醫(yī)藥行業(yè)觸底反彈 關注政策是否超預期

1、行業(yè)自10年景氣高點以來持續(xù)回落，利潤增速12年2月創(chuàng)出新低，3月份隨著去庫存加快，收入庫存比出現(xiàn)拐頭，利潤增速也回暖，從行業(yè)價格指數(shù)看，醫(yī)藥行業(yè)價格指數(shù)繼2、3月份的持續(xù)下滑后，4月份并未隨CPI回落，西藥價格指數(shù)明顯反彈；

2、從一季報看，延續(xù)去年行業(yè)低迷態(tài)勢，化學藥、醫(yī)藥商業(yè)出現(xiàn)利潤負增長，醫(yī)療器械、生物制藥、中成藥出現(xiàn)不同程度下滑，但行業(yè)整體維持正增長在所有行業(yè)中仍十分可貴，我們認為構成行業(yè)4月份小級別反彈的理由包括行業(yè)自底部回升預期，以及毒膠囊時間導致的醫(yī)藥股超跌。

3、展望行業(yè)下半年，抗菌藥物使用自去年嚴格管理以來，嚴重拖累了行業(yè)，今年仍將不溫不火，但總體繼續(xù)縮容比較確定，同比來看，由于去年的低基數(shù)，今天對行業(yè)總體拖累明顯減?。涣硪粋€行業(yè)事件是藥品降價，我們預計藥品降價將常態(tài)化，制度化，藥品管控的力度將逐步加強；雖然醫(yī)藥行業(yè)總需求不是問題，但國家醫(yī)?？刭M抑制了總需求，下半年公立醫(yī)院如何改革，醫(yī)?？刭M如何推進，都將直接影響行業(yè)。

4、我們認為，雖然醫(yī)藥行業(yè)對利空反映比較充分，但后續(xù)的政策仍舊不明了，行業(yè)中短期仍將維持震蕩走勢。我們重點推薦化學制藥行業(yè)，行業(yè)經過去年洗禮，部分優(yōu)質股票將因政策糾偏出現(xiàn)業(yè)績拐點；其次關注流通行業(yè)，國家鼓勵行業(yè)并購，醫(yī)藥行業(yè)的整合，將加快促使流通行業(yè)強者恒強。重點推薦海正藥業(yè)、國藥一致，以及業(yè)績存在反轉預期的中恒集團。

來源：國元證券

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業(yè)經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀