匯豐PMI初值回升，尚難判制造業(yè)回暖

3月份匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值2 1日公布，錄得51.7，較2月份終值回升1.3。經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，3月份匯豐PM I初值回升很可能與年初的出口情況好轉(zhuǎn)以及投資增速加快有關(guān)，但是只看這一個(gè)數(shù)據(jù)尚不能判定制造業(yè)在3月份已經(jīng)回暖。

　　專家認(rèn)為，3月份匯豐PM I初值回升很可能與今年以來(lái)出口情況的回暖有關(guān)。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，3月份無(wú)論是產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)還是新出口訂單指數(shù)都呈現(xiàn)出加速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所工業(yè)運(yùn)行研究室副主任原磊對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從近兩年的通常情況看，制造業(yè)情況的好轉(zhuǎn)往往與工業(yè)品出口回升有關(guān)。2012年7月份出口交貨值當(dāng)月增速為3%，8月份和9月份增速回升到了3.6%和5.8%，就直接導(dǎo)致去年9月份當(dāng)月的全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增速在當(dāng)年首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。1月份我國(guó)出口同比增長(zhǎng)25%，2月份增長(zhǎng)21.8%，這將拉動(dòng)制造業(yè)景氣程度的回升。

　　匯豐PM I初值回升還可能和前兩個(gè)月的投資增速加快有關(guān)。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，兩會(huì)閉幕后，地方政府的換屆已經(jīng)開(kāi)啟，并預(yù)計(jì)于4月后基本完成。在新一屆地方政府負(fù)責(zé)人上臺(tái)后，將會(huì)重新鼓勵(lì)投資。因?yàn)殇撹F、建筑材料和建筑企業(yè)相當(dāng)一大部分的收入來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與房地產(chǎn)建設(shè)，制造業(yè)活動(dòng)有望憑此進(jìn)一步復(fù)蘇。

　　但是陸挺同時(shí)說(shuō)，匯豐PM I初值反彈表明，2月份數(shù)據(jù)確實(shí)受到了春節(jié)假期的影響，現(xiàn)在擾動(dòng)基本消失，但由于匯豐PM I數(shù)據(jù)的樣本數(shù)量小且季節(jié)調(diào)整大，說(shuō)服力較為有限。今年以來(lái)能源需求不旺，發(fā)電量持續(xù)疲弱。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1-2月發(fā)電量同比增速僅為3.4%，不僅低于2012年同期的7 .1%，也低于2012年12月的7.6%。發(fā)電量增幅下降暗示了制造業(yè)的不景氣。為此，美銀美林已經(jīng)將中國(guó)2013年1季度G D P增速預(yù)期由8 .3%降至7 .9%，2季度G D P增速預(yù)期由8.3%降至8.1%。

　　聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為敩對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，匯豐PM I初值上行有季節(jié)性因素影響，雖然整體序列的季節(jié)性剔除得比較干凈，但春節(jié)周邊帶來(lái)的采樣不完全或工作日較少的因素對(duì)整體數(shù)據(jù)仍有擾動(dòng)，經(jīng)過(guò)我們的處理計(jì)算，認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)基本處于平穩(wěn)的狀態(tài)，比去年底水平略微下降。

　　不過(guò)作為數(shù)據(jù)的發(fā)布方，匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)則較為樂(lè)觀。他說(shuō)，新業(yè)務(wù)與生產(chǎn)的較快增長(zhǎng)帶動(dòng)3月份匯豐PM I初值反彈至51.7，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持了溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。同時(shí)通脹壓力不大，為決策層延續(xù)相對(duì)寬松的政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了空間。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，從此前公布的一系列數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)，但這樣的復(fù)蘇仍然是投資以及重工業(yè)驅(qū)動(dòng)的“舊式”復(fù)蘇，也表明地方政府在年初的投資熱情高漲。而這樣的復(fù)蘇需要寬松貨幣政策的支持，在通脹抬頭以及房地產(chǎn)泡沫再度升溫的預(yù)期下，這樣的復(fù)蘇勢(shì)頭能持續(xù)多久將存在疑問(wèn)。從長(zhǎng)期健康經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求來(lái)看，中國(guó)仍然需要推進(jìn)多項(xiàng)改革，包括減稅、利率市場(chǎng)化以及金融體系的市場(chǎng)化、重建社會(huì)保障體系，以為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供持久的動(dòng)力。

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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