大輸液行業(yè)度過“艱難一年” 部分公司轉(zhuǎn)移重心

　　大輸液通常是指容量大于等于50毫升，并直接由靜脈滴注輸入體內(nèi)的液體滅菌制劑。按照臨床用途大致分為5類：體液平衡用輸液、營養(yǎng)用輸液、血容量擴張用輸液、治療用藥物輸液和透析造影類輸液。

　　大輸液作為醫(yī)療機構(gòu)最普遍的藥品制劑，在我國的市場需求巨大。2011年我國大輸液市場容量在100億瓶（袋）以上，相當(dāng)于13億人口每人輸了8瓶液，遠(yuǎn)高于國際上3瓶左右的水平。

　　旺盛的市場需求使大輸液行業(yè)在過去十年內(nèi)，以年復(fù)合增長率超10%的速度增長，行業(yè)的吸引力也使得從事大輸液的公司數(shù)量不斷增長。

　　過去幾年中，基本藥物目錄的擴大、基本藥物招標(biāo)模式等嚴(yán)格的藥品管理政策是大輸液產(chǎn)品價格下跌的罪魁禍?zhǔn)?。就像?dāng)初鋼鐵行業(yè)一樣，大輸液過度競爭的狀況又遇上產(chǎn)品價格下跌，大多數(shù)公司幾乎已經(jīng)站在盈虧平衡點之上，規(guī)模較小的公司則紛紛被淘汰。

　　行業(yè)集中度提高，小公司最易倒下

　　我國生產(chǎn)大輸液的公司眾多，上市公司中涉及此項業(yè)務(wù)的有科倫藥業(yè)、華潤雙鶴、華仁藥業(yè)、西南藥業(yè)和豐原藥業(yè)等；非上市的公司中，規(guī)模較大的有山東華魯制藥、石家莊四藥等。

　　東吳證券研究報告顯示，大輸液行業(yè)的集中度與國外成熟市場仍有較大差距。大冢制藥獨占日本50%以上的市場，百特在美國也基本呈現(xiàn)一家獨大的局面，而2008年前十強公司的生產(chǎn)集中度僅48.4%，不過這一數(shù)據(jù)相較2006年的23.37%已有明顯提升。

　　“2011年是公司所遇過最艱難的一年”，行業(yè)龍頭科倫藥業(yè)的證券事務(wù)代表向記者說。雖然“艱難”，但科倫藥業(yè)去年依然交出了一份靚麗的財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　科倫藥業(yè)2009-2011年的營業(yè)收入分別是32.5億、40.3億和51.5億，營業(yè)收入的同比增長率分別是23.83%、24.04%和27.85%，增速還呈逐漸放大之勢；凈利潤方面同樣不俗，2009-2011年分別達到4.28億、6.61億和9.66億，凈利潤同比分別增長38.07%、54.55%和46.11%。甚至就連毛利率方面都看不出頹勢，2009-2011年的毛利率逐年上升，分別是38.66%、41.05%和42.79%。

　　而華潤雙鶴和華仁藥業(yè)等就表現(xiàn)得稍遜于科倫藥業(yè)。主營業(yè)務(wù)與凈利潤雖然沒有停止增長，但增速明顯放緩，毛利率也有所下滑。譬如，華潤雙鶴2011年凈利潤的同比增長率是1.71%，而2010年相同數(shù)據(jù)的增長率卻是14.55%。另外，公司2011年毛利率是32.3%，比2010年的36.18%下降了近4個百分點。

　　“大輸液行業(yè)內(nèi)受政策影響最大的往往是中小型公司，這些公司的產(chǎn)品以低端為主，成本又缺乏規(guī)模優(yōu)勢，行業(yè)若要洗牌，這些公司會率先倒下；而且，按照醫(yī)藥政策的趨勢，行業(yè)內(nèi)的洗牌，大公司收購小公司的情況已在所難免”，某大型非上市輸液公司的副總向記者表示。

　　科倫藥業(yè)證券事務(wù)代表的觀點和上述副總基本相似，同時他們還向記者指出了新版GMP的出臺對中小型輸液公司的打擊和對大型公司的利好，“新版GMP認(rèn)證會使一些規(guī)模較小的公司在2011年失去部分市場份額，豎瓶等產(chǎn)品的短期供給會小于需求，這對科倫是一個機會?？苽惖纳a(chǎn)線多，足夠接受這些流失的份額”。

　　出路：試手“非輸液”，力推高端產(chǎn)品

　　對于行業(yè)內(nèi)嚴(yán)峻的形勢，某央企控股券商的醫(yī)藥分析師向記者指出了一些公司的出路?！白钇毡榈氖沁M行業(yè)內(nèi)并購，擴大產(chǎn)能，這是大部分公司都在做的事情；還有一些公司會延伸產(chǎn)業(yè)鏈，開始涉足大輸液上游產(chǎn)品的生產(chǎn)，甚至有些公司還會把重心轉(zhuǎn)移到非輸液領(lǐng)域上；此外，開發(fā)推廣高端產(chǎn)品，提高附加值從而獲得超額利潤也是很多公司會做的事情”。

　　科倫藥業(yè)的并購腳步一直沒有停過。公司自2003年到2009年間，先后花費1.5億并購了13家公司。這些公司中當(dāng)年盈利在100萬以上的僅有兩家，而在2009年末，這13家公司的營業(yè)收入已逾14億。

　　華潤雙鶴在2011年也對華潤內(nèi)部的資產(chǎn)做了整合，收購了長富金山；并且河南雙鶴利華也同年與華潤雙鶴開始合并報表。其大輸液產(chǎn)能約2億瓶，兩項收購增加了公司附加值高的治療性輸液和腎科產(chǎn)品，提高了公司輸液覆蓋的區(qū)域。

　　在延伸產(chǎn)業(yè)鏈方面，科倫藥業(yè)作為行業(yè)龍頭再次在行動上做起表率。

　　科倫藥業(yè)2011年初就收購了上游公司君健塑膠。因為大輸液的生產(chǎn)材料中，包材的占比最大，在50%以上。君健塑膠擁有2個萬級凈化車間和2條生產(chǎn)線，收購上游包材，無疑會有利于科倫藥業(yè)控制成本。

　　但對于科倫藥業(yè)擴大“非輸液”版圖，投資16.4億試手抗生素中間體，上述醫(yī)藥分析師卻表示短期內(nèi)并不十分看好，“今年10月硫氰酸紅霉素的生產(chǎn)線將會投產(chǎn)，但由于限抗令，以及未來幾年硫氰酸紅霉素的新產(chǎn)能投產(chǎn)較多，估計在萬噸以上，產(chǎn)品的前景并不樂觀。去年這個產(chǎn)品的公司毛利率和凈利率表現(xiàn)都很差”。

　　在力推高端產(chǎn)品方面，華仁藥業(yè)可能是最典型的公司之一。

　　華仁藥業(yè)主要從事非PVC軟袋大輸液產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)唯一具備產(chǎn)品覆蓋50毫升到3000毫升全部規(guī)格非PVC軟袋輸液、雙室袋和無菌包裝品種的輸液公司。2011年公司的雙管雙閥產(chǎn)品定位高端受基藥招標(biāo)影響程度較??；目前公司和衛(wèi)生部在59家單位培訓(xùn)腹透治療，又在多地做腹透市場的人員和管理體系建設(shè)，并且公司以29元的理想價格中標(biāo)廣州軍區(qū)，使得腹透板塊的成長在未來可期。

來源：理財周報

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