生物醫(yī)藥2013年展望 懸崖下暗香浮動(dòng)

2012年已經(jīng)過去，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)度過了讓人歡喜的一年。過去12個(gè)月里，全球主要股市回升，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)尤其突出。

新藥審批通過率保持上年業(yè)績，部分新藥臨床有好的結(jié)果，還有許多利好消息；變革正在加速，個(gè)性化醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)療技術(shù)正在改變醫(yī)生治病、管理和預(yù)防疾病的方式。但全球經(jīng)濟(jì)問題和各國按價(jià)值取向的醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)型將是生物科技公司的一大挑戰(zhàn)。

大部分生物技術(shù)公司見證了行業(yè)板塊上漲，融資更順暢，臨床試驗(yàn)好戲連臺，新產(chǎn)品不斷得到批準(zhǔn)，給2012年畫下完美的結(jié)局。

展望新的一年，盡管有不確定性，開局可能會(huì)有美國財(cái)政懸崖的威脅，但難題總得解決，日子會(huì)好起來，生物醫(yī)藥行業(yè)將會(huì)有穩(wěn)健成長和良好表現(xiàn)。

投資數(shù)據(jù)有喜有憂

全球生物科技風(fēng)險(xiǎn)投資2012年（截至2012年11月）共投資了112.4億美元，比2011年的91.4億美元增加23%；美國的風(fēng)險(xiǎn)投資比2011年的69.3億美元增加22.3%，至84.8億美元。全球IPO勢頭減弱，從2011年44單下降至2012年的34單，IPO籌集的資金從2011年的38.9億美元降到20.8億美元，下滑46.6%；美國IPO同樣不景氣，新上市公司數(shù)目與2011年平齊，均為16起，但募集資金減少21.6%，從2011年的13.9億美元下滑到2012年的10.9億美元。

全球生物醫(yī)藥上市公司的私募很有起色，從2011年的29.3億美元增加到2012年的49.8億美元，增幅高達(dá)70.3%；美國也有38.1%的上漲，由2011年的12.5億美元增加到17.3億美元。全球資本市場對上市公司后續(xù)公募的資金總量下滑22.1%，由84.2億美元下滑至65.7億美元；美國市場正好相反，由2011年的46.2億美元增加到2012年的57.3億美元。

類似的情形也出現(xiàn)在債券融資方面，全球債券融資下滑7.4%，由2011年的503億美元滑至466億美元；而美國方面風(fēng)景獨(dú)好，債券融資從2011年的307億美元增加23.8%，至2012年的380億美元。其他債務(wù)融資在全球和美國均呈穩(wěn)健成長，2012年分別達(dá)到132億美元和117億美元，分別增長33.3%和175%。

全球公募資金總量2011年為764.6億美元，2012年為753億美元，略有下滑（1.5%）；美國公募資金總量不減反增，2011年為429億美元，2012年增加38%，至592億美元。

全球合作伙伴協(xié)議金額增加5.4%，從2011年的327億美元增至2012年的592億美元；美國占據(jù)大半，2011年為190億美元，2012年增至344億美元。

全球并購金額下滑34.5%，從2011年的1543億美元下滑至今年的1011億美元。主要原因是并購主戰(zhàn)場美國并購金額有明顯下滑，從2011年的918億美元下降至2012年的729億美元，降幅為20.6%。

融資環(huán)境謹(jǐn)慎樂觀

美國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，世界經(jīng)濟(jì)也在繼續(xù)改善，股市已基本恢復(fù)到金融危機(jī)前的頂點(diǎn)，房地價(jià)格連續(xù)6個(gè)月回升。但是，各國貨幣量化寬松，資金涌動(dòng)洶涌，流動(dòng)性過大，使其中大部分資金流入新興市場，進(jìn)而引發(fā)投機(jī)性行為，資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹危機(jī)增大。另一方面，美國財(cái)政懸崖、中東動(dòng)蕩、歐債危機(jī)未消，所以2013年開局，資本市場不會(huì)太樂觀，但一般估計(jì)，美國財(cái)政懸崖危機(jī)總會(huì)過去，總體形勢和市場走勢會(huì)往更好的一面發(fā)展。

從資本市場看，2012年的生物醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)十分耀眼。博樂生物技術(shù)特選指數(shù)在2012年上漲了41.8%，而此期間道瓊指數(shù)只上漲了6.5%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500上漲了12.4%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲15.4%。今年12個(gè)月，美國證交所生技指數(shù)BTK從最低的1096點(diǎn)上漲到1600點(diǎn)以上。自2008年金融危機(jī)以來，BTK指數(shù)已經(jīng)翻倍，從800點(diǎn)上漲到1600點(diǎn)。對于新的一年，則首先應(yīng)該了解投資者最關(guān)注的幾個(gè)要點(diǎn)。

首先是募集資金。到2012年11月底，全球生物科技產(chǎn)業(yè)一共募集了865億美元，其中568億美元是債權(quán)融資。生物醫(yī)藥行業(yè)募集資金仍然很難很貴，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只要美國圍繞削減預(yù)算和稅收的爭議得到解決或盡快結(jié)束，融資環(huán)境就會(huì)好起來。博樂公司預(yù)計(jì)2013年生物產(chǎn)業(yè)會(huì)募集到1000億美元，其中大半仍是債權(quán)性融資，并偏好給予大中型公司和晚期項(xiàng)目。

私募資金方面，2012年，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)全球范圍私募資金大約114億美元，同比增加23%，未來傳統(tǒng)模式的風(fēng)險(xiǎn)基金將繼續(xù)向大型企業(yè)偏移，初創(chuàng)型企業(yè)的投資將由天使投資、企業(yè)創(chuàng)投和民間非盈利機(jī)構(gòu)來承擔(dān)。企業(yè)要想順利得到融資，必須讓投資者相信它們有清晰的市場化路徑，有能力賣出自己的產(chǎn)品，獲得市場和消費(fèi)者的認(rèn)可，并讓投資者看得到其退出的渠道和機(jī)會(huì)。相對大的融資項(xiàng)目幫助有規(guī)模和前景的企業(yè)做到概念驗(yàn)證（POC）階段，將成為股權(quán)融資的主流，以往那種較小規(guī)模、分步式融資將不再受追捧。風(fēng)險(xiǎn)投資在美國以外變得日益活躍，估計(jì)今后幾年會(huì)有20%的年復(fù)合增長。

IPO方面，2012年，共有16家生物技術(shù)公司在美國上市，其中12家是治療性藥物開發(fā)公司，藥物開發(fā)公司的股票平均有17.8%的上漲。而2011年上市的公司，不僅發(fā)行價(jià)不高，募集資金也不多，大多募集資金不到5000多萬美元，上市后表現(xiàn)也不能令人滿意，跌破發(fā)行價(jià)者不在少數(shù)?？梢哉f，2012年行情大有改觀，而2013年IPO行情會(huì)繼續(xù)改善，估計(jì)會(huì)有25家上市。

新興市場交易活躍

發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，中產(chǎn)階層擴(kuò)大，市場容量增加，給跨國企業(yè)提供許多機(jī)遇，憑借技術(shù)、資金和品牌優(yōu)勢，跨國企業(yè)在新興市場的投資和成長空間不斷加大。拉丁美洲市場會(huì)很熱，除了巴西之外，其他國家也會(huì)吸引投資興趣。中國是另外一大亮點(diǎn)，將成為全球第三或第二大市場。

2012年前11個(gè)月，在生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，全球一共有1011億美元的并購交易，同比去年下降34.5%。預(yù)計(jì)2013年將增加20%，其中多數(shù)是中型生物醫(yī)藥公司的并購，至少會(huì)有1起大型生物技術(shù)公司的并購，行業(yè)內(nèi)的并購交易將有不少發(fā)生在拉丁美洲、中東、東南亞一帶，金磚四國的并購會(huì)繼續(xù)增加。過去12個(gè)月，新興市場的并購有三分之一在中國，亞太地區(qū)的生物醫(yī)藥并購還會(huì)繼續(xù)升溫。

2012年，生物醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)強(qiáng)化實(shí)施其外包研發(fā)的戰(zhàn)略，多數(shù)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系集中在新藥早期研發(fā)，在365億美元潛在的項(xiàng)目合作交易中，有162億美元是在藥物發(fā)現(xiàn)或臨床前研發(fā)項(xiàng)目，這一趨勢還將繼續(xù)，因?yàn)榇笏帍S必須進(jìn)一步削減成本，豐富其新藥研發(fā)管線。在爭奪優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和潛在新藥資源上，會(huì)有更加劇烈的競爭和競價(jià)。但大藥廠會(huì)更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分享，盡量少付合作開發(fā)的首付款，而把大筆錢支付延后到項(xiàng)目成功把握更大時(shí)再分階段支付。

結(jié)語<<<

奧巴馬2012年11月大選成功連任，令美國醫(yī)療改革的前景更加明朗化，醫(yī)藥行業(yè)成本控制的趨勢將不會(huì)改變，企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)外包會(huì)繼續(xù)穩(wěn)健增長，但全球政治經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩和不確定性依然存在，各國出于本國經(jīng)濟(jì)利益的考慮，貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)摩擦不斷增加，區(qū)域保護(hù)主義明顯抬頭。作為醫(yī)藥生產(chǎn)大國，中國會(huì)受到全球醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)需求變化的影響。

中國新藥研發(fā)正在迎來黃金時(shí)代，藥政管理逐漸與國際接軌，越來越多的全球醫(yī)藥巨頭會(huì)在中國投入巨資進(jìn)行新藥研發(fā)。尤其是新藥臨床研發(fā)，將是跨國藥企在中國的投資重點(diǎn)。此外，為了爭取更多市場份額，應(yīng)對藥品限價(jià)和降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，跨國藥企還將在國內(nèi)收購企業(yè)，拓展渠道，并設(shè)立合資企業(yè)。跨國企業(yè)將積極主動(dòng)與國內(nèi)企業(yè)談合作與合資，不再似過去甩掉中國合作伙伴、獨(dú)資辦企業(yè)。這種思路和策略的改變，給國內(nèi)企業(yè)帶來機(jī)會(huì)也帶來壓力。不過，有一點(diǎn)很明確——天下沒有免費(fèi)的午餐，惟有加大自己的研發(fā)力度，練好內(nèi)功，才能與狼共舞。

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào) 作者：王進(jìn)

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