英國(guó)脫歐后遺癥持續(xù)發(fā)酵 匯市貴金屬冰火兩重天

　　英國(guó)脫歐事件過去近兩周，但在匯率市場(chǎng)、貴金屬市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)的后遺癥并未消退，反而呈現(xiàn)愈演愈烈之勢(shì)。昨日，人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值，報(bào)6.6857，刷新了五年半新低，貴金屬市場(chǎng)、債券市場(chǎng)因?yàn)楸茈U(xiǎn)屬性近期表現(xiàn)格外突出，成為了英國(guó)脫歐的最大受益者。

　　匯市貴金屬后遺癥嚴(yán)重

　　昨日，國(guó)際金價(jià)再度出現(xiàn)上漲，其中倫敦金的漲幅超1%，最高漲至1375.3美元/盎司，創(chuàng)下自2014年3月18日以來新高。截至昨日18時(shí)30分，倫敦金報(bào)1373.81美元/盎司，漲幅1.35%。貴金屬市場(chǎng)另一個(gè)明星品種白銀昨日繼續(xù)上漲。截至昨日18時(shí)30分，報(bào)20.356美元/盎司，漲幅2.02%。

　　“幾家歡喜幾家愁”，當(dāng)投資者都在瘋狂做多貴金屬時(shí)，人民幣匯率市場(chǎng)繼續(xù)遭受貶值壓力。昨日，人民幣兌美元中間價(jià)再度下調(diào)263基點(diǎn)，報(bào)6.6857，刷新了五年半新低。在岸人民幣一度跌破6.69，離岸人民幣跌破6.7。

　　在分析人士看來，近期黃金、白銀等貴金屬持續(xù)走高以及人民幣匯率持續(xù)貶值與英國(guó)脫歐不無關(guān)系。英國(guó)脫歐后推升了投資者的避險(xiǎn)需求，黃金、白銀因此受益。另外，由于英鎊近期走弱，間接導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率承壓。

　　黃金錢包首席研究員肖磊表示，自去年人民幣中間價(jià)改革后，人民幣匯率受一籃子貨幣匯率的影響較大，英鎊大跌一方面拉低了一籃子貨幣匯率，另一方面推高了美元匯率，非常直接地拉低了人民幣對(duì)美元匯率，對(duì)美元屬于機(jī)械性貶值。如果英鎊持續(xù)大跌，這樣的狀況還會(huì)持續(xù)，但這跟經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資本流動(dòng)關(guān)系不大，需要加大解釋力度，避免引起恐慌。

　　也有機(jī)構(gòu)再次強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在要加強(qiáng)一籃子貨幣匯率+中間價(jià)“兩條腿”走路，加強(qiáng)人民幣韌性和抗壓性。央行昨日公布數(shù)據(jù)顯示，6月30日，CEFTS人民幣匯率指數(shù)為95.02，較5月末貶值2.19%。央行表示，雖然這一指數(shù)走低，但在英國(guó)脫歐導(dǎo)致國(guó)際匯市劇烈波動(dòng)的背景下，人民幣匯率波幅遠(yuǎn)小于其他貨幣，總體上對(duì)一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期也較為平穩(wěn)。

　　大宗商品債市緩中趨穩(wěn)

　　與黃金和匯率的劇烈震蕩相比，大宗商品和債市的情緒已經(jīng)逐漸平復(fù)。

　　英國(guó)脫歐當(dāng)天，大宗商品一夕之間嚴(yán)重跳水。次日，紐約商品交易所原油、銅、大豆等品種期貨價(jià)格出現(xiàn)了寬幅震蕩?；ㄆ旒瘓F(tuán)發(fā)布研報(bào)稱，英國(guó)脫歐很可能令大宗商品價(jià)格至多下跌10%。

　　不過，大宗商品價(jià)格的暴跌并未持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。以原油為例，在英國(guó)脫歐后的兩周內(nèi)，原油已經(jīng)回歸供求基本面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，就目前來說市場(chǎng)上的壓力不足以令原油一路下探，不過同時(shí)，也沒有足夠的刺激來使得原油進(jìn)一步上漲。

　　從債市來看，作為全球投資者的“避風(fēng)港”，在公投結(jié)果公布前，就已有大量資金涌入德國(guó)、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的債市，導(dǎo)致多國(guó)國(guó)債收益率跌至負(fù)區(qū)間。

　　公投后的兩周，多國(guó)國(guó)債收益率仍一路下滑。美國(guó)10年期公債收益率在本周二跌至1.357%的紀(jì)錄新低，30年期公債收益率也創(chuàng)下2.131%的新低紀(jì)錄。

　　與此同時(shí)，由于一些債券估值明顯偏高，比如瑞士所有國(guó)債收益率進(jìn)入負(fù)值，令投資資本無利可圖，倒逼市場(chǎng)上的資金只能尋找新的投資方向。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)債市，分析人士認(rèn)為，雖然流動(dòng)性比較充裕，但人民幣貶值引發(fā)資本外流的預(yù)期加重，將對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣寬松形成制約，國(guó)內(nèi)債市利率下行速度也會(huì)因此放緩。

　　脫歐后遺癥仍持續(xù)

　　然而，英國(guó)脫歐后遺癥仍將持續(xù)，貴金屬則有可能繼續(xù)漲勢(shì)。肖磊表示，金價(jià)目前還處在由脫歐公投引發(fā)的恐慌性避險(xiǎn)需求層面，投資者對(duì)整合英鎊和歐洲金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行業(yè)的擔(dān)憂加劇，很多機(jī)構(gòu)投資者也將資產(chǎn)儲(chǔ)備中的部分英鎊轉(zhuǎn)換為黃金，以對(duì)沖英鎊后市風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)短期內(nèi)有沖破1400美元的可能。

　　“另外，白銀的漲勢(shì)還遠(yuǎn)未結(jié)束，至少可能會(huì)到25美元，再往高就有很大風(fēng)險(xiǎn)了，白銀金融屬性較弱，波動(dòng)大，避險(xiǎn)作用有限，純屬技術(shù)性投資，投資者需要注意?！毙だ诒硎?。

　　同樣可能延續(xù)漲勢(shì)的還有債市。國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛認(rèn)為，英國(guó)脫歐和美聯(lián)儲(chǔ)議息都增加了貨幣政策的寬松預(yù)期，這一寬松預(yù)期推升了全球資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大，因此三季度國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)依然具有更加堅(jiān)實(shí)的上漲基礎(chǔ)，盡管6月收益率已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度下行，但依舊可以繼續(xù)樂觀，乘勝追擊。

　　相比之下，人民幣匯率則可能繼續(xù)走低。肖磊表示，整體看，英鎊和歐元都有進(jìn)一步走軟的跡象，人民幣匯率不容樂觀，但還要看美聯(lián)儲(chǔ)具體措施，如果美聯(lián)儲(chǔ)釋放寬松信號(hào)，加息無望，美元走低的話，人民幣匯率會(huì)有所穩(wěn)定。

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