煤炭行業(yè)遭遇“地雷”下半年價(jià)格有望企穩(wěn)

今年5月2日，煤炭采選指數(shù)一度漲到8449點(diǎn)，這也是去年11月16日以來創(chuàng)下的一個(gè)高點(diǎn)，但是許多市場人士都認(rèn)為，也許多年后，很難再看到這個(gè)高點(diǎn)，從5月4日開始，煤炭采選指數(shù)開始大幅下滑，截至8月7日，煤炭采選指數(shù)收在6690點(diǎn)，三個(gè)月時(shí)間，下跌20%，從表面上看，這似乎是伴隨大盤的下滑，但是從宏觀看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，煤炭行業(yè)下游不景氣，煤炭過剩時(shí)代到來。

　　煤炭價(jià)格十年大轉(zhuǎn)折

　　從今年5月份開始，煤炭價(jià)格出現(xiàn)多年從未出現(xiàn)的現(xiàn)象，降價(jià)。以往這個(gè)時(shí)候，夏天天氣炎熱對電力需求加大，這個(gè)時(shí)候是煤炭生產(chǎn)商和貿(mào)易商的好日子。

　　2002~2011年是煤炭行業(yè)黃金十年，量價(jià)齊升，煤價(jià)從 10年前開始逐步上漲，但是今年煤炭市場與往年相比可謂是冰火兩重天，煤炭價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　前4個(gè)月國內(nèi)煤炭市場總體平衡略顯寬松。進(jìn)入 5 月份煤炭庫存明顯增加，價(jià)格迅速下跌。

　　從5月份開始，環(huán)渤海各港口動(dòng)力煤市場出現(xiàn)均價(jià)13周連續(xù)下跌，其中有4周的單周跌幅在20元/噸以上。而這個(gè)時(shí)候，海外質(zhì)優(yōu)價(jià)低的煤炭還在源源不斷地輸入中國，1~6 月，我國凈進(jìn)口煤炭10763 萬噸，同比大幅增長74.3%。其中進(jìn)口煤炭11340萬噸，同比大幅增長60.9%。

　　報(bào)告顯示，今年上半年，八省原煤產(chǎn)量為 10.33 億噸；截至2012年6月底，八省的煤炭庫存達(dá)到4300.4 萬噸，較去年同期增幅達(dá)82.83%。如此龐大的庫存給下半年煤炭價(jià)格回升帶來很大壓力。

　　北京一家券商資管對記者表示，煤炭價(jià)格下跌，主要有三個(gè)因素，第一個(gè)是這些年煤炭行業(yè)處在黃金時(shí)代，刺激煤炭供求大增，第二個(gè)原因就是海外國家今年大幅度對中國煤炭出口，特別是美國由于頁巖氣開發(fā)，帶來對煤炭的替代效應(yīng)，刺激生產(chǎn)企業(yè)把煤炭向中國出口。第三就是國內(nèi)鐵路的高速建設(shè)，解決了煤炭運(yùn)輸?shù)钠款i，新疆的煤炭比以前更容易地運(yùn)輸?shù)綎|部沿海煤炭消耗大的地區(qū)。

　　該資管表示，早在2010年年初，當(dāng)時(shí)分析師預(yù)計(jì)鐵路高速建設(shè)，將導(dǎo)致煤炭供求開始發(fā)生變化，多家券商看空煤炭股，但在當(dāng)年年底，煤炭板塊取得了可觀的利潤，煤炭板塊迅速發(fā)生一波重大行情，隨著2012年經(jīng)濟(jì)下滑，煤炭市場的供求又徹底實(shí)現(xiàn)了改變。

　　業(yè)績大幅下調(diào)

　　上海證券分析師朱立民認(rèn)為，煤炭行業(yè)上市公司三季報(bào)必然披露“慘不忍睹”業(yè)績表現(xiàn)，業(yè)績將由“績優(yōu)”轉(zhuǎn)向“績平”、“績差”，他甚至認(rèn)為煤炭行業(yè)上市公司的股票價(jià)格還沒有反映利潤暴跌的基本面狀況，不應(yīng)輕易買入，建議等三季報(bào)業(yè)績披露風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢后，再考慮建倉機(jī)。

　　“經(jīng)濟(jì)進(jìn)入過剩時(shí)代，不僅僅是煤炭，幾乎各個(gè)行業(yè)都是這樣?！币患胰套誀I負(fù)責(zé)人表示。

　　中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)副秘書長梁敦仕前不久表示，今年上半年煤炭市場下行，前 5 個(gè)月 90 家大型煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本同比增長了 34.32%，企業(yè)虧損甚至停產(chǎn)現(xiàn)象增加，預(yù)計(jì)下半年煤炭市場整體供大于求，價(jià)格下行壓力依舊存在。

　　渤海證券任憲功認(rèn)為，下半年我國經(jīng)濟(jì)將緩慢復(fù)蘇。假設(shè)下半年煤炭中轉(zhuǎn)地價(jià)格保持在目前水平，以山西優(yōu)混為例，1~6月各周價(jià)格的平均值，同比下跌3%，1~9月同比下跌11%，1~12月同比下跌 15%。因此，下半年煤炭價(jià)格若無大幅上漲，煤炭上市公司三季度和四季度的業(yè)績均不樂觀。他預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)煤炭供需失衡仍會(huì)延續(xù)，煤價(jià)低位企穩(wěn)后，難見明顯回升。

　　對于煤炭行業(yè)，基金一向是抱團(tuán)取暖，但是從基金公布的二季度報(bào)告來看，基金已經(jīng)大肆減持，整體配置煤炭行業(yè)僅為 1%，而煤炭開采及洗選行業(yè)（38 家公司）占全部 A 股市值約 5%，煤炭股已有被邊緣化趨勢。

　　煤炭公司盈利彈性主要來自于煤價(jià)波動(dòng)，煤炭行業(yè)景氣主要是煤價(jià)走勢決定的。煤炭行業(yè)的未來機(jī)會(huì)目前看僅在煤價(jià)反彈。基于目前的經(jīng)濟(jì)形勢，煤炭需求難快速增長，盈利增長更多要看煤價(jià)。

　　價(jià)格企穩(wěn)？

　　7月底秦皇島港電煤價(jià)格部分出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，在持續(xù)了近三個(gè)月的煤價(jià)大幅回落態(tài)勢中，港口電煤價(jià)格終于顯出一絲企穩(wěn)回升跡象，煤炭價(jià)格基本止跌，煤炭價(jià)格下跌或已告一段落。

　　當(dāng)然，雖然秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)格有小幅反彈，大部分產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格止跌企穩(wěn)，但是山東、貴州地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格有所下跌；安徽、山東地區(qū)焦煤繼續(xù)下跌，山西部分地區(qū)無煙煤下跌。不過總體來看，大多數(shù)地區(qū)的煤炭價(jià)格已經(jīng)止跌。

　　從國際上看，煤炭價(jià)格止跌。澳大利亞 BJ 動(dòng)力煤價(jià)格、歐洲 ARA 港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，顯示國際煤炭價(jià)格也現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。太平洋證券分析師預(yù)計(jì)未來煤炭價(jià)格以穩(wěn)為主，繼續(xù)下跌的空間不大。

　　有分析師表示，國內(nèi)煤炭市場下半年運(yùn)行將更多依賴于國內(nèi)內(nèi)需拉動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否“穩(wěn)增長”，推進(jìn)一系列投資建設(shè)項(xiàng)目，是煤炭行業(yè)能否扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

　　動(dòng)力煤價(jià)格年初至今已下跌近200元/噸，申銀萬國分析師認(rèn)為，繼續(xù)大幅下跌概率較低，三季度去庫存，四季度旺季補(bǔ)庫存，煤價(jià)有望企穩(wěn)回升。

　　但是有私募表示，就目前的狀況看，能否就此企穩(wěn)尚難斷言，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否“穩(wěn)增長”是煤炭板塊能否提振信心的關(guān)鍵。不過，幾位投資者在接受記者采訪時(shí)表示，政府已經(jīng)不能出臺4萬億政策，經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力目前很難提高，主要受經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期，工業(yè)用電下滑嚴(yán)重，需求不足影響。

　　目前，煤炭下游行業(yè)，鋼材市場生產(chǎn)過剩，市場需求不振，汽車家電行業(yè)銷售低迷，房地產(chǎn)市場雖然近期稍微有所上揚(yáng)，但是政府多次強(qiáng)調(diào)，調(diào)控不放松。

　　不過對煤炭行業(yè)存在一個(gè)利好消息就是，經(jīng)過前幾年對煤炭行業(yè)的整頓，目前煤炭企業(yè)主要控制在地方政府手中，這些地方政府可以降低煤炭的產(chǎn)量，來刺激煤炭價(jià)格。由于盈利下滑部分煤礦出現(xiàn)虧損，6月內(nèi)蒙古和陜西原煤產(chǎn)量環(huán)比 5月已出現(xiàn)回落。

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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