醫(yī)藥生物：深化醫(yī)改已進入攻堅階段

2012年2月2日《2012年衛(wèi)生工作要點》發(fā)布，要求“十二五”期間衛(wèi)生改革發(fā)展各項工作將進一步加強重大疾病防控，改善醫(yī)療衛(wèi)生服務，強化食品安全工作，加強藥品監(jiān)管，發(fā)揮中醫(yī)藥特色和優(yōu)勢，統(tǒng)籌做好各項衛(wèi)生工作，促進醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)持續(xù)健康發(fā)展;

從要點分析上我們需要重點關注：

一是基層機構將全面推開兒童白血病、兒童先天性心臟病、終末期腎病、乳腺癌、宮頸癌、重性精神疾病、耐多藥肺結(jié)核、艾滋病機會性感染等8類重大疾病保障工作，同時將12類疾病納入重大疾病試點范圍見表1;同時在基層將全面推進門診總額預付、住院按病種付費等多種支付方式改革;我們預計未來費用控制具體方案將首先在基層醫(yī)療機構展開，其中整體費用控制將是重中之重;

二是對基本藥物提出了具體目標，其中有三點值得關注：1、一擴大國家基本藥物制度實施范圍，同時逐步將非政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機構納入實施范圍;2、將開始開展國家基本藥物目錄2012年版的制訂工作，并推動其他醫(yī)療衛(wèi)生機構逐步全面配備并優(yōu)先使用基本藥物;3、對基本藥物中獨家品種、緊缺品種以及兒童適宜劑型試行國家統(tǒng)一定價、定點生產(chǎn)。我們對這種定點生產(chǎn)的方式是否合適還難以定論，但是這在一定程度上抑制了市場競爭，回歸了計劃經(jīng)濟方式，新一批基藥對企業(yè)的影響我們認為很難對企業(yè)形成誘惑，未來不排除部分獨家品種退出基藥的可能;

三是公立醫(yī)院改革進入攻堅階段，未來將在試點城市圍繞政事分開、管辦分開、醫(yī)藥分開、營利性和非營利性分開進行體制機制改革，試點地區(qū)也將確定300個左右，并在人口較多、基礎較好的縣市開展縣級醫(yī)院綜合改革試點。目前我們對醫(yī)藥分開持觀望態(tài)度，由于中國的大部分醫(yī)療資源集中于三甲等大型綜合性醫(yī)院，因此縣級醫(yī)改方案短期很難對市場造成重大影響，根據(jù)最新IMS預測中國2012年藥品銷售增速依然可以保持15%以上，因此短期藥品市場格局變化不會太大;

雖然醫(yī)改進入攻堅階段，不確定性在增加，但是我們對國內(nèi)醫(yī)藥市場依然抱有信心：

首先從行業(yè)趨勢看，2012年，中國醫(yī)藥市場依然會持續(xù)擴容，預計規(guī)模將以14%——17%速度增長。同時隨著醫(yī)藥需求和醫(yī)保體系健全，我國將成為全球藥品消費增長最快的地區(qū)之一，有望成為僅次于美國的藥品市場;人口老齡化以及社會對生活質(zhì)量的不斷追求都將成為行業(yè)增長的引擎;

醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量在不斷減少，在政策擠壓和日益激烈的市場競爭壓力下，部分小型制藥工廠、商業(yè)公司將會淘汰出局，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望得到更大的發(fā)展空間;國家也在十二五規(guī)劃中指出，2015年要達到一定數(shù)量和規(guī)模的大型企業(yè)。我們預計2012年并購重組在醫(yī)藥界依然會如火如荼。

同時隨著醫(yī)改的不斷深入，占70%的城市醫(yī)療市場將不斷向基層轉(zhuǎn)移，未來基層市場有望得到更大的發(fā)展空間，因此醫(yī)改中帶來的市場機遇也在不斷呈現(xiàn);

投資觀點：目前整個醫(yī)藥板塊估值TTM為26倍PE，相對A股扣除金融板塊溢價率為50%，處于2004年以來的歷史平均水平，已具備投資價值，同時在整個經(jīng)濟不太景氣的情況下，醫(yī)藥股作為剛性需求是最好的防御品種，短期我們建議關注具有品種多樣以及受醫(yī)改影響相對較小的上市公司，包括東阿阿膠、云南白藥、湯臣倍健、昆明制藥和華東醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

來源：證券時報網(wǎng)

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