醫(yī)藥融資價值待“慢養(yǎng)”

近日，國家開發(fā)銀行副行長王用生在第六屆中國生物產業(yè)大會上表示，目前國家開發(fā)銀行正在配合國家發(fā)改委和財政部等部門，研究探討關于增加中央和地方資金投入，發(fā)揮財政杠桿作用，引導金融機構加大融資力度，促進戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的試點工作意見?！笆濉逼陂g，國家開發(fā)銀行對生物產業(yè)的融資將達到1000億元，平均每年200億元。

轉型升級下的市場空間

據悉，截至2011年底，國家開發(fā)銀行生物產業(yè)貸款余額為172億元，同比增長31.3%，累計發(fā)放貸款263億元，支持項目448個，重點支持了北京、武漢、泰州等國家級生物產業(yè)基地建設，以及海正藥業(yè)、復興醫(yī)藥、華北制藥、石藥集團、天士力等一批生物產業(yè)項目。

未來國家開發(fā)銀行將繼續(xù)扶持各省區(qū)市的重大生物產業(yè)項目，推動具有自主知識產權和一定國際競爭力的企業(yè)拓展國際市場，開展國際合作。

國家發(fā)改委副主任連維良表示，近年來，社會各界對生物產業(yè)傾注了巨大的熱情，我國生物產業(yè)得到了長足發(fā)展，規(guī)模迅速擴大，結構不斷優(yōu)化，每年產值以22％的增速成長，產業(yè)投資活躍，創(chuàng)新企業(yè)大量涌現，配套體系日趨完善。

國家統計局數據顯示，2011年全年，中國醫(yī)藥工業(yè)銷售產值為15，025.09億元，同比增長29.33%；2012年，在國家不斷出臺各項利好新政的背景下，中國的醫(yī)療健康產業(yè)發(fā)展保持高速增長。2012年1~3月，我國共實現醫(yī)藥工業(yè)總銷售產值3560.05億元，同比增長24.1%。預計2012年，我國醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)總產值將達到18,200億元。

連維良認為，我國生物產業(yè)已經具備跨入世界前列的基礎，我國未來經濟社會發(fā)展對生物產業(yè)提出了新的需求。到2020年，生物產業(yè)有望成為國民支柱產業(yè)。

投資集中在中后期

君聯資本董事總經理歐陽翔宇表示：“我們在醫(yī)藥行業(yè)的布局覆蓋了醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、檢驗檢測等，也包括一些外包的服務項目。應該說，我們認為這些領域都會在未來具有很好的前景。”

可以說，目前投資者對我國生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康行業(yè)保持持續(xù)看好的狀態(tài)，統計數據顯示的投資金額也在不斷上升。不過，也有一些矛盾在凸顯。

“對快速盈利的過度追求，使得目前國內生物醫(yī)藥領域的投資項目多集中在pre-IPO階段，對企業(yè)價值挖掘過度而缺乏對項目的培育?！毙绿煊蛸Y本顧問朱迅在日前召開的中國生物產業(yè)大會上表示。

在醫(yī)藥行業(yè)比較“燒錢”的是新產品研發(fā)階段，這個階段又是長周期負利潤的階段，因此，需要資本進入。事實上，在目前國內醫(yī)藥市場，早期項目的投資量和投資金額都比較小，投資大多集中在中后期，比如pre-IPO項目和已有盈利的項目。這些企業(yè)已經具備上市的可能性，基本上已經站到了上市的門口，利潤可預期，投資風險相對較小。

朱迅認為，這樣帶來的結果是投資者在生物醫(yī)藥等熱門行業(yè)的熱門項目的爭奪接近白熱化，進而推高了目標企業(yè)的價格，從而加大了投資者和融資企業(yè)的風險。

“創(chuàng)投同質化競爭較嚴重，多數創(chuàng)投基金對于項目的采掘多過培育?！敝煅副硎?。一些不具備上市條件的項目也被拔苗助長，被提前消耗掉。

一位投資者表示其中原因有幾個：一是政策連續(xù)性風險變量較大，資本過度逐利，對早期風險過度規(guī)避；二是大多是投行或券商轉行做VC、PE，早期項目的專業(yè)管理團隊和管理人員比較缺乏；另外，目前國內投資的早期退出機制相對較缺乏。

融資經驗不足

事實上，目前國內投資基金VC、PE的界限也比較模糊，因投資重點不同而有不同的分類。早期成長起來的一些醫(yī)藥行業(yè)龍頭也開始將剩余利潤進行投資或并購，以整合某一領域或自身產業(yè)鏈。

在此前召開的2012第六屆中國醫(yī)療健康投融資峰會上，合眾資本陳立輝表示，目前，國內企業(yè)不缺乏對資本的接觸，但缺乏對資本的深度理解。對于資本的選擇、交易價格的談判還缺乏經驗。

“有時候價格太高，對企業(yè)未來的發(fā)展并不是非常有利。比如說我們過去就遇到過這樣一家企業(yè)，他當年是出于戰(zhàn)略性目標進行了融資，并且拿到了一個比較高的價格。由于早期價格過高，導致幾年后企業(yè)再需要融資的時候，業(yè)績不能支撐，新的錢進不來，導致企業(yè)最后只能賣掉?！标惲⑤x說。

事實上，由于目前多數創(chuàng)投機構能夠為企業(yè)帶來的除了資金之外的附加值較少，國內多數企業(yè)在選擇的時候仍是以價格和投資基金名氣作為選擇的重要考量因素。

來源：醫(yī)藥經濟報 作者：李瑤

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