汽車汽配行業(yè)：6月重卡銷量持續(xù)超預(yù)期

　　一、淡季不淡，6月重卡銷量超預(yù)期

　　2017年6月中國重卡市場(chǎng)銷售各類車型約9.5萬輛，同比增長60%，環(huán)比微降3%，現(xiàn)典型的“淡季不淡”特征，同時(shí)創(chuàng)下6月份重卡市場(chǎng)銷量的歷史新高(高于2010年6月9.38萬輛的歷史峰值).2017年上半年，我國重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售各類車型58.11萬輛(較2016年上半年增長24.15萬輛)，同比增長71%，累計(jì)增幅相比1-5月增幅(73%)略有減緩。

　　二、“治超”拉動(dòng)或接近尾聲，基建接力推動(dòng)重卡上揚(yáng)

　　我們認(rèn)為，2017年一季度行情是治超政策的延續(xù)，2017年1、2月均實(shí)現(xiàn)了超100%的同比增速，考慮到2016年10月起(限超令9月頒布)連續(xù)八個(gè)月車企的密集備貨后需求接近飽和，2017年3月起重卡同比增速有所放緩。二季度治超策的影響接近尾聲，而固定資產(chǎn)投資尤其是基礎(chǔ)建設(shè)投資接力限超令發(fā)揮余熱(2017年1-5月新增固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額同比增長28%，扭轉(zhuǎn)2016年負(fù)增長態(tài)勢(shì))，推動(dòng)著重卡市場(chǎng)尤其是工程車市場(chǎng)快速上漲，直到6月份，工程車以及與此相關(guān)的物流車市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然不錯(cuò)。

　　三、一汽解放超行業(yè)增速，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固

　　2016年上半年主流重卡車企同比均實(shí)現(xiàn)了較高增速。其中一汽解放累計(jì)銷量達(dá)到13.1萬輛，同比增長84%，市場(chǎng)占有率23%，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固；東風(fēng)重卡累計(jì)銷售11.16萬輛，同比上漲71%，市場(chǎng)份額19%，維持行業(yè)前二；中國重汽累計(jì)銷售重卡9.88萬輛，同比增長74%，市場(chǎng)占有率為17%。上汽紅巖銷量增速突出，2017年上半年累計(jì)銷售紅巖品牌重卡 20007 輛，同比增長150%，份額升至3.4%，成為 2017年上半年銷量累計(jì)增幅最大的主流企業(yè)。

　　四、中報(bào)業(yè)績可期

　　中報(bào)業(yè)績可期，推薦一汽解放產(chǎn)業(yè)鏈與重卡高彈性標(biāo)的威孚高科、中國重汽、濰柴動(dòng)力“治超”、更換周期疊加基建需求拉動(dòng)，重卡需求持續(xù)保持較高景氣度，全年產(chǎn)銷或有望超市場(chǎng)預(yù)期，上半年銷量的高增長為產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績?cè)鲩L奠定了較好的基礎(chǔ)。

　　五、投資觀點(diǎn)

　　我們認(rèn)為，2017年一季度重卡銷量受限超政策推動(dòng)，二季度在固定資產(chǎn)投資復(fù)蘇助力下上半年整體實(shí)現(xiàn)高增長，其中彈性較高的重卡標(biāo)的中報(bào)增速可觀，推薦重卡行業(yè)龍頭一汽解放產(chǎn)業(yè)鏈配套標(biāo)的富奧股份、一汽富維，重卡產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件標(biāo)的濰柴動(dòng)力、威孚高科，市占率17%的重卡整車標(biāo)的中國重汽。

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