人民幣連漲擠壓多行業(yè)利潤(rùn)，航空造紙行業(yè)受益

人民幣升值仍在延續(xù)。昨日，人民幣兌美元詢價(jià)早盤再度以6.2451的報(bào)價(jià)觸及漲停，已是八個(gè)交易日內(nèi)第七次觸及漲停。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3082元，較前一交易日走低37個(gè)基點(diǎn)。

　　自8月初以來，人民幣對(duì)美元的升值行情已經(jīng)持續(xù)近三個(gè)月，累計(jì)漲幅高達(dá)2%。記者昨日采訪了解到，在人民幣匯率快速升值沖擊下，出口相關(guān)行業(yè)本就微薄的利潤(rùn)又不斷被擠壓；而航空造紙等傳統(tǒng)受益人民幣升值的行業(yè)則迎來業(yè)績(jī)猛烈反彈。

　　多個(gè)行業(yè)受到擠壓

　　8月份以來快速升值的人民幣行情，正在牽動(dòng)著一大批期待出口帶動(dòng)復(fù)蘇的企業(yè)的心。從8月到11月三個(gè)月內(nèi)人民幣升值的漲幅，就吞噬掉從年初以來人民幣對(duì)美元的相對(duì)貶值幅度，這也意味著經(jīng)過上半年人民幣匯率的微幅調(diào)整，不少企業(yè)剛剛看到業(yè)務(wù)有了可行利潤(rùn)，又再度望匯興嘆。

　　最為典型的例子是廚具出口巨頭蘇泊爾，公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1246萬元，顯示公司從上半年人民幣對(duì)美元貶值中獲利不少，匯兌損益產(chǎn)生的收益較去年同期大幅增長(zhǎng)。但三季度以來的人民幣升值就讓蘇泊爾本來確定的匯兌損益變得不再確定。華泰證券分析師張洪道指出，由于今年公司并沒有進(jìn)行相應(yīng)的套保交易，四季度公司將面臨不小的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，對(duì)于深圳供應(yīng)鏈服務(wù)商怡亞通來說，人民幣升值也讓其本來微薄的IT渠道利潤(rùn)岌岌可危。數(shù)據(jù)顯示，其前三季度利潤(rùn)為3100萬元人民幣，但今年三季度公司的匯兌交易浮虧就達(dá)4573萬元。這意味著，其辛苦一年的利潤(rùn)很可能因?yàn)榻诘膮R率波動(dòng)而化為泡影。

　　長(zhǎng)江證券分析師韓軼超向記者表示，怡亞通開展業(yè)務(wù)時(shí)，需要質(zhì)押人民幣購(gòu)匯以方便進(jìn)出口交易，另一方面，根據(jù)預(yù)期匯率變化公司簽訂遠(yuǎn)期匯率合同對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但在近期人民幣的猛烈波動(dòng)下，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段未必完全能夠覆蓋匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，在上市公司三季報(bào)“匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響”一欄中，顯示因?yàn)槿嗣駧派刀庥鲑~面外幣現(xiàn)金浮虧，影響較大的還有吉恩鎳業(yè)、海潤(rùn)光伏等。

　　而多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)讓不少出口企業(yè)愿意延遲結(jié)匯，持有美元等待升值，這種投機(jī)心態(tài)在近期人民幣的快速升值中也是讓企業(yè)遭遇匯兌損失的一個(gè)主要原因。

　　航空造紙短期受益

　　相比之下，向來在人民幣升值中最為受益的航空業(yè)則在近三個(gè)月匯率+油價(jià)雙重下挫的利好中看到了今年業(yè)績(jī)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的曙光。

　　以中國(guó)國(guó)航為例，中國(guó)國(guó)航今年上半年人民幣升值放緩的情況下，其上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用13.08億元。其中，由于人民幣升值造成匯兌損失3.41億元，而去年同期匯兌收益達(dá)14.8億元，僅此一項(xiàng)即導(dǎo)致利潤(rùn)差異高達(dá)18億元，也使得上半年國(guó)航僅錄得11.98億元。

　　但從8月份開始的人民幣升值，馬上讓整個(gè)航空行業(yè)的頹勢(shì)得到逆轉(zhuǎn)。國(guó)航三季報(bào)顯示，在人民幣升值加上國(guó)際油價(jià)下滑的雙重利好之下，其三季度末凈利潤(rùn)已達(dá)到47億元，這意味著，人民幣升值讓國(guó)航三季度單一季度的利潤(rùn)就達(dá)到了上半年的3倍。同樣地，南航的凈利潤(rùn)也從半年報(bào)時(shí)9.8億元猛增至三季度末的36.2億元。

　　同樣受益于人民幣升值，造紙行業(yè)卻沒有那么大的業(yè)績(jī)彈性。盡管造紙行業(yè)的原材料紙漿70%依賴進(jìn)口，理論上在此次人民幣升值中造紙業(yè)最先受益且受益最大。但從三季報(bào)來看，目前行業(yè)仍然處于困境。記者根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度，造紙全行業(yè)利潤(rùn)同比下跌幅度達(dá)12%，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)更是大幅下滑，岳陽林紙、太陽紙業(yè)、景興紙業(yè)等行業(yè)主要上市公司的前三季凈利潤(rùn)下降幅度均在80%左右。

　　未來走勢(shì)難確定

　　值得注意的是，人民幣本輪升值和美聯(lián)儲(chǔ)QE3釋放流動(dòng)性密切相關(guān)。華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝在通過微博上指出，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公開數(shù)據(jù)顯示其QE3操作非常靈活，如10月最后一周實(shí)際上是在回收流動(dòng)性，這也意味著未來美元匯率走勢(shì)將更趨復(fù)雜多變。

　　此外，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也對(duì)美元的詭異走勢(shì)提出警示。他認(rèn)為，在未來一段時(shí)間內(nèi)，倘若美國(guó)“財(cái)政懸崖”問題等風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，從而導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，亞洲應(yīng)謹(jǐn)防國(guó)際資本大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　昨日中金公司發(fā)布的宏觀報(bào)告則指出，近期人民幣強(qiáng)勢(shì)升值難以持續(xù)。中金研究員彭文生表示，9月期間人民幣大幅升值1%。其原因在于，企業(yè)與居民售匯意愿在QE3后有所加強(qiáng)。他認(rèn)為，短期看，QE3的影響不可持續(xù)，而央行對(duì)匯率大幅升值的容忍度應(yīng)當(dāng)有限。（記者 張琨）

來源：深圳商報(bào)

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