肝素鈉市場風(fēng)起云涌 東誠生化進(jìn)軍制劑

　　在肝素鈉市場風(fēng)起云涌、兇險(xiǎn)異常的情況下，東誠生化選擇進(jìn)軍制劑領(lǐng)域。

　　近日，煙臺東誠生化股份有限公司發(fā)布公告，擬收購煙臺大洋制藥有限公司80%的股權(quán)。這宣告了公司將快速布局制劑領(lǐng)域，邁開外延性拓展的新步伐。

　　東誠生化作為繼海普瑞和常山股份之后第三家主營藥品級肝素鈉原料生產(chǎn)的上市公司，同樣難以避免肝素鈉市場波動帶來的影響。

　　目前，東誠生化主要產(chǎn)品肝素鈉和硫酸軟骨素原料藥產(chǎn)品出口歐洲、北美、南美、澳洲、東南亞等50多個(gè)國家和地區(qū)。公司在原料藥領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，但銷售對國外制劑廠商的依賴度較高。此外，肝素原料藥競爭激烈，2011年以來價(jià)格持續(xù)下滑，毛利率有下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過公司已經(jīng)認(rèn)識到，制劑業(yè)務(wù)薄弱是公司快速發(fā)展中的短板之一，并積極采取措施著力壯大制劑業(yè)務(wù)。本次對大洋制藥的收購計(jì)劃也被認(rèn)為是該公司著力布局制劑業(yè)務(wù)的又一重要舉措。

　　肝素鈉市場競爭激烈

　　海普瑞股價(jià)的戲劇性走勢，提高了肝素鈉行業(yè)的市場認(rèn)知度。東誠生化依然沒能幸免缺少FDA認(rèn)證、難以攻入美國市場，以及行業(yè)競爭激烈等問題，東城生化在肝素鈉市場上的發(fā)展障礙重重。

　　2009年到2012年上半年，肝素鈉原料藥價(jià)格總體呈現(xiàn)沖高回落的過程，未來肝素鈉銷售價(jià)格仍然存在大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)。

　　東誠生化的年報(bào)顯示，2012年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.88億元，同比降低31.46%，其中肝素鈉實(shí)現(xiàn)銷售收入4.61億元，硫酸軟骨素實(shí)現(xiàn)銷售收入0.81億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元，同比降低17.88%。

　　除了市場波動的因素外，缺乏FDA的認(rèn)證也是東誠生化的短板。眾所周知，美國是全球最大的肝素原料藥市場，約占全球肝素原料藥市場的一半份額。

　　但是，肝素原料藥的美國準(zhǔn)入門檻很高，目前只有海普瑞和千紅制藥取得了“FDA認(rèn)證的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè)”資格，產(chǎn)品可以直接銷往美國市場。

　　雖然東誠生化表示，“公司擁有熟悉美國FDA審核的專業(yè)人員和以往FDA審核的經(jīng)驗(yàn)，為通過審核奠定了良好的基礎(chǔ)”，但是如果FDA認(rèn)證可以輕易取得，那么肝素行業(yè)就不會僅有海普瑞和千紅制藥2家有此資格了。

　　身處公司眾多、競爭激烈的行業(yè)，又缺失全球最大市場美國，其業(yè)績瓶頸恐難打破。而且，國內(nèi)下游客戶寥寥無幾，技術(shù)壁壘尚未攻破。

　　從整個(gè)行業(yè)的競爭形勢來看，早已上市的海普瑞依然是行業(yè)龍頭，更有千紅制藥這匹“黑馬”，還有常山藥業(yè)的“虎視眈眈”，早已上市的這3家公司顯然已經(jīng)占了先機(jī)。

　　除了競爭對手兇猛之外，原料短缺則是該產(chǎn)業(yè)最大的難題。

　　豬小腸是肝素鈉生產(chǎn)的重要原料，我國是生豬資源最豐富的國家，加之行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，國內(nèi)肝素行業(yè)公司的理論銷售增長率遠(yuǎn)高于全球平均水平，尤其是在海普瑞、千紅制藥等肝素企業(yè)上市之后，募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)使得生豬資源更加緊俏。行業(yè)排名第二的健有生化也已加快上市進(jìn)程，未來的生豬資源戰(zhàn)勢必更加激烈。

　　對于這樣的挑戰(zhàn)，東誠生化也深有體會。其在年報(bào)中明確指出：由于行業(yè)主要競爭對手均在擴(kuò)大產(chǎn)能，隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司所需的原材料將會持續(xù)增加。因此，公司有可能面臨原材料供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，近年來原材料采購價(jià)格的大幅波動亦增加了公司的采購風(fēng)險(xiǎn)。

　　布局制劑以并購提速

　　東誠生化的日子并不輕松，因此，利用上市籌集到的資金把握中國醫(yī)藥市場的并購機(jī)會，是目前東誠生化最熱衷的戰(zhàn)略。

　　早在2012年初公司就有此意向。通過投資4.77億元，公司開始建設(shè)占地面積100000平方米的東誠生化生物醫(yī)藥工業(yè)園項(xiàng)目。

　　公開資料顯示，該項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容主要是藥品生產(chǎn)。根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目建設(shè)主要包括年產(chǎn)能為1億支注射液生產(chǎn)線、6000萬支凍干粉針生產(chǎn)線、30億片的固體制劑生產(chǎn)線和5億粒膠囊生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)品主要包括肝素鈉注射液、硫酸軟骨素注射液、注射用絨促性素、硫酸軟骨片、細(xì)胞色素C片、軟骨素氨糖多糖膠囊等，主要為公司原料藥的下游制劑。

　　該項(xiàng)目報(bào)告認(rèn)為，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入達(dá)到18億元，年利潤總額1.37億元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為21.59%，投資回收期為6.65年，具有良好的經(jīng)濟(jì)效益，能夠顯著提高公司的盈利能力，達(dá)產(chǎn)后項(xiàng)目利潤總額可達(dá)到公司2011年利潤的90%。

　　但是，產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)不是一朝一夕。從制劑行業(yè)的角度看，從建立廠房、申請GMP到注冊審批產(chǎn)品，一般都需要花費(fèi)3～5年時(shí)間，對于急于提升業(yè)績的東誠生化來說，頗有“遠(yuǎn)水解不了近渴”的感覺。

　　為了加快進(jìn)軍制劑領(lǐng)域，公司大手筆收購了煙臺大洋制藥。據(jù)記者了解，煙臺大洋制藥是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高科技企業(yè)。擁有25個(gè)中西藥產(chǎn)品品種，其中6個(gè)獨(dú)家劑型品種，3個(gè)國家基本藥物目錄內(nèi)品種。截至2012年12月31日，其總資產(chǎn)3700萬元、凈資產(chǎn)1980萬元，2012年度實(shí)現(xiàn)銷售收入5246萬元、凈利潤750萬元。

　　據(jù)公開資料，大洋制藥現(xiàn)有消風(fēng)止癢顆粒、滴丸劑（銀黃滴丸、益肝靈滴丸、益心酮滴丸等）、穿龍骨刺膠囊、降糖寧膠囊、氨溴索分散片、六味地黃膠囊等優(yōu)勢產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，東誠生化與大洋制藥在產(chǎn)品布局上有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。本次收購?fù)瓿芍螅瑬|誠生化將擁有原料藥、注射劑、中西藥口服制劑相對完整的制藥產(chǎn)業(yè)線，有利于提升公司制劑業(yè)務(wù)比重，從而突破公司對原料藥出口過度依賴的局面。

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)　　作者：賈巖

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