人民幣加速升值，增加經(jīng)濟調(diào)控困難

　　最近一段時間，我國人民幣兌美元的匯率一直漲勢不停，在剛剛過去的這一周內(nèi)，更是連續(xù)兩次刷新紀錄。來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，本周的最后一個交易日4月12日，人民幣兌美元匯率的中間價錄得6.2506，較前一交易日大漲91個基點，已經(jīng)逼近6.25這一重要的心理關(guān)口。

　　我國自2005年6月推行“一籃子貨幣”的匯率改革以后，人民幣兌美元的匯率出現(xiàn)了持續(xù)幾年的升值，對我國出口創(chuàng)匯造成了很大的壓力，原來作為GDP“三駕馬車”之一的外貿(mào)出現(xiàn)了大幅下降，沿海地區(qū)大量以國際市場為主要目標的出口導向型企業(yè)難以為繼。而且，人民幣加速升值也使人民幣在國際貨幣體系中成為價值高地，吸引國際熱錢通過各種渠道流入中國，致使中國出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，在國內(nèi)造成通貨膨脹壓力。這種狀況直到去年才有所改觀，人民幣兌美元走勢保持在相對較為平衡的有限波動區(qū)間內(nèi)，它帶來的一個直接效果便是國內(nèi)物價保持了平穩(wěn)，而外貿(mào)也從今年開始出現(xiàn)了復蘇跡象。

　　但是，目前出現(xiàn)的人民幣加速升值的趨勢，卻給我國剛剛出現(xiàn)的經(jīng)濟復蘇帶來了不確定性，特別是給經(jīng)濟宏觀管理增加了困難。造成此輪人民幣升值的一個直接誘因，是日本最近宣布推行“加倍寬松”的貨幣政策，在世界匯率市場引起了強烈震蕩，人民幣更是首當其沖。4月以來，日元兌美元的匯率連續(xù)走低，4月12日已經(jīng)逼近100日元關(guān)口，下一交易周內(nèi)突破這一關(guān)口已無懸念。日元的加速貶值亦導致人民幣兌日元先于與美元的匯率出現(xiàn)了大幅升值，4月8日的升值幅度甚至超過5%。人民幣兌日元的這種劇烈波動自然也會反映到人民幣兌美元之上。

　　本輪金融危機爆發(fā)以后，美國不斷推行QE版的量化寬松政策，并引起一些國家和經(jīng)濟體積極跟進。日本此前在這方面表現(xiàn)得一直比較克制，但是在安倍于去年底組閣以后，安倍政府在短短幾個月里出臺了一系列刺激經(jīng)濟的政策組合拳，日本央行也在新任總裁黑田東彥的決策之下，一改過去的保守形象，以“一步到位”的氣魄推出一攬子貨幣舉措，“加倍寬松”是其中火力最猛的一個措施，它要求在2014年底前將基礎貨幣增加至270萬億日元（折合2.9萬億美元）。但是，由于日本和中國的雙邊貿(mào)易存在很大的互補性，盡管因為釣魚島事件的發(fā)生，兩國貿(mào)易有所下降，但在各自的對外貿(mào)易總額中仍然占有相當高的比例，因此，日本開動印鈔機推動日元貶值，與人民幣在近期表現(xiàn)出的加速升值有直接的關(guān)系。

　　外圍市場頻繁出現(xiàn)的貨幣寬松，對剛剛走上復蘇軌道的中國經(jīng)濟形成了巨大的壓力。就中國國內(nèi)來說，放松銀根的呼聲也很高，但迫于控制通脹的需要，中國央行一直沒有改變偏緊的貨幣政策。盡管如此，中國的銀行信貸仍在以令人驚訝的勢頭增加，近日有關(guān)部門公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，在目前偏緊的貨幣政策之下，中國的流動性擴張勢頭仍然不減。截至3月底，中國的M2（廣義貨幣）余額達到103.61萬億元，首次突破百萬億元大關(guān)，3月份新增的人民幣貸款達到1.06萬億元，社會融資規(guī)模更是高達2.54萬億元。

　　應對國際市場上因?qū)捤烧咄菩卸霈F(xiàn)的貨幣貶值，最有效的辦法當然是將我國的貨幣政策也改為寬松，以加印人民幣來對沖外圍貨幣的貶值。但是，中國由于自身的制約，不可能采取這種“以毒攻毒”的策略，銀根一旦大規(guī)模放松，新一輪漲價狂潮很快會出現(xiàn)，特別是房地產(chǎn)調(diào)控的成果將毀于一旦，房價勢必將出現(xiàn)“井噴”行情。未來中國的宏觀經(jīng)濟管理，一個首要的任務是為貨幣發(fā)行規(guī)模“瘦身”，但是如果這樣做了，在外圍市場貨幣不斷因為推行寬松政策而貶值的情況下，一個必然的結(jié)果便是促使人民幣出現(xiàn)速度更快的升值，從而增加國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)控的難度。

　　人民幣不斷升值的一個直接結(jié)果，便是使出口導向型企業(yè)承受越來越沉重的匯兌貶值壓力，使得出口創(chuàng)匯的實際價值降低，以往幾年人民幣持續(xù)的升值已經(jīng)給我們上了直觀的一課。外圍市場頻繁出現(xiàn)的貨幣寬松使我們的經(jīng)濟前景變得很不確定，因此，我們能夠努力的一個方向是在這場沒有硝煙的“貨幣戰(zhàn)爭”中盡可能減少被動性，不讓外圍市場牽著我們的鼻子走。就遠期來說，我國應該加快推進人民幣的國際化，讓人民幣在國際市場上建立起更廣泛的話語權(quán)，減少美元等目前的國際主要貨幣貶值對人民幣的不利影響，而就近期來說，還是應該抓緊進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，挖掘內(nèi)需市場對保證經(jīng)濟增長的潛力，要改變我國長期存在的對外貿(mào)的過度依賴，以此來規(guī)避國際市場交易中的匯率風險。（作者：周俊生 學者）

來源：北青網(wǎng)

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