醫(yī)藥行業(yè)：剛性需求推動行業(yè)發(fā)展

　　行業(yè)熱點(diǎn)：圍繞新版基藥目錄，國家相關(guān)部門將推出系列后續(xù)政策。具體時間表如下：今年5-6月，相關(guān)部門將推出《國家基本藥物應(yīng)用指南》和《基本藥物處方集》；6月將出臺《各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備使用管理辦法》，基本上上半年底明確各省基本藥物“不忙招標(biāo)、不忙增補(bǔ)”。

　　市場表現(xiàn)：2013年年初至今，醫(yī)藥板塊絕對收益率25.8%，同期滬深300絕對收益率2.9%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300約22.9個百分點(diǎn)。以TTM整體法估值來計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值為34倍市盈率，與歷史平均水平2009年至今持平。估值溢價率隨著中小市值個股的大幅反彈有所收窄。

　　5月投資組合：繼續(xù)建議配置品種、營銷具備核心競爭力并且2013年業(yè)績增長確定性高的個股。穩(wěn)健型組合：復(fù)星醫(yī)藥、昆明制藥、麗珠集團(tuán)、華潤三九、東阿阿膠、山大華特；激進(jìn)型組合：紅日藥業(yè)、舒泰神、華仁藥業(yè)、三諾生物、眾生藥業(yè)。

　　最新投資策略：由于年報(bào)和一季報(bào)的業(yè)績出色，加之近來創(chuàng)業(yè)板指的大幅反彈，醫(yī)藥板塊也創(chuàng)出了1949點(diǎn)反彈以來的新高。在未來的一段時間內(nèi)，新版基本藥物目錄的各項(xiàng)配套政策將陸續(xù)出臺，板塊可能會受到短期沖擊，投資策略強(qiáng)調(diào)關(guān)注成長性確定的個股，警惕政策風(fēng)險(xiǎn)對板塊的短期沖擊。

　　中長期投資策略：看好在疾病遷移、老齡化以及醫(yī)藥消費(fèi)能力提高背景下剛性需求對醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的推動。在剛需支持下，品種、銷售能力是藥企穿越政策擾動周期的關(guān)鍵，關(guān)注4條投資主線：1、具有獨(dú)特品種資源或優(yōu)勢業(yè)務(wù)組合的公司，包括：復(fù)星醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華潤三九、雙鷺?biāo)帢I(yè)、舒泰神、紅日藥業(yè)、昆明制藥、迪安診斷；2、受宏觀政策影響較小的領(lǐng)域，包括：大健康領(lǐng)域的東阿阿膠、湯臣倍健和山大華特；3、藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范改造大限將近，訂單或呈加速增長態(tài)勢的東富龍；4、受益于招投標(biāo)政策改善的科倫藥業(yè)和華仁藥業(yè)；營銷能力提升銷售渠道擴(kuò)張或下沉的公司，例如：三諾生物、麗珠集團(tuán)、昆明制藥和安科生物。

來源：齊魯證券

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