各航司國內(nèi)線客座率均有下滑，國際線表現(xiàn)相對優(yōu)異。各航司11月國內(nèi)線客座率均有所下滑，但去年同期三大航(國南東)國內(nèi)線客座率同比分別提升1.2、3.6、2.5個百分點，高基數(shù)效應(yīng)同樣顯著。國際線方面，各航司表現(xiàn)則相對優(yōu)異，其中春秋客座率升幅最大，達到3.8個百分點，東航、國航國際線客座率也分別取得2.5、1.0個百分點的上漲。
剔除航距影響后供給增速明顯降低，票價改革突破利于運價向好。11月民航國際線增速仍整體快于國內(nèi)線，航距仍然有所拉長，而剔除航距影響后，我們測算11月民航座位投放數(shù)同比增速為9.6%，低于全年平均水平，已基本與嚴控加班的旺季相當(dāng)。我們認為未來隨著時刻總量中期調(diào)控，執(zhí)行率提升空間收窄，供給增速仍有望保持較低水平。近期國航、東航已于京滬線再度提價，全價機票提高至1490元，我們不否認短期需求并不強勢，但未來一旦需求轉(zhuǎn)暖，票價改革將為核心干線市場帶來更強的價格彈性，利于價格迅速向好。
油價大幅走低，成本壓力顯著減輕。近兩月國際油價已從10月高點86.74美元/桶重挫30%，跌至60美元/桶一線，將大幅緩解航空公司于2018年面臨的航油成本壓力，利于業(yè)績改善，此外，人民幣對美元匯率近期也穩(wěn)于6.9一帶，匯率貶值壓力暫緩，同樣利于業(yè)績修復(fù)。
投資建議：我們認為未來隨著航空公司在計劃時刻量整體偏緊的基礎(chǔ)上超額創(chuàng)造供給的能力邊際收窄，需求持續(xù)增長，運價改革不斷突破，票價水平終將回到正軌，且當(dāng)前各航司PB估值仍處于歷史底部區(qū)間，繼續(xù)推薦三大航，關(guān)注春秋、吉祥。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑，油價大幅上漲，匯率劇烈波動，安全事故。
轉(zhuǎn)自：北京晨報
版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
性能提升、服務(wù)擴展，北斗三號基本系統(tǒng)建成
