蘇寧電器：物流平臺(tái)完善提升運(yùn)營效率

蘇寧電器[13.06 1.71%]002024主要從事綜合家用電器的連鎖銷售和服務(wù)。公司是中國3C家電、電腦、通訊家電連鎖零售行業(yè)的領(lǐng)先者，截至08年末，公司已在全國178個(gè)地級(jí)以上城市擁有連鎖店812家。公司也是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國20家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.59、0.73、0.90元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為28倍、18倍和14倍；當(dāng)前共有26位分析師跟蹤，14位分析師給予“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)，12位分析師給予“買入”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.46。

2010年7月31日，公司公布2010年上半年業(yè)績快報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入360.54億元，較上年同期增長31.90%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤26.38億元，同比增長54.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.74億元，同比增長56.08%；每股收益0.28元。

2010年上半年，公司同店增長率23.06%，高于家電銷售整體增速。較1季度26.98%回落較多。華融證券預(yù)計(jì)下半年公司同店增長可能略有放緩。從公司新增門店看，上半年新增門店共計(jì)149家，全年開店增速將超過2009年。新開店中縣鎮(zhèn)和社區(qū)店將為重點(diǎn)，平均單店面積將會(huì)下降。新開門店平效的提升將成為公司收入增長的關(guān)鍵指標(biāo)。

公司長期堅(jiān)持強(qiáng)化后臺(tái)建設(shè)和管理，不斷深化經(jīng)營模式變革，將帶來公司毛利率的明顯改善和費(fèi)用率壓縮，公司利潤率仍有提高空間?；谑袌龇蓊~擴(kuò)大和利潤率提高的雙重推動(dòng)，海通證券[10.25 3.43%]認(rèn)為公司凈利潤未來幾年仍有望維持30%甚至更高的復(fù)合增長率。

國聯(lián)證券認(rèn)為公司的物流能力和信息系統(tǒng)建設(shè)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，目前已經(jīng)形成了三級(jí)物流平臺(tái)：物流基地+配送點(diǎn)無存貨+門店配送。09年公司提出了在全國建設(shè)50-60個(gè)物流基地，預(yù)計(jì)在2015年全部完成。其中沈陽、北京、成都、無錫等地區(qū)的物流基地進(jìn)入施工階段，并完成20家物流基地的選址。公司在全國167個(gè)城市建立配送點(diǎn)，作為貨物流轉(zhuǎn)的通道對物流基地進(jìn)行支持，另外公司在全國214個(gè)地級(jí)市以上城市擁有的1075家門店都可以作為一個(gè)配送點(diǎn)。日趨完善的物流配送體系將提升公司的運(yùn)營效率和競爭力。

光大證券[17.21 3.24%]認(rèn)為下半年宏觀政策面兩大措施將為公司穩(wěn)健變革護(hù)航：1國家擴(kuò)大內(nèi)需，對家電行業(yè)持續(xù)的政策深化推進(jìn)，家電下鄉(xiāng)和以舊換新將保障行業(yè)面仍具較好發(fā)展空間。2政府推進(jìn)房地產(chǎn)改革，對保障型住房的大力推廣，將較大程度釋放目前存在一定壓抑的剛性需求，有利于下游家電零售行業(yè)的業(yè)務(wù)增長。此外，隨著城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的不斷深入，亦有利于公司目前向三、四線城市沉淀的外延業(yè)務(wù)變革。

海通證券認(rèn)為公司2010-12年每股收益分別為0.57、0.74、0.89元，市盈率分別為21.89、16.96、14.03倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀