醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)平淡 比較優(yōu)勢仍存

　　下半年政策面主要看各省藥品招標(biāo)政策、有望在三季度出臺的中藥價格調(diào)整政策，以及推動企業(yè)營銷模式轉(zhuǎn)型的流通領(lǐng)域價格改革管理辦法；后續(xù)醫(yī)藥指數(shù)向上的空間有限，但向下的風(fēng)險也不大

　　步入6月，中報掘金打開序幕。截至6月12日，已有約50家醫(yī)藥上市公司發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告。醫(yī)藥板塊分化行情仍在繼續(xù)，隨著各省招標(biāo)政策的發(fā)布，化藥企業(yè)承壓明顯，而具備優(yōu)質(zhì)獨家品種的中藥上市公司投資價值凸顯。

　　從整體來看，由于醫(yī)藥行業(yè)利潤復(fù)蘇、限抗令影響逐漸減弱、政策偏利好等因素，今年上半年醫(yī)藥指數(shù)走勢強勁。而下半年基本藥物招標(biāo)政策的變化、藥品價格調(diào)整等政策性導(dǎo)向，將對醫(yī)藥行業(yè)走勢產(chǎn)生較大的不確定性影響。成本控制能力強、產(chǎn)品毛利率高的醫(yī)療器械行業(yè)，以及需求剛性、表現(xiàn)穩(wěn)健的中藥行業(yè)等，將繼續(xù)受到市場和投資者青睞。

　　政策偏負(fù)面追尋避險者

　　據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計，截至6月12日，醫(yī)藥板塊中已經(jīng)披露2013年中報業(yè)績預(yù)告的上市公司達(dá)49家。其中31家預(yù)喜，11家預(yù)減，7家預(yù)警。

　　在預(yù)喜的公司中，*ST吉藥、嘉應(yīng)制藥、獨一味、萊茵生物等4家預(yù)計凈利潤同比增長達(dá)到100%以上。其中，*ST吉藥業(yè)績猛增主要是因為重大資產(chǎn)重組購買資產(chǎn)已完成過戶；嘉應(yīng)制藥和萊茵生物則因去年同期凈利潤為負(fù)，今年上半年凈利潤有望扭虧為盈，從而實現(xiàn)同比大幅增長。

　　按照凈利潤同比預(yù)增下限，同比預(yù)增在20%以上的公司還有達(dá)安基因、瑞康醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、信立泰、太安堂、京新藥業(yè)、上海萊士、雙鷺?biāo)帢I(yè)、嘉事堂、千紅制藥等10家。海翔藥業(yè)、海普瑞、永安藥業(yè)、鑫富藥業(yè)、仙琚制藥、亞太藥業(yè)等多家化藥、原料藥上市公司業(yè)績預(yù)減。

　　藥品招標(biāo)無疑是對醫(yī)藥行業(yè)影響顯著的政策之一。日信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國棟指出，從目前各省出臺的藥品招標(biāo)政策看，普遍還是傾向于“取低價”，化學(xué)藥企將受到較大影響，而中成藥、生物制藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)等子行業(yè)能很好地規(guī)避此政策風(fēng)險，這些子行業(yè)中的中報業(yè)績增長確定個股值得關(guān)注。

　　國聯(lián)證券醫(yī)藥行業(yè)分析師楊揚也表示，藥品招標(biāo)政策對化藥企業(yè)的影響偏負(fù)面，也更加凸顯出具備優(yōu)良獨家品種的天士力、康緣藥業(yè)和天士力等中藥上市公司的投資價值。此外，新版國家基本藥物目錄大幅增加了中成藥種類，也讓市場看到了中藥上市公司的發(fā)展前景。

　　即便業(yè)內(nèi)把今年定義為藥品招標(biāo)大年，但廣發(fā)證券分析指出，從目前的工作節(jié)奏來看，各省招標(biāo)再次拖延的可能性極大，處方藥的招標(biāo)壓力并不大。整體來看，招標(biāo)政策壓力預(yù)期下半年會有所上升。

　　上半年搶眼下半年承壓

　　據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年1～4月份，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)銷售收入6040.1億元，同比增長20.30%，收入增速穩(wěn)中略有加快；實現(xiàn)利潤總額571.8億元，同比增長19.20%。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，未來隨著費用壓力的降低，醫(yī)藥行業(yè)利潤增速有望逐步回升。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，去年毒膠囊事件嚴(yán)重影響了膠囊劑型廠家的終端銷售，今年相關(guān)行業(yè)已基本排除此影響，該事件造成的行業(yè)相對低基數(shù)，將有助于收入和利潤增速進(jìn)一步提升。

　　雖然今年前4個月的醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)較為平淡，但醫(yī)藥板塊仍然大漲，超額收益明顯，這說明市場對醫(yī)藥板塊的投資熱情高漲。在經(jīng)歷一季度的強勢上漲之后，4月份醫(yī)藥板塊迎來短暫的調(diào)整，隨后5月份醫(yī)藥板塊指數(shù)再度上漲12.52%，大幅跑贏滬深300指數(shù)6.02個百分點。其中醫(yī)療器械子板塊上漲27.80%，醫(yī)療服務(wù)子板塊上漲22.35%。

　　上海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰指出，醫(yī)藥板塊指數(shù)走強，主要是由于醫(yī)藥行業(yè)利潤復(fù)蘇、限抗令影響逐漸減弱以及上半年整體政策面偏利好等因素的共同作用。

　　對于下半年醫(yī)藥板塊的行情，券商們普遍謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為后續(xù)醫(yī)藥指數(shù)向上的空間有限，但由于醫(yī)藥行業(yè)的比較優(yōu)勢仍然存在，所以向下的風(fēng)險也不大。Wind最新統(tǒng)計的盈利預(yù)測結(jié)果顯示，2013全年醫(yī)藥板塊的整體利潤將增長約21.27%。

　　對于下半年醫(yī)藥行業(yè)影響較大的政策，不少分析人士向記者表示，將主要看各省藥品招標(biāo)政策，有望在三季度出臺的中藥價格調(diào)整政策，以及推動企業(yè)營銷模式轉(zhuǎn)型的流通領(lǐng)域價格改革管理辦法等。

　　趙冰進(jìn)一步指出，下半年的藥品調(diào)價有可能主要針對中成藥，但預(yù)計對于具有較好品牌形象、零售商議價能力較強的產(chǎn)品而言沖擊較小。

　　此外就是原材料價格面臨上漲的風(fēng)險，進(jìn)入二季度以來，H7N9禽流感、資源的不可再生性、熱錢流入等諸多因素推動著中藥材價格節(jié)節(jié)攀升。今年6月初，當(dāng)歸價格為48元/kg，環(huán)比上升9%，同比上升100%；黨參價格為110元/kg，環(huán)比下降8.3%，同比上升37.5%。

　　而對于下半年市場普遍關(guān)注的較具投資價值的子行業(yè)，專家較為看好的包括：隨著政府對基層醫(yī)療投入的加大，成本控制能力強、產(chǎn)品毛利率高的醫(yī)療器械行業(yè)；受益第三終端需求擴(kuò)大、行業(yè)整合加劇的醫(yī)藥商業(yè)上市公司；以及傳統(tǒng)上需求剛性、表現(xiàn)穩(wěn)健的中藥子行業(yè)。

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報　　作者：唐學(xué)良

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