貨運(yùn)增速創(chuàng)19個(gè)月新高 10月21發(fā)展指數(shù)整體穩(wěn)定

　　21發(fā)展指數(shù)已是連續(xù)4個(gè)月都維持在9%以上的水平。目前盡管出現(xiàn)一些積極的跡象，但是仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，還很難得出經(jīng)濟(jì)出已經(jīng)走強(qiáng)的結(jié)論。

　　寒意漸濃，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存暖意。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院測(cè)算，10月的21發(fā)展指數(shù)為9.89%，比上月的10.6%有所回落，但已是連續(xù)4個(gè)月都維持在9%以上的水平。

　　21發(fā)展指數(shù)由全社會(huì)貨運(yùn)量、全國(guó)工業(yè)用電量、新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資、廣義貨幣M24項(xiàng)內(nèi)容組合進(jìn)行測(cè)算，權(quán)重分別為25%、20%、25%、30%，用于反映當(dāng)月的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，并反映未來(lái)的趨勢(shì)。

　　從各項(xiàng)分類指標(biāo)看，一些可喜變化已經(jīng)發(fā)生。尤其是10月全社會(huì)貨運(yùn)量同比增速達(dá)到6.3%，是2015年3月以來(lái)的高點(diǎn)。這一指標(biāo)的回暖，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度在上升。此外，10月的工業(yè)用電量增速為4.9%，是2014年9月以來(lái)的次高，僅僅低于今年7月夏季用電高峰的6.9%。

　　從10月各項(xiàng)指標(biāo)看，前10個(gè)月經(jīng)濟(jì)增速有望仍維持在6.7%左右。由于今年一季度、上半年、前三季度經(jīng)濟(jì)增速都是6.7%，有機(jī)構(gòu)判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到達(dá)底部。

　　但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院認(rèn)為，上述觀點(diǎn)仍待商榷。目前，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍很大，比如10月新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資增速為15.4%，約為前10月固定資產(chǎn)投資額增速8.3%的2倍左右，但是與過(guò)去多年20%以上增速相比，差距仍然較大。

　　考慮到明年如果沒(méi)有汽車、房地產(chǎn)等的強(qiáng)刺激因素，經(jīng)濟(jì)維持6.5%以上速度存較大難度。目前，一二線城市盡管存在巨大的需求，但是因?yàn)槿丝谝?guī)模、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等因素，這些需求被抑制。下一步，應(yīng)該適度合理釋放一二線城市必要的商品房供給需求，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　貨運(yùn)量、用電量回升

　　根據(jù)測(cè)算，10月份的21發(fā)展指數(shù)為9.89%，1-10月發(fā)展指數(shù)為10.42%。

　　這兩個(gè)數(shù)據(jù)與一季度的10.97%、上半年的10.62%相比，基本處于同一水平區(qū)間，反映出目前經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定。

　　從分項(xiàng)數(shù)字來(lái)看，10月廣義貨幣余額變化不大，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資仍在波動(dòng)，并未出現(xiàn)太明顯的變化。但有兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化引人注目——全社會(huì)貨運(yùn)量、全社會(huì)用電量。

　　2016年10月，全社會(huì)貨運(yùn)量增速達(dá)到6.3%，創(chuàng)下19個(gè)月以來(lái)新高。其中10月鐵路貨運(yùn)量達(dá)到30721萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.2%，這是2010年5月以來(lái)的歷史最高。從這一數(shù)據(jù)可以看出，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)有活躍的跡象。

　　不過(guò)，鐵路貨運(yùn)量單月以及累計(jì)的發(fā)送量，只有公路的1/10。而今年以來(lái)的公路貨運(yùn)量仍穩(wěn)定，這表明單單鐵路數(shù)字迅猛增長(zhǎng)，還無(wú)法得出經(jīng)濟(jì)明顯加快的結(jié)論。

　　比如5月鐵路貨運(yùn)量是2.6575億噸，10月變?yōu)?.0721億噸，相比增加了4000萬(wàn)噸。但是10月公路貨運(yùn)量是30.2489億噸，相比5月的28.9967億噸，減少了2.2億噸。

　　這表明，鐵路貨運(yùn)量的加快，或許與公路持續(xù)進(jìn)行運(yùn)輸治理，使得部分公路運(yùn)輸轉(zhuǎn)移到鐵路上的關(guān)系密切。

　　此外，10月工業(yè)用電量是4.9%，大幅高于9月的1.4%。這與去年第四季度工業(yè)用電增速僅為-1.9%的低基數(shù)因素有關(guān)。考慮到去年最后一個(gè)季度工業(yè)用電是負(fù)增長(zhǎng)，今年在保持工業(yè)用電穩(wěn)定的情況下，同比用電增速可能仍會(huì)很高，但是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速未必加快。

　　綜合判斷，目前盡管出現(xiàn)一些積極的跡象，但是仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，還很難得出經(jīng)濟(jì)出已經(jīng)走強(qiáng)的結(jié)論。

　　而從與經(jīng)濟(jì)有關(guān)的工業(yè)數(shù)字看，2016年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.1%。1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%。從環(huán)比看，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.50%。這意味著經(jīng)濟(jì)仍然在平穩(wěn)區(qū)間。

　　由于目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)總量中，服務(wù)業(yè)占比超過(guò)了50%，服務(wù)業(yè)也保持穩(wěn)定。綜合多方因素得以判斷，今年全年經(jīng)濟(jì)增速為6.7%的可能性比較大。經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)大起大落，今年第四季度的經(jīng)濟(jì)同比增速不太可能有大的下降。

　　需嚴(yán)防工業(yè)通脹

　　但是，雖無(wú)近憂，卻有遠(yuǎn)慮。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院認(rèn)為，下一步，需要防止因?yàn)楣┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落實(shí)不到位，出現(xiàn)人為導(dǎo)致的工業(yè)通脹的情況出現(xiàn)。

　　去年12月，工業(yè)品生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比增速是-5.9%，到今年10月PPI同比漲幅達(dá)到1.2%。不到一年時(shí)間，PPI同比增速反彈了7個(gè)百分點(diǎn)。如果明年繼續(xù)按照這樣的推進(jìn)速度，難免形成工業(yè)通脹，甚至可能傳導(dǎo)至消費(fèi)領(lǐng)域。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院認(rèn)為，今年P(guān)PI同比漲幅快速上升，與去產(chǎn)能有關(guān)。今年全國(guó)要壓減2.5億噸煤炭產(chǎn)能，以及4500萬(wàn)噸鋼鐵產(chǎn)能，但是實(shí)際上這一目標(biāo)到10月底已經(jīng)全部完成，甚至不少省市自治區(qū)是超額完成。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院的調(diào)查，很多地方超額完成任務(wù)，采取的是壓制了正常的工業(yè)生產(chǎn)的辦法，這造成市場(chǎng)煤炭和鋼鐵供應(yīng)量的降低。而如果明年仍采取今年這樣大的力度，勢(shì)必造成煤炭和鋼鐵價(jià)格上漲預(yù)期的形成。

　　從今年年初到11月中旬，原煤、鋼鐵價(jià)格環(huán)比上漲了約60%，焦煤價(jià)格環(huán)比上漲3倍。這背后帶來(lái)了一系列連鎖的反應(yīng)。

　　另一個(gè)沒(méi)有想到的是房地產(chǎn)領(lǐng)域。在去庫(kù)存大背景下，以及投資投機(jī)性需求的推動(dòng)下，今年一二線城市商品房?jī)r(jià)格漲幅較大。從而導(dǎo)致地方紛紛出臺(tái)更為嚴(yán)厲的樓市調(diào)控措施。2017年，一二線城市不太可能有新的房地產(chǎn)刺激措施，但是目前已經(jīng)高居不下的房?jī)r(jià)并無(wú)明顯松動(dòng)，這也與市場(chǎng)供應(yīng)沒(méi)有增加有關(guān)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院認(rèn)為，綜合今年去產(chǎn)能、去庫(kù)存過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，明年仍需要繼續(xù)實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，但推進(jìn)手段要進(jìn)行微調(diào)。

　　比如，房地產(chǎn)去庫(kù)存應(yīng)該集中在三四線城市，在一二線城市反而應(yīng)該加大商品房供給，以便從源頭上抑制這些地方房?jī)r(jià)上升過(guò)快的問(wèn)題。此外，在一二線城市土地供應(yīng)不足的情況下，這些特大和超大城市，應(yīng)該加快建設(shè)軌道交通，使通勤人口可以向周圍100公里以內(nèi)延伸，通過(guò)建設(shè)衛(wèi)星城和都市圈來(lái)解決城市病的問(wèn)題。

　　而在去產(chǎn)能方面，應(yīng)該淘汰環(huán)保不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能，以及已經(jīng)停產(chǎn)的設(shè)施，而不是將正常環(huán)保達(dá)標(biāo)的先進(jìn)產(chǎn)能都拆除。特別是對(duì)煤炭和鋼鐵，應(yīng)確保正常的市場(chǎng)供應(yīng)，去產(chǎn)能的具體情況應(yīng)該由市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)，而不是過(guò)度的行政干預(yù)。

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