球達成首筆集裝箱運費掉期交易；7月份，倫敦結(jié)算所以SCFI為結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)為旗下首筆交易清算；8月2日，亞洲首筆集裝箱運費掉期交易在新加坡交易所以SCFI為結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)清算。接下來，相關(guān)機構(gòu)將開展一系列集裝箱運費遠期交易的市場推廣活動。

　　不到一年的時間，建立在中國龐大進出口貿(mào)易背景上的SCFI已在國際航運衍生品交易市場上顯山露水，這是市場的選擇。

　　亞洲首筆交易清算

　　8月2日，新加坡交易所（新交所）清算了一筆集裝箱運費掉期交易，交易對家是摩根斯坦利和瑞信集團，經(jīng)紀(jì)人是克拉克森證券。

　　這是6月份新交所亞洲結(jié)算行與上海航運交易所（上海航交所）簽訂SCFI結(jié)算使用協(xié)議以來，亞洲首筆成功清算的交易。

　　摩根斯坦利負責(zé)船隊營運的副總裁Joe Radmore說：“能獲得新交所提供的合約是一個積極的信號，意味著更多的亞洲對家可以參與進來，這是實現(xiàn)集裝箱衍生品市場最大流動性的重要一步。”

　　目前，新交所主要支援4條由上海出發(fā)航線的集裝箱運費掉期場外交易，包括：上海至歐洲、上海至地中海、上海至美國西岸和上海至美國東岸航線。

　　新交所商品部副總裁Kenneth Ng說：“合約將通過控制對家的信用風(fēng)險來支持這一新生的集裝箱運費衍生品。參與者可以有機會接觸新交所亞洲結(jié)算行的大量對家，而無需與每個對家簽署信用協(xié)議?！?

　　上海航交所也對亞洲首筆集裝箱掉期交易成功清算表示祝賀，總裁張頁說：“我們很高興與新交所合作提供風(fēng)險管理工具，幫助航運公司管理其集裝箱運價。期待與新交所在未來進一步合作開發(fā)集裝箱運費衍生品市場?！?

　　“上海價格”初現(xiàn)

　　在6月份，除了新交所亞洲結(jié)算行之外，倫敦結(jié)算所也與上海航交所簽訂了SCFI結(jié)算使用協(xié)議。除此之外，著名航運經(jīng)紀(jì)商克拉克森證券也與上海航交所簽訂了經(jīng)紀(jì)人指數(shù)使用協(xié)議。

　　上海航交所早在上世紀(jì)90年代就推出了中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI），如今這個指數(shù)已成為繼波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）之后的世界第二大運價指數(shù)。在此基礎(chǔ)上開發(fā)的SCFI在時效性、表征性和交易性等方面作了重要改進，為開發(fā)航運指數(shù)衍生品奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　今年年初，在克拉克森證券的撮合下，摩根斯坦利與歐洲一家集裝箱運輸公司Delphis就掉期合約開展了試探性的交易并取得成功，倫敦結(jié)算所亦在7月份采用SCFI作為結(jié)算依據(jù)為旗下首宗交易進行結(jié)算。

　　隨后場外成交陸續(xù)報出，而潛在交易客戶、經(jīng)紀(jì)人、結(jié)算所等也積極與上海航交所溝通接洽。

　　據(jù)悉，除了已經(jīng)簽約的兩家結(jié)算行之外，芝加哥交易所曾經(jīng)拜訪上海航交所，表示對集裝箱運費遠期交易產(chǎn)品非常感興趣，并表示將進一步接洽相關(guān)事宜。

　　此外，市場上除了與上海航交所簽訂使用協(xié)議的克拉克森證券，已經(jīng)有多家經(jīng)紀(jì)行對SCFI表達了濃厚的興趣，正積極與上海航交所進行接洽，因此，下一步將有更多撮合交易的經(jīng)紀(jì)行加入市場。這對于集裝箱運費遠期交易產(chǎn)品的推廣、市場流動性的增加、市場容量的擴大有著積極作用。

　　作為上海建設(shè)國際航運中心和金融中心的目標(biāo)之一，旨在推出集裝箱運費衍生品交易的SCFI在去年10月份向市場推出以來，頗受青睞。國際上主要的結(jié)算行、經(jīng)紀(jì)商等機構(gòu)嗅覺靈敏，主動找到上海航交所進行接洽，商談合作事宜。如今，以從上海出發(fā)至國外航線的運價指數(shù)成為國際結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)，凸顯了國際衍生品交易市場對于“上海價格”的認可。

　　管理風(fēng)險的重要工具

　　新交所日前發(fā)表聲明稱，集裝箱海運業(yè)屬于高速增長的全球貨運行業(yè)，涉及的貿(mào)易額在2008年達到1370億美元。據(jù)聯(lián)合國亞太經(jīng)濟與社會委員會和韓國海運學(xué)院預(yù)測，亞洲區(qū)的集裝箱海運量在2015年前將占全球集裝箱出口海運量的68%，同時占進口量的56%。

　　目前，以波羅的海交易所發(fā)布的BDI為結(jié)算依據(jù)的FFA（遠期運費協(xié)議）交易額每年高達數(shù)百億美元。上海航交所表示，以SCFI作為結(jié)算依據(jù)的掉期合約填補了國際集裝箱衍生品交易領(lǐng)域的空白，為班輪運輸業(yè)提供一個套期保值和運價風(fēng)險管理工具。

　　“航運市場最低谷的時候，上海到歐洲一個標(biāo)箱的運價是300美元，現(xiàn)在是2300美元。上漲的這2000美元，都由貨主來承擔(dān)，但當(dāng)初跌的時候都由船公司承擔(dān)，所以雙方都需要一種金融工具來對沖運價波動風(fēng)險?！鄙虾：浇凰偛脧堩摲Q。

　　SCFI目前有15條集裝箱航線的運價指數(shù)，理論上就可以推出15種衍生交易產(chǎn)品，另外根據(jù)合約的不同，每條航線又可以有不同的衍生品交易產(chǎn)品。

　　目前倫敦結(jié)算所和新交所選擇的4條歐美航線，都是傳統(tǒng)意義上的主干航線，貨量大，容易受到市場關(guān)注。

　　目前市場上已經(jīng)有超過50筆的集裝箱運費掉期交易經(jīng)過克拉克森證券撮合成功。有資料證實，前期市場交易對于后市的判斷，和目前SCFI所反映的實際市場價格比較吻合，運費遠期交易正逐漸體現(xiàn)出其價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　作為SCFI的編制單位，在指數(shù)得到國際市場的青睞后，上海航交所也將堅持一貫的編制原則，保證指數(shù)編制過程的規(guī)范化，對此有一整套的規(guī)章制度作為保障。而上海航交所目前已經(jīng)聘請一家國際知名會計師事務(wù)所正在進行外部審計，主要在管理控制、流程控制方面進行評估。這也是國際機構(gòu)通行的做法。

　　加大市場推廣力度

　　掉期作為風(fēng)險管理工具已經(jīng)廣受承運商和物流商的熱捧，而班輪公司對于使用集裝箱運費衍生品進行套期保值的反映有些遲緩。

　　馬士基航運行政總裁高爾汀3月初在倫敦表示在推出集裝箱運費期貨合約一事上保持中立；新加坡東方海皇行政總裁云杜斯亦曾表示，對有關(guān)集裝箱運費期貨交易不感興趣。

　　盡管目前已有兩家主要班輪公司總裁表明對期貨交易的負面看法，摩根斯坦利執(zhí)行總監(jiān)尼克遜卻堅持，多家班輪公司已表示有意參與有關(guān)交易，但在交易系統(tǒng)發(fā)展初期，暫較難為合約覓得對家。而鑒于集裝箱現(xiàn)貨運費持續(xù)波動，部分貨主不愿訂立長期合約。

　　克拉克森證券行政總裁格雷早前認為，上半年集裝箱海運市場極為波動，將會鼓勵更多零售商和貨代進行期貨交易。據(jù)悉，目前市場上已經(jīng)有中國船公司參與交易。

　　新交所表示，目前集裝箱運費期貨交易仍處在萌芽階段，參與和提供結(jié)算服務(wù)，有助推動該新市場發(fā)展。上海航交所稱，目前開展集裝箱運費掉期合約的交易量相對較小，期限也較短，隨著兩家國際結(jié)算機構(gòu)的介入和清算服務(wù)的推出，將更有利于市場培育、擴大交易量。

　　作為目前干散貨衍生品的最大經(jīng)紀(jì)商，英國FIS航運經(jīng)紀(jì)公司也希望能夠參與集裝箱運費掉期業(yè)務(wù)，其執(zhí)行董事John Banaszkiewicz表示，與干散貨運輸市場不同，集裝箱運輸市場更容易把握，并且與大眾所理解的航運概念更貼近，“這一業(yè)務(wù)前景無限”。

　　目前，相關(guān)機構(gòu)正積極進行集裝箱運費遠期交易的市場推廣。

　　8月下旬，新交所將在上海進行相關(guān)推廣活動；集裝箱海運衍生產(chǎn)品協(xié)會（CFDA）將于9月14日在上海召開首次會議和論壇，闡釋集裝箱運費期貨交易的作用。

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