醫(yī)藥行業(yè)：抗腫瘤靶向藥物興起 有增長(zhǎng)潛力

抗腫瘤靶向類(lèi)藥物的興起是腫瘤治療的發(fā)展趨勢(shì)；從美國(guó)抗腫瘤藥物市場(chǎng)已有數(shù)據(jù)來(lái)看，在美國(guó)，雖然近幾年來(lái)總藥物銷(xiāo)售額增長(zhǎng)緩慢，約在2%~5%左右，但抗腫瘤藥物市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率卻仍超過(guò)10%。尤其是抗腫瘤靶向藥物是腫瘤藥物增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?009年美國(guó)的抗腫瘤藥物的總銷(xiāo)售額不包括激素和抗激素類(lèi)藥物及抗腫瘤相關(guān)疫苗高達(dá)185億美元，其中抗腫瘤靶向藥物銷(xiāo)售額達(dá)到104億美元，較2005年發(fā)了一番多。相應(yīng)地，抗腫瘤靶向藥物在總抗腫瘤藥物市場(chǎng)中所占份額也從2005年的46%上升到2009年的56%。

美國(guó)的今天可能是中國(guó)的明天，我國(guó)抗腫瘤靶向藥物還有很大的發(fā)展?jié)摿Γ耗壳拔覈?guó)抗腫瘤用藥市場(chǎng)的主流還是細(xì)胞毒類(lèi)藥物。但是根據(jù)我們掌握的數(shù)據(jù)，和抗腫瘤藥物市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率21%相比，抗腫瘤靶向藥物市場(chǎng)的2007-2010年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到39%，十分具有增長(zhǎng)潛力。

浙江貝達(dá)?？颂婺嵘鲜腥〉昧蓑溔说氖袌?chǎng)成績(jī):浙江貝達(dá)的埃克替尼是我國(guó)第一個(gè)由中國(guó)藥企生產(chǎn)的抗腫瘤小分子靶向藥物，也屬于酪氨酸激酶抑制劑類(lèi)。公司產(chǎn)品自去年8月上市銷(xiāo)售以來(lái)，截至去年年末，銷(xiāo)售金額已達(dá)7200多萬(wàn)。到今年2月份，已經(jīng)突破1個(gè)億，在全國(guó)338家醫(yī)院、2000多例病人中臨床使用。從目前的銷(xiāo)售狀況來(lái)看，公司保守估計(jì)今年該藥的銷(xiāo)售收入至少能達(dá)到2.5億元，公司高管希望能達(dá)4億元。

恒瑞阿帕替尼只差臨門(mén)一腳，如若上市，對(duì)于銷(xiāo)售我們保持樂(lè)觀，銷(xiāo)售上市即放量可期:對(duì)比羅氏貝伐珠單抗和浙江貝達(dá)的銷(xiāo)售情況，我們對(duì)于恒瑞替尼類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售充滿信心。阿帕替尼是一種小分子血管內(nèi)皮生長(zhǎng)因子酪氨酸激酶抑制劑，類(lèi)似于羅氏的貝伐珠單抗，貝伐珠單抗目前是全球銷(xiāo)售量最大的抗腫瘤靶向藥物之一，2011年羅氏該產(chǎn)品全球銷(xiāo)售金額達(dá)52.92億瑞士法郎。結(jié)合恒瑞在腫瘤用藥市場(chǎng)的多年積累和強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)能力，我們預(yù)估阿帕替尼如果明年年初能準(zhǔn)時(shí)上市，銷(xiāo)售收入過(guò)億應(yīng)該是大概率事件，上市即銷(xiāo)售放量可期。我們對(duì)阿帕替尼上市后對(duì)恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)影響分情景進(jìn)行了簡(jiǎn)單的預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)結(jié)果顯示如果阿帕替尼上市一年，銷(xiāo)售收入能達(dá)2億，將增加公司每股收益0.06元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、即將出臺(tái)的抗腫瘤藥品降價(jià)政策對(duì)產(chǎn)品的影響；2、醫(yī)藥板塊估值下行的風(fēng)險(xiǎn)；3、行業(yè)政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：德邦證券

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