仿制藥龍頭有望加速發(fā)展 兩優(yōu)勢企業(yè)將獲益

　　日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究部署促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展，會議認為重點在增加供給，尤其鼓勵社會資本進入。現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是新一屆政府大力發(fā)展的方向，健康服務(wù)業(yè)包括醫(yī)療護理、康復(fù)保健、健身養(yǎng)生等眾多領(lǐng)域，是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要內(nèi)容和薄弱環(huán)節(jié)。隨著生活水平提高，廣大群眾對健康服務(wù)的需求持續(xù)增長。會議要求認真履行政府職責(zé)，在切實保障人民群眾基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)需求的同時，加大改革力度，充分調(diào)動社會力量，加快發(fā)展內(nèi)容豐富、層次多樣的健康服務(wù)業(yè)，實現(xiàn)基本和非基本健康服務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展。這也是提升服務(wù)業(yè)水平、有效擴大就業(yè)、形成新的增長點、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要抓手。會議還提出豐富商業(yè)健康保險（放心保）產(chǎn)品以推動該產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在未來政府預(yù)計將在這一領(lǐng)域更多放開社會資本進入。

　　變化醫(yī)療健康服務(wù)無邊界

　　醫(yī)療服務(wù)是投資的藍海，原有公立醫(yī)院壟斷造成醫(yī)療服務(wù)嚴重供不應(yīng)求，該機制將被社會資本全面進入而打破，從政府多次表態(tài)和近2年鼓勵社會辦醫(yī)政策細節(jié)的不斷明朗，我們已看到在牌照、醫(yī)保定點、稅收方面不斷放開的優(yōu)惠措施。公立醫(yī)院開始改制和社會新建醫(yī)院，社會資本力量華潤醫(yī)療、中信醫(yī)療，以及眾多的保險公司已在近2年收獲了諸多的優(yōu)良醫(yī)院資產(chǎn)。在傳統(tǒng)的公立醫(yī)院機構(gòu)服務(wù)之外，更多偏健康消費屬性的醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)在近幾年發(fā)展迅速，醫(yī)學(xué)美容、輔助生殖、兒科護理、健康體檢等等領(lǐng)域是無邊界擴張的藍海。

　　調(diào)控反商業(yè)賄賂沉重打擊高端藥

　　近期醫(yī)藥反商業(yè)賄賂持續(xù)發(fā)酵，壓制了處方藥的估值中樞。根據(jù)《工商總局關(guān)于落實黨的群眾路線教育實踐活動要求開展不正當(dāng)競爭專項治理工作的通知》，本次專項治理截止11月底，國泰君安認為，2個月后形成的預(yù)期差和估值低位，將成為優(yōu)質(zhì)處方藥企業(yè)下一波上漲的最佳契機；據(jù)調(diào)研，輝瑞、GSK、拜耳等外企的大量原研藥在專利期過后在中國區(qū)仍保持較高價格，又占據(jù)了我國大型三甲醫(yī)院的醫(yī)保藥品大量額度，這是十分不合理的，因此，在醫(yī)?？刭M背景下，針對外企的反商業(yè)賄賂和原研藥降價成為必然的趨勢，從邏輯上分析，這將有力于國產(chǎn)創(chuàng)新藥、首仿藥、以及獨家品種在未來用藥比例的進一步提升，優(yōu)質(zhì)處方藥企進入中期買入的最佳區(qū)間。

　　地位仿制藥的主導(dǎo)地位仍難改變

　　在國內(nèi)醫(yī)?；緦崿F(xiàn)全覆蓋之后，保障力度的提升將導(dǎo)致支付壓力增大，對財政支出（尤其是現(xiàn)階段）提出較大挑戰(zhàn)，政府相應(yīng)政策及具體措施值得關(guān)注。瑞銀證券認為，藥品消費的“性價比”在政策制定層面將得到空前重視，因此，政策制定者有動力改變現(xiàn)有規(guī)則，提升醫(yī)生對仿制藥的偏好；首先，支付壓力會導(dǎo)致政府有沖動壓低藥價，以控制支出，這對所有制藥企業(yè)不利，也包括仿制藥企業(yè)；其次，海外案例顯示，支付模式會導(dǎo)致仿制藥用量大幅上升；統(tǒng)計表明，我國醫(yī)院市場中，仿制藥占比超過60%，如今，國內(nèi)藥企研發(fā)能力的相對低下，決定了創(chuàng)新藥出頭仍需時日，因此，判斷未來5-10年內(nèi)，仿制藥的主導(dǎo)地位仍將不會改變。

　　拐點2007年后藥品獲批門檻提高

　　近年來，受招標(biāo)等政策影響，國內(nèi)仿制藥企業(yè)普遍遭遇經(jīng)營困境：產(chǎn)品價格連年下滑，盈利增長受阻。于是，不少投資者認為仿制藥企業(yè)本身門檻低，如今又為負面政策所影響，前景不容樂觀。但環(huán)境正在改變，不僅醫(yī)?？刭M趨勢日益明確，2007年之后，藥品獲批門檻明顯提高，獲批數(shù)量大幅下降，從此前每年近10000個迅速降至不足1000個，在此背景下，新獲批品種面臨競爭壓力減小，放量速度更快，成長空間更廣，相比老品種表現(xiàn)出明顯高出一籌的成長性。然而，由于新品種上市時間短，規(guī)模基數(shù)小，在各企業(yè)總體收入中占比還不高，尚未完全成為主要的利潤貢獻因素，因此這一態(tài)勢易為投資者所忽視。

　　趨勢具備兩優(yōu)勢企業(yè)有望獲益

　　未來，仿制藥質(zhì)量一致性評價等政策的推行，應(yīng)將有利于把不合格的企業(yè)淘汰出局，進而帶動行業(yè)門檻進一步提高。瑞銀證券認為，藥品市場格局的改變已經(jīng)在進程中：優(yōu)質(zhì)新品種研發(fā)難度大，壁壘高加速放量，高質(zhì)量仿制藥市場份額增加，競爭集中度逐漸提升，因此，在此趨勢下，在兩方面具備研發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)有望顯著獲益，一是搶仿能力，確保企業(yè)在新品種的研發(fā)競爭中勝出，成為首仿或最先獲批的幾家企業(yè)之一；二是產(chǎn)品質(zhì)量，確保企業(yè)產(chǎn)品療效在臨床界獲得認可，進而發(fā)揮性價比優(yōu)勢，成為進口替代的受益者。

來源：和訊網(wǎng)

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