央行“組合拳”未改資金面寬松

繼9日重啟后，央票14日繼續(xù)現(xiàn)身公開市場(chǎng)，發(fā)行量放大至270億元，同日開展的正回購(gòu)操作交易量亦同步放大。分析人士認(rèn)為，盡管本周央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈回籠概率大增，但結(jié)合貨幣市場(chǎng)利率延續(xù)低位運(yùn)行看，央行回籠力度加碼仍旨在對(duì)沖“熱錢”流入所帶來(lái)的過(guò)剩流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面有望在中性貨幣政策下保持適度寬松狀態(tài)。

央行公告顯示，央行14日在公開市場(chǎng)發(fā)行2013年第二期央票，并開展正回購(gòu)操作。從期限結(jié)構(gòu)和利率水平來(lái)看，當(dāng)日操作與9日保持一致，分別為3個(gè)月期央票和28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.9089%和2.75%。從操作規(guī)?？矗酒谘肫卑l(fā)行量270億元，較上期放大170億元，正回購(gòu)交易量增至520億元。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)到期資金共計(jì)1010億元，在央行14日回籠790億元后，僅剩220億元，這意味著本周實(shí)現(xiàn)凈回籠概率較大。

不過(guò)，央行回籠力度加碼未給銀行間市場(chǎng)資金面帶來(lái)明顯沖擊。在14日的銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，主流回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，依舊維持低位運(yùn)行格局。隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率小漲9BP至2.25%，7天品種下行10BP至2.80%。

今年以來(lái)，我國(guó)外匯占款因“熱錢”涌入而持續(xù)高增，再加上從二季度開始央票到期規(guī)模顯著增加，使銀行間市場(chǎng)上本已十分寬松的流動(dòng)性再次面臨泛濫風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，央行重啟央票發(fā)行既可強(qiáng)化對(duì)沖“熱錢”和到期資金效果，亦可起到預(yù)期管理、傳遞政策意圖作用。分析人士認(rèn)為，雖然央票和正回購(gòu)規(guī)模雙雙提升透露出央行無(wú)意放任流動(dòng)性進(jìn)一步寬松，但在經(jīng)濟(jì)尚處弱復(fù)蘇、物價(jià)上漲壓力溫和背景下，我國(guó)貨幣政策收緊條件不足，公開市場(chǎng)操作利率保持穩(wěn)定繼續(xù)傳遞著中性貨幣政策信號(hào)。

就資金面而言，市場(chǎng)人士表示，在當(dāng)前外匯市場(chǎng)上結(jié)匯盤依舊十分強(qiáng)勁，反映“熱錢”流入勢(shì)頭延續(xù)并將繼續(xù)對(duì)銀行體系流動(dòng)性構(gòu)成有力支撐。不過(guò)，考慮到有關(guān)部門近期加強(qiáng)外匯監(jiān)管、美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際資本吸引力增強(qiáng)等因素，對(duì)未來(lái)“熱錢”流動(dòng)轉(zhuǎn)向及由此帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有所警惕。（葛春暉）

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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