政策和技術(shù)革新推動(dòng)生物制藥行業(yè)蓬勃發(fā)展

　　醫(yī)藥行業(yè)運(yùn)行良好，長(zhǎng)期看好。因經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、人民生活水平的提高、人口絕對(duì)數(shù)增長(zhǎng)、城市化、老齡化，以及醫(yī)改等政策支持，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)整體呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2009年實(shí)現(xiàn)收入1.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.1%。結(jié)合Wind的數(shù)據(jù)，2010年一季度醫(yī)藥行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)31.22%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)63.25%，利潤(rùn)增速快于收入增速，盈利狀況良好。在醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)大背景下，生物制藥也將迎來(lái)蓬勃增長(zhǎng)。

　　生物制藥是最具科技創(chuàng)新的領(lǐng)域之一。分子生物學(xué)等學(xué)科的發(fā)展帶動(dòng)了生物技術(shù)的快速進(jìn)步，技術(shù)革新日新月異，研發(fā)實(shí)力決定了企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，全球領(lǐng)先制藥企業(yè)研發(fā)支出一般都占主營(yíng)收入10%以上。高投入、高風(fēng)險(xiǎn)也帶來(lái)了高收益，排名前幾的“重磅炸彈”不乏生物制藥的身影，如基因泰克的單克隆抗體抗癌藥Avastin（阿瓦斯汀）于2009年創(chuàng)下了約60億美元的銷(xiāo)售額。

　　政策支持下持續(xù)高增長(zhǎng)。生物制藥子行業(yè)占整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)比例雖較?。s8.56%），但增速較快（2009年同比增長(zhǎng)17.18%），主要因?yàn)榱己玫恼攮h(huán)境促進(jìn)了生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們認(rèn)為該行業(yè)發(fā)展空間巨大。驅(qū)動(dòng)生物制藥增長(zhǎng)的因素主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、人民生活水平的提高、人口絕對(duì)數(shù)增長(zhǎng)、城市化、老齡化，以及醫(yī)改等政策支持，另外，突發(fā)流行性疾病以及技術(shù)革新也將推動(dòng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)。

　　血液制品：資源和技術(shù)體現(xiàn)企業(yè)實(shí)力。由于獻(xiàn)漿員缺乏、單采血漿站稀缺、采漿站資源匱乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，導(dǎo)致了投漿量不足。因此，擁有更多采漿站，資源優(yōu)勢(shì)也就更加明顯，更大加工規(guī)模效率也越高，獲利能力也越強(qiáng)。我國(guó)血液制品市場(chǎng)呈現(xiàn)了小制品發(fā)展不足的情況，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)比，國(guó)內(nèi)外差距10倍以上。

　　疫苗：兩類(lèi)疫苗雙輪驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)。我們認(rèn)為第一類(lèi)疫苗的增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)源于國(guó)家總投入加大，品種升級(jí)擴(kuò)容，從而增加第一類(lèi)疫苗的市場(chǎng)規(guī)模，行業(yè)洗牌后市場(chǎng)份額集中度將提升。第二類(lèi)疫苗較第一類(lèi)管理寬松，接種率低、免疫突發(fā)性事件和新疫苗的出現(xiàn)推動(dòng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，第二類(lèi)疫苗前景廣闊。

　　胰島素：市場(chǎng)規(guī)模有望翻番。2008年我國(guó)調(diào)查地區(qū)居民糖尿病兩周患病率高達(dá)6.0‰，這個(gè)數(shù)字在2003年才2.2‰，1998年僅有1.2‰，預(yù)計(jì)2013年將可能達(dá)到7‰，胰島素市場(chǎng)規(guī)模有望在2013年達(dá)57億元，在08年基礎(chǔ)上翻番。

　　給予生物制藥行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制劑為主，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和對(duì)公司的分析，我們主要建議關(guān)注華蘭生物和通化東寶。

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