動(dòng)力煤期貨9月或揭蓋頭，對焦炭焦煤期貨影響有限

隨著動(dòng)力煤期貨合約規(guī)則征求意見，動(dòng)力煤期貨離上市越來越近。市場人士預(yù)測，雖然8月28日動(dòng)力煤（環(huán)渤海）商品指數(shù)已經(jīng)跌至65.78，較2011年11月15日最高點(diǎn)103.01下降了36.14%，但動(dòng)力煤價(jià)格下跌已近尾聲，動(dòng)力煤期貨上市有助于動(dòng)力煤價(jià)格筑底。

　　焦炭焦煤影響不大

　　8月28日，國內(nèi)大宗商品近全線收跌，其中焦炭期貨領(lǐng)跌，主力合約收于每噸1585元，較前一交易日結(jié)算價(jià)下跌66元，跌幅達(dá)4％；焦煤期貨主力合約收于每噸1141元，跌幅達(dá)3．96％。

　　日前，隨著動(dòng)力煤期貨合約規(guī)則征求意見，動(dòng)力煤期貨離上市越來越近。有消息人士稱，動(dòng)力煤期貨最快在今年9月上市。不過，市場人士表示，焦煤、焦炭期貨下跌主要受到全球金融市場動(dòng)蕩影響，與動(dòng)力煤期貨上市關(guān)系不大。

　　上海中期期貨分析師蔣海輝在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“從動(dòng)力煤的下游需求來看，并沒有和焦煤形成很大的交集，動(dòng)力煤主要用于電力、冶金、煤化工、建材這四個(gè)行業(yè)，其中電力行業(yè)對動(dòng)力煤的需求占了總量的近70%，而焦煤、焦炭主要用于煉鋼。但是電力、建材、冶金這些行業(yè)都屬于國家支柱性行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)增長走下坡路的時(shí)候，這幾個(gè)行業(yè)都會出現(xiàn)不景氣的現(xiàn)象，因此焦煤和動(dòng)力煤會有一定的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，但聯(lián)動(dòng)性不會像焦煤和焦炭這樣在一條產(chǎn)業(yè)鏈上的品種這么強(qiáng)?！?/p>

　　蔣海輝強(qiáng)調(diào)，動(dòng)力煤上市后對焦煤、焦炭期貨會有一定的影響，但是由于受到各自基本面情況的差異，因此聯(lián)動(dòng)效應(yīng)相對有限。

　　國泰君安期貨分析師金韜認(rèn)為：“動(dòng)力煤期貨上市可能會分流一部分焦炭、焦煤甚至螺紋鋼期貨的資金，但影響也有限?！?/p>

　　助動(dòng)力煤價(jià)格筑底

　　往年第三季度是煤炭行業(yè)的旺季，但今年煤炭行業(yè)出現(xiàn)旺季不旺的情況，雖然這并非首次出現(xiàn)，但今年煤炭市場旺季價(jià)格出現(xiàn)罕見大幅下跌，嚴(yán)峻程度超出市場預(yù)期。

　　金韜對《國際金融報(bào)》記者表示：“環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)節(jié)節(jié)敗退，從年初的640點(diǎn)左右到7月初首度跌破600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，目前已經(jīng)跌至546點(diǎn)，創(chuàng)近5年新低，經(jīng)過大半年的下跌，動(dòng)力煤價(jià)格跌幅已經(jīng)緩和，進(jìn)入筑底階段?！?/p>

　　金韜進(jìn)一步分析，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌主要受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，占動(dòng)力煤終端需求較大的電力行業(yè)需求增速也隨之放緩。同時(shí)，中煤能源和中國神華等煤炭行業(yè)巨頭相繼降價(jià)，沖擊市場整體價(jià)格。此外，煤炭港口庫存仍然高企，下游行業(yè)補(bǔ)庫存意愿不足都打壓了價(jià)格。

　　蔣海輝表示：“動(dòng)力煤期貨上市之后，價(jià)格走勢將受制于煤企和電力企業(yè)的博弈情況?！?/p>

　　目前，5500大卡的動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌至每噸550元附近，在不少煤企的成本線之下。如此低迷的價(jià)格造成了煤炭企業(yè)盈利情況大幅下降，不少煤炭企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了巨幅虧損，因此煤企聯(lián)合挺價(jià)。另一方面，盡管當(dāng)前動(dòng)力煤需求并沒有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，但進(jìn)入八九月份，隨著冬儲煤的采購?fù)镜絹恚掠涡枨髮⒂兴嘏?/p>

　　蔣海輝說：“動(dòng)力煤期貨上市到年底的這段時(shí)間，動(dòng)力煤價(jià)格可能會小幅反彈。因?yàn)殡娏ζ髽I(yè)參與買入套期保值積極性會較高，目前價(jià)格對企業(yè)很有吸引力。但反彈的力度不會太高，因?yàn)橄掠涡枨筮€沒有明顯起色，即便企業(yè)愿意減產(chǎn)，減產(chǎn)的效應(yīng)也還需要一段時(shí)間才會顯現(xiàn)。”

　　企業(yè)參與還需時(shí)間

　　動(dòng)力煤期貨上市后是否活躍，與企業(yè)參與積極性密切相關(guān)。

　　蔣海輝認(rèn)為：“動(dòng)力煤上市為企業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，無論是電力企業(yè)還是煤炭企業(yè)，甚至包括對動(dòng)力煤有采購需求的建材、冶金企業(yè)，對動(dòng)力煤期貨上市都較為期待。但是由于企業(yè)對動(dòng)力煤期貨和其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的具體操作還需加深了解，因此在剛上市的一段時(shí)間，企業(yè)會選擇謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。”

　　此外，蔣海輝指出，一個(gè)品種的投機(jī)性和最小跳動(dòng)單位有一定關(guān)系，從焦炭、焦煤期貨來看，都是1元一跳（最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸），按照4%的漲跌停測算，分別需要40多跳和60多跳，才能達(dá)到停板，因此投機(jī)性很強(qiáng)，成交很活躍。目前動(dòng)力煤期貨合約最小跳動(dòng)單位設(shè)置為0.2元一跳（最小變動(dòng)價(jià)位為0.2元/噸），則漲停需要100多跳。相比焦炭、焦煤，動(dòng)力煤期貨對投機(jī)資金的吸引力會差一些。

　　對于動(dòng)力煤期貨的交割，金韜則有另一層擔(dān)憂。

　　針對動(dòng)力煤長期儲存品質(zhì)變化風(fēng)險(xiǎn)較大、鐵路運(yùn)力較為緊張、現(xiàn)貨流通呈現(xiàn)“北煤南運(yùn)、西煤東運(yùn)、鐵海聯(lián)運(yùn)”等特點(diǎn)，鄭商所擬采用指定港口車（船）板交割的實(shí)物交割制度，指定動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場主要中轉(zhuǎn)集散地的北方五港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黃驊港）和南方三港（福州港、廣州港、防城港）為實(shí)物交割地點(diǎn)。

　　金韜表示：“北方港口與南方港口的價(jià)格不應(yīng)該相同，應(yīng)該設(shè)置一定升貼水，從便利性來說，企業(yè)更愿意從南方港口拿貨，但南方港口與北方港口如果價(jià)格相同就有一定問題，或影響企業(yè)參與積極性?！?/p>

來源：人民網(wǎng)-國際金融報(bào)

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