藥企并購仍是未來制藥市場主流路徑

在產(chǎn)業(yè)集中度不斷聚核提升和產(chǎn)業(yè)多極化輻射發(fā)展的態(tài)勢(shì)下，并購已成為產(chǎn)業(yè)重構(gòu)與走向集中最快捷、最主流的路徑，更成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、提升競爭力的重要方式。

據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2011年1月～2012年7月，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)共出現(xiàn)超過90起并購。其中，得益于上市融資的優(yōu)勢(shì)，A股藥企發(fā)起的并購占比達(dá)80%。盡管期間歷經(jīng)藥品降價(jià)、抗生素限用等因素沖擊，但并未減退醫(yī)藥行業(yè)并購的熱潮。

“在新一輪制藥企業(yè)兼并重組中，以產(chǎn)品（技術(shù)）并購為目的的技術(shù)轉(zhuǎn)移模式催生了一批快速成長的新型優(yōu)勢(shì)制藥企業(yè)。”有行業(yè)研究人士表示，近兩年醫(yī)藥行業(yè)的并購風(fēng)起云涌，通過整合做大做強(qiáng)，已成為行業(yè)的主題?！笆濉逼陂g，醫(yī)藥行業(yè)不僅存在著行業(yè)整合的外延式機(jī)會(huì)，更存在著行業(yè)盈利能力回升的內(nèi)生式機(jī)會(huì)，醫(yī)藥行業(yè)的并購漸入高峰期。通用電氣中國區(qū)并購部執(zhí)行總監(jiān)周虎表示看好醫(yī)療、制藥行業(yè)在中國未來5年的并購價(jià)值。

并購陽謀全產(chǎn)業(yè)鏈

目前，由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和A股藥企發(fā)起的醫(yī)藥投資及并購，主要集中于化學(xué)新藥、現(xiàn)代中藥、先進(jìn)醫(yī)療器械和新興生物技術(shù)藥物等領(lǐng)域。如復(fù)星醫(yī)藥并購大連雅立峰生物制藥有限公司、香雪制藥并購廣東九極生物科技有限公司、人福醫(yī)藥并購美國普克醫(yī)藥公司、藥明康德并購美國百奇生物公司等，已經(jīng)成為醫(yī)藥行業(yè)極具代表性的并購案例。

而相對(duì)于這些具有鮮明主題和針對(duì)性領(lǐng)域的并購，全產(chǎn)業(yè)鏈并購模式則是大型藥企航母并購的重要方向之一。對(duì)正處于轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)而言，通過并購?fù)卣剐骂I(lǐng)域、新方向，甚至是上下游或技術(shù)性并購，已經(jīng)成為藥企“大戶”們的并購“陽謀”。

資料顯示，早在2011年，中國生物技術(shù)集團(tuán)公司、上海醫(yī)藥工業(yè)研究院并入中國醫(yī)藥集團(tuán)，華潤集團(tuán)重組北京醫(yī)藥集團(tuán)等項(xiàng)目順利實(shí)施，一批企業(yè)通過并購重組迅速擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈整合和業(yè)務(wù)布局調(diào)整，提升了市場競爭力，有力地推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

而因應(yīng)國資委央企戰(zhàn)略及行業(yè)整合等考慮，國藥集團(tuán)近年來加速工業(yè)并購動(dòng)作，繼將中生集團(tuán)和上海醫(yī)工院收入囊中之后，更以通過股權(quán)收購和增資擴(kuò)股方式重組威奇達(dá)，使之與旗下國瑞藥業(yè)、致群帛藥等制劑生產(chǎn)企業(yè)有效對(duì)接，以滿足構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈、上下游通吃的迫切需求。2011年，通過不斷并購，國藥集團(tuán)已經(jīng)成為國內(nèi)銷售收入超千億的頭牌藥企。今年3月28日，廣藥集團(tuán)旗下廣州藥業(yè)及白云山A雙雙復(fù)牌并公布重組預(yù)案，成為繼上海醫(yī)藥之后的第二家整體上市醫(yī)藥平臺(tái)。5月6日，中國醫(yī)藥、天方藥業(yè)的重組方案在時(shí)隔半年后終于出爐。

對(duì)此，坊間有人評(píng)價(jià)“得工業(yè)者得天下”，認(rèn)為醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域的競爭環(huán)境相對(duì)醫(yī)藥商業(yè)已經(jīng)陷于微利甚至無利可圖的紅海市場，工業(yè)更具毛利率、投資回報(bào)率優(yōu)勢(shì)，亦占盡政策、渠道、資金等優(yōu)勢(shì)，正適于擁有規(guī)模效應(yīng)醫(yī)藥“大戶”適時(shí)構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)版圖。

產(chǎn)品線造就新價(jià)值鏈

事實(shí)上，在藥企“大戶”們構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈的版圖交購風(fēng)向中，亦可以對(duì)醫(yī)藥行業(yè)投資熱點(diǎn)的走向洞察一二。

自今年年初《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，現(xiàn)代中藥、生物技術(shù)藥物、化學(xué)藥新品種、新型藥用敷料、先進(jìn)醫(yī)療器械等被規(guī)劃為未來行業(yè)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，當(dāng)前醫(yī)藥并購?fù)顿Y熱點(diǎn)也恰恰多出現(xiàn)于上述領(lǐng)域布局。

今年年初以來，醫(yī)藥工業(yè)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤增速提升。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局近日公布的1～6月份醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示，6月醫(yī)藥制造業(yè)收入同比增長19.1%，較1～5月份增速下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)毛利率為29.33%；利潤總額同比增長17.55%，較1~5月份增速提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，6月單月毛利率為28.87%，略高于2011年6月的28.65%。資深業(yè)內(nèi)人士分析，此數(shù)據(jù)反映出在政策趨于緩和以及成本壓力逐步回落的環(huán)境中，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營情況在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)效益呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢(shì)。

行業(yè)數(shù)據(jù)向好，更進(jìn)一步萌動(dòng)了藥企向產(chǎn)品線投資布局的雄心。近期，回歸Ｈ股募資達(dá)37億多港元的復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)董事長陳啟宇表示，復(fù)星醫(yī)藥H股募集資金有很大一部分將用于醫(yī)藥健康行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的境內(nèi)外并購。陳啟宇透露，并購將瞄準(zhǔn)如心血管、腫瘤、中樞神經(jīng)、抗感染等大治療領(lǐng)域的標(biāo)的，以及具備獨(dú)特創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)。

此外，山東綠葉制藥集團(tuán)亦通過全資收購四川寶光，擴(kuò)展其糖尿病領(lǐng)域市場地位，豐富了綠葉制藥消化科和骨科領(lǐng)域的產(chǎn)品線；太太藥業(yè)為了在處方藥和非處方藥市場尋求突破，將發(fā)展空間延伸到生化醫(yī)藥領(lǐng)域，通過二級(jí)市場收購持有了麗珠集團(tuán)19.3439%的股份，成為麗珠集團(tuán)的第一大股東。華東醫(yī)藥億元收購九陽生物，科倫藥業(yè)4億收購崇州君健塑膠等，亦都是在謀求通過產(chǎn)品線的并購夯實(shí)企業(yè)核心競爭力。

同時(shí)，跨領(lǐng)域并購也成為藥企屢見不鮮的增效手段。從1995~2000年，先聲藥業(yè)幾乎每年都有并購的案例發(fā)生。隨著并購的不斷擴(kuò)大，進(jìn)入的領(lǐng)域也不斷擴(kuò)充。如今，該公司已在化學(xué)制藥、中成藥、生物制藥等方面都有所布局，并且筑起了較高的起點(diǎn)；在產(chǎn)品線方面，已在抗感染、心腦血管、腫瘤等大病種領(lǐng)域擁有非常好的產(chǎn)品。今年9月，先聲藥業(yè)更與默沙東宣布成立合資公司，先聲默沙東（上海）藥業(yè)有限公司正式開始運(yùn)營，本土企業(yè)將借力與跨國藥企的合作提升技術(shù)創(chuàng)新能力。

“藥業(yè)并購的趨勢(shì)正在由價(jià)值鏈的并購轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品線的并購。”有行業(yè)研究員指出，跨行業(yè)趨勢(shì)亦成為醫(yī)藥行業(yè)并購風(fēng)向之一，如原來做基本藥物、普藥較多的亞太藥業(yè)收購體外診斷公司；原來以經(jīng)營醫(yī)療器械、醫(yī)療裝備為主的新華醫(yī)療增發(fā)收購了生物技術(shù)公司等。日信證券分析師陳國棟表示，更看好做多上下游整合，且在領(lǐng)域內(nèi)做精、做強(qiáng)的發(fā)展模式。

相對(duì)于具有鮮明主題和針對(duì)性領(lǐng)域的并購，全產(chǎn)業(yè)鏈并購模式是大型藥企航母并購的重要方向之一。通過并購?fù)卣剐骂I(lǐng)域、新方向，甚至是上下游或技術(shù)性并購，已經(jīng)成為藥企“大戶”們的并購陽謀

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào) 作者：王海洋

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