煤價內漲外跌套利空間顯現(xiàn)，市場未見根本性回暖

小煤礦整治、基建投資加碼背景下，煤炭市場似乎正呈現(xiàn)出回暖跡象。

環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)已經連續(xù)9周呈現(xiàn)小幅回升，當前指數(shù)較9月初上漲了2%；動力煤的進口也再度迎來高峰，10月份，中國進口煤炭2141萬噸，同比、環(huán)比均呈現(xiàn)兩位數(shù)的大幅增長。

中國最大的煤炭進口商之一的亞太能源高層告訴記者，煤價內漲外跌的情形下，進口的套利空間已經出現(xiàn)，以廣州港為例，5500大卡熱量的進口煤較同類的國內煤價格便宜20-30元人民幣。

兩家受訪的煤炭貿易商均透露，目前執(zhí)行的進口合約多為近月簽署的新合同，今年4月在北京中國國際煤炭大會上簽署的高價合約仍在“推遲兌現(xiàn)”。當時大部分國內貿易商“賭漲”失利，高價囤煤后卻遭遇國內國際煤價的大幅跳水，國內一度出現(xiàn)進口煤的毀約潮。

他們認為，當前的市場難言有實質性回暖，當前這一波行情更多受益于十八大期間小煤礦的大范圍停產安全整治，而這一場整治預計將延續(xù)到春節(jié)前后。

“大型煤炭生產商們炒作這一概念，這才出現(xiàn)了煤價的接連9周上漲。”他們說，仍舊低迷的終端需求和進口煤的密集到港又迅速抑制住了煤價上漲，“市場根本不缺煤，貿易商、電廠手中都囤滿了煤”。

截止到11月10日，全國重點電廠煤炭庫存總計為9030萬噸，較去年同期高出1380萬噸，處于歷史高位。

煤價上漲原因

此前，各地為維護穩(wěn)定安全的社會局面，山西、陜西、內蒙古、東北三省等多地中小煤礦啟動新一輪的安全整治。有分析粗略估算，數(shù)月的安全整治可能造成全國原煤產量20%左右的減少。

曾在中煤集團任職的北京長貿咨詢公司總經理黃騰告訴記者，事實上，中小煤礦整頓對電煤供應影響有限，更多是影響煉焦煤，且國外煉焦煤礦也因為持續(xù)的低價處于停產中，中國鋼廠這一兩個月補充庫存的需求推高了國際煉焦煤價6-7美元/噸。

廣東粵和能源高層分析，大型煤炭生產企業(yè)的限產和炒作使得此前接連下跌了三四個月的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)開始出現(xiàn)微幅的反彈。這一指數(shù)顯示，8月22日，5500大卡的動力煤綜合平均報價為626元/噸，而11月7日，這一價格上漲至647元/噸。

中商流通生產力煤炭分析師李廷說，除卻小煤礦整治影響，水電出力的減少也是煤價回升的原因之一。另外，宏觀經濟面上基礎設施建設的投資加碼，使得煤炭需求回升的基礎正在鞏固。

10月份，固定資產投資環(huán)比增長1.94%，創(chuàng)今年3月份以來新高；中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.2%，時隔兩個月之后再度升至榮枯分界線以上。從行業(yè)性指標來看，10月份全社會用電量同比增長6.1%，較9月份高出3.2個百分點。

看得到的是，電廠的每日耗煤量已經呈現(xiàn)明顯回升。“電廠日耗的好轉，有降溫因素，也有經濟企穩(wěn)的因素在?！崩钔⒄f。

進口煤抑價

不過上述數(shù)位受訪人士都認為當前的煤市未有實質性回暖。“即便電廠的日耗正在恢復，但當前增速也仍在負數(shù)區(qū)間。”他們說，超過9000萬噸的電廠存煤數(shù)也是終端需求未根本好轉的明證之一。

而且，煤電年度合同談判在即，在電廠存煤較高的情況下，為了給談判創(chuàng)造有利氛圍，電廠煤炭采購積極性減弱，這9000萬噸的庫存數(shù)可以支撐電廠在短期內減少采購，進而迫使煤價回調。

大舉進口動力煤也是下游電廠平抑國內煤價的有效措施之一。前述亞太能源高層介紹，當前進口煤與國內煤20-30元人民幣的價格差使得不少貿易商開始重啟進口。10月份，中國的進口煤在9月份1865萬噸的基礎上大幅增加至2141萬噸。

黃騰說，經過兩三年的進口煤貿易磨練，當前中國沿海的電廠和鋼廠已經習慣在國外找煤，靈活的現(xiàn)貨貿易方式下，只要價格差出現(xiàn)，進口就會啟動。這對國內原煤的生產形成挑戰(zhàn)，大型煤企試圖限產保價的做法已經行不通，國內煤價稍微上漲，進口煤即刻就會補充進來。

“近期這一波行情的調整就是如此。”他說，這兩三年間，中國煤炭生產企業(yè)已經丟了兩億多噸的沿海市場。

受訪人士們預計，宏觀經濟的企穩(wěn)以及投資加碼作用到在煤市上仍需時日，預計明年三四月之前國內煤市不會有明顯轉好。而后續(xù)數(shù)月的煤炭進口預計仍將維持10月份2000萬噸以上的水平，預計全年進口煤炭將超過2.6億噸。（宋菁）

來源：21世紀經濟報道

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