港口行業(yè)：波折中復蘇 區(qū)域發(fā)展與行業(yè)整合

　　2010年1-5月港口貨物吞吐量表現(xiàn)持續(xù)向好。據(jù)交通運輸部水運局的統(tǒng)計快報，受世界經(jīng)濟貿(mào)易不斷恢復以及中國經(jīng)濟持續(xù)升溫等因素影響，5月份，中國港口貨物吞吐量完成5.6億噸，同比增長13.1%。其中，外貿(mào)貨物吞吐量2億噸，同比增長12.9%；內(nèi)貿(mào)貨物吞吐量3.6億噸，同比增長13.3%。

　　集裝箱業(yè)務分析：歐元區(qū)債務危機影響或滯后顯現(xiàn)。4月份PMI出口訂單指數(shù)和今年春季廣交會成交情況均顯示短期出口訂單仍保持高位，我們預計三季度出口增長仍將高位運行，但更遠期的走勢可能由于歐洲債務危機和國際市場信貸緊縮的影響有所回落。同時，貨幣和信貸市場條件的惡化將導致國外進口商難以取得貿(mào)易融資。此外，人民幣近期對新興市場貨幣明顯升值，也有可能對新興市場的出口產(chǎn)生負面影響。

　　散雜貨業(yè)務分析：下半年增速回落，全年個位數(shù)增長。依據(jù)招商證券鋼鐵、煤炭和石化行業(yè)的研究判斷，我們預計全年港口礦石、煤炭以及油品業(yè)務的吞吐量增速為7-9%。然后，受制于宏觀政策的調(diào)控以及固定資產(chǎn)投資增速的放緩，下半年散雜貨港口的吞吐量增速將會回落。

　　區(qū)域經(jīng)濟振興與港口資源整合是行業(yè)發(fā)展主題。類似區(qū)域經(jīng)濟振興規(guī)劃的政策性綱領的出臺能對區(qū)域經(jīng)濟乃至該地區(qū)的港口業(yè)的盈利產(chǎn)生立竿見影的重大影響。然著眼長遠，作為物流樞紐的港口，又著實與腹地和區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展息息相關。港口業(yè)的所謂“長期成長性”難言樂觀，而鄰近區(qū)域內(nèi)的港口業(yè)務資源的整合和轉(zhuǎn)型趨勢值得關注，這也似乎符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)典規(guī)律。

　　重點關注：粵富華9.53,0.03,0.32%000507：珠西區(qū)域振興，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推進港城一體化開發(fā)模式和港口物流等主業(yè)的轉(zhuǎn)型，強烈推薦。日照港6.09,0.04,0.66%600017：煤炭南通道等集疏運體系持續(xù)完善、腹地經(jīng)濟受益城鎮(zhèn)化加速且鋼鐵產(chǎn)能向區(qū)域集中，長期前景看高一線。深赤灣000022：歐元區(qū)債務危機影響滯后顯現(xiàn)，2010年盈利具有較高確定性，外延擴張之門開啟。

來源：招商證券

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