靈活運用多種貨幣政策工具 有效支持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間

　　央行近日發(fā)布的《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱“報告”)指出，實施好穩(wěn)健貨幣政策，科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。

　　報告稱，靈活運用多種貨幣政策工具，以適度的貨幣增長支持高質(zhì)量發(fā)展，有效支持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。這一表述，并未見于上一期的貨幣政策執(zhí)行報告中。

　　如何科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度？什么是“適度的貨幣增長”？報告以專欄的形式解釋，要科學(xué)把握總量的度?，F(xiàn)階段，貨幣政策中介目標(biāo)轉(zhuǎn)為廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配，是科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度的著力點，既兼顧經(jīng)濟增長，又有利于保持物價穩(wěn)定。

　　由于經(jīng)濟下行壓力加大往往和社會信用收縮交織共振，M2和社會融資規(guī)模增速略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速，體現(xiàn)了強化逆周期調(diào)節(jié)，以適度的貨幣增長支持高質(zhì)量發(fā)展，防范社會信用收縮和經(jīng)濟下行壓力之間形成惡性循環(huán)的風(fēng)險。當(dāng)前宏觀杠桿率仍處在高位，這一機制設(shè)計也有助于保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，使得宏觀杠桿率很難像2009年至2017年一樣年均上升超過10個百分點。

　　此外，科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，還要有效把握結(jié)構(gòu)的度；加大改革的力度，進一步深化利率和匯率市場化改革。

　　對于我國的經(jīng)濟形勢，報告指出，中國仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機遇期，近期新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟的影響是暫時的，中國經(jīng)濟長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。我國經(jīng)濟正在由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織，增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”影響持續(xù)深化。經(jīng)濟增長保持了韌性，同時也必須認(rèn)識到經(jīng)濟下行壓力仍然較大。

　　報告提醒，新冠肺炎疫情對短期內(nèi)的經(jīng)濟增長會有影響，主要體現(xiàn)在消費減少、企業(yè)復(fù)工較晚等方面。對此要客觀認(rèn)識、理性看待，堅定信心、保持定力，做好充分準(zhǔn)備，認(rèn)真辦好自己的事，推動消費穩(wěn)定增長，切實增加有效投資，釋放國內(nèi)市場需求潛力。

　　對于物價，報告判斷，物價形勢總體可控，通脹預(yù)期基本平穩(wěn)，對未來變化需持續(xù)觀察。2019年全年我國消費品價格結(jié)構(gòu)性上漲特征明顯，主要受豬肉等食品價格較快上漲拉動。隨著各部門先后出臺多項措施保供穩(wěn)價，引導(dǎo)預(yù)期，CPI漲幅總體可控，也保持了通脹預(yù)期的平穩(wěn)，防止了通脹預(yù)期的發(fā)散。同時，在基數(shù)效應(yīng)消退的推動下，PPI 同比降幅有所收窄。短期內(nèi)，新冠肺炎疫情等因素可能對物價形成擾動，應(yīng)繼續(xù)密切監(jiān)測分析。但從基本面看，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。（李丹丹）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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