庫存壓力和需求疲弱掣肘工業(yè)生產(chǎn)

　　2013年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長8.9%，比5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.68%。1-6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%。

　　工業(yè)生產(chǎn)同比增速繼續(xù)走弱。從生產(chǎn)端來看，今年4-6月工業(yè)增速分別為9.3%、9.2%、8.9%，逐月回落，季調(diào)環(huán)比增速分別為0.87%、0.62%、0.68%，呈現(xiàn)底部震蕩態(tài)勢，這與6月中采PMI基本一致。6月中采PMI為50.1%，絕對(duì)數(shù)值為歷年同期最低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)疲弱。

　　分地區(qū)看，呈現(xiàn)中西部快、東部慢的特征。分地區(qū)看，6月份，東部地區(qū)增加值同比增長8.1%，中部地區(qū)增長9.4%，西部地區(qū)增長11.2%，延續(xù)了去年東緩中西快的態(tài)勢，這與出口增速中西部快、東部慢的格局相一致。

　　6月經(jīng)濟(jì)淡季更淡，與工業(yè)價(jià)格走勢基本一致。6月份隨著氣溫升高，經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)淡，而今年6月更淡。6月PPI環(huán)比下跌0.6%，弱于歷史上6月PPI季節(jié)性因素，跌幅僅次于2012年同期的0.7%，印證經(jīng)濟(jì)偏弱。歷史數(shù)據(jù)顯示，2003-2012年，6月PPI環(huán)比平均漲幅為0.1%。

　　中觀行業(yè)價(jià)格也顯示，6月經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱，整體呈現(xiàn)供大于求的圖景。6月份，秦皇島港山西優(yōu)混Q5500K平倉價(jià)逐漸回落至585元/噸的低水平，進(jìn)入7月份，進(jìn)一步跌至575元/噸，創(chuàng)下2009年10月以來最低水平。

　　前瞻地看，企業(yè)面臨庫存壓力和需求疲弱的壓力，這將拖累工業(yè)生產(chǎn)。庫存方面，經(jīng)過去年四季度和今年一季度庫存的回補(bǔ)，目前中觀行業(yè)庫存普遍偏高，例如主要城市螺紋鋼社會(huì)庫存、煤炭生產(chǎn)企業(yè)庫存均高于歷史同期水平，顯示補(bǔ)庫存空間已經(jīng)非常有限，在PPI疲弱的情況下庫存反而可能再次成為拖累。

　　需求方面，消費(fèi)和投資均有掣肘。消費(fèi)方面，今年1-6月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速較去年4季度平均水平顯著放緩，既有反腐政策的影響，又有居民收入放緩的影響。投資方面，受到產(chǎn)能過剩的影響，制造業(yè)投資增速維持弱勢，而基建投資和地產(chǎn)投資受政策和投資回報(bào)率影響面臨較大的不確定性，下半年面臨放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：中證網(wǎng)

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