險(xiǎn)企上半年發(fā)債526億 環(huán)境寬松融資高峰再現(xiàn)

　　在股東增資能力有限、利率處于低位以及存在大量置換舊債需求的環(huán)境下，保險(xiǎn)公司發(fā)債迎來(lái)高峰。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上半年共計(jì)10家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債，發(fā)債規(guī)模合計(jì)526億元，接近去年全年發(fā)債規(guī)模546.5億元，也是自2018年以來(lái)連續(xù)三年超過(guò)500億元。

　　據(jù)記者了解，6月下旬，銀保監(jiān)會(huì)向人身險(xiǎn)公司下發(fā)通知，了解發(fā)行資本補(bǔ)充債情況。有壽險(xiǎn)公司人士分析，此舉有望為監(jiān)管研究完善資本補(bǔ)充政策制度鋪路，在當(dāng)前融資成本較低的情況下，保險(xiǎn)公司發(fā)債融資補(bǔ)充資本或?qū)⒌玫焦膭?lì)。

　　連續(xù)3年超過(guò)500億　半年規(guī)模接近去年全年

　　記者根據(jù)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年共計(jì)10家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，發(fā)行金額共計(jì)526億元，發(fā)行利率最低3.3%，最高5.2%，期限均為5+5年。

　　526億的累計(jì)發(fā)債規(guī)模，已經(jīng)接近險(xiǎn)企2019年全年的發(fā)債金額，并與2018年全年發(fā)債規(guī)模相差不多。2019年，共有6家保險(xiǎn)公司發(fā)債546.5億元，其中上半年發(fā)行476.5億元。2018年，共計(jì)8家機(jī)構(gòu)發(fā)債570億元，其中上半年發(fā)行385億元。

　　據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年僅發(fā)債70億元，這意味著，2018年、2019年、2020年都已超過(guò)500億元，處于險(xiǎn)企年度發(fā)債規(guī)模的高峰期。

　　事實(shí)上，自2005年我國(guó)保險(xiǎn)公司開(kāi)始發(fā)債融資以來(lái)，已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)2011~2012年、2015年先后兩輪發(fā)債高峰，如今迎來(lái)第三輪發(fā)債高峰期。此前，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司發(fā)布的報(bào)告顯示，前兩個(gè)發(fā)債高峰與監(jiān)管變化導(dǎo)致的償付能力補(bǔ)足需求緊密相關(guān)。

　　2018年以來(lái)，隨著行業(yè)新一輪改革轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，特別是人身險(xiǎn)公司在2016年以來(lái)的中短期業(yè)務(wù)限制等轉(zhuǎn)型過(guò)程中積累的償付能力壓力較大，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)第三波發(fā)債潮趨勢(shì)顯現(xiàn)。

　　銀保監(jiān)會(huì)償付能力監(jiān)管委員會(huì)工作會(huì)議數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度末，納入會(huì)議審議的保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為244.6%，較上季度末下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，核心償付能力充足率為233.6%，較上季度末下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。會(huì)議指出，受新冠肺炎疫情等因素影響，今年第一季度保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，發(fā)展速度放緩，但償付能力總體充足，風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　低成本以新?lián)Q舊　發(fā)債高峰有望延續(xù)

　　值得一提的是，6月下旬，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部向人身險(xiǎn)公司發(fā)文，欲了解發(fā)行資本補(bǔ)充債券情況。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，人身險(xiǎn)公司是發(fā)債融資的主要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

　　證券時(shí)報(bào)記者了解到，本次監(jiān)管機(jī)構(gòu)向人身險(xiǎn)公司調(diào)研內(nèi)容包括債券發(fā)行基本情況及運(yùn)用效果、其他資本補(bǔ)充工具(普通股、優(yōu)先股等權(quán)益類資本補(bǔ)充工具)基本情況及運(yùn)用效果、公司償付能力現(xiàn)狀、資本補(bǔ)充工具的政策建議、投資其他金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充工具情況等。其中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還希望保險(xiǎn)公司提出對(duì)于開(kāi)放新型資本補(bǔ)充債券品種的相關(guān)建議。

　　一位壽險(xiǎn)公司中層人士認(rèn)為，監(jiān)管摸底險(xiǎn)企發(fā)債補(bǔ)充資本情況，可能意味著未來(lái)險(xiǎn)企提高償付能力補(bǔ)充資本的渠道有望拓寬，或者至少發(fā)債融資的申請(qǐng)更容易得到批復(fù)。

　　他表示，自家公司正在推進(jìn)發(fā)債，在疫情影響下，股東增資能力有限，加之現(xiàn)階段利率走低，對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，發(fā)債融資成本比較合適。

　　記者梳理險(xiǎn)企近三年發(fā)債情況，可見(jiàn)融資成本明顯下降，今年上半年尤其明顯。以主體和債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)均為AAA的大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券來(lái)說(shuō)，2018年票面利率都在5%左右，而2019年降至4.3%附近，今年以來(lái)更是降至3.5%以下。新華保險(xiǎn)發(fā)債100億的融資利率僅3.3%，據(jù)悉，其簿記當(dāng)天投資者認(rèn)購(gòu)踴躍，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)3倍。

　　險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模較高的另一個(gè)背景在于，利率走低的環(huán)境下，發(fā)行新債來(lái)置換到期的舊債。險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券大多為10年期，不過(guò)絕大多數(shù)為5+5年，即設(shè)置了累進(jìn)利率，也就是在5年末若不贖回，則在后5年利率會(huì)提升。

　　記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，險(xiǎn)企發(fā)行債券規(guī)模達(dá)到646.5億元，這些債券也將在今年達(dá)到5年，給予了險(xiǎn)企進(jìn)行贖回的權(quán)利，其中不少可能會(huì)再新發(fā)債予以接續(xù)。如人保財(cái)險(xiǎn)今年發(fā)行的80億資本補(bǔ)充債券，即有替換去年5年到期高成本次級(jí)債的考慮。（劉敬元）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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