中藥注射劑增資 整體產能呈現(xiàn)暖意

昆明制藥10月15日的預增公告，令中藥注射劑市場不再清冷。

當日，其又發(fā)布增發(fā)方案，擬發(fā)行不超過6800萬股，預計募集資金約7億元，投建4個項目，總投資額將達9.28億元。募集資金將用于國際化制劑、小容量注射液生產線和子公司昆明中藥廠現(xiàn)代化的提產擴能，以及技術中心創(chuàng)新能力建設。

對于此次昆明制藥借力資本擴能提產，不少券商表示看好。有業(yè)內人士分析指出：“之前，關于中藥注射劑市場的爭議一直比較大；但經(jīng)過2009年以來的整頓，這幾年發(fā)展速度較快，昆明制藥此次增發(fā)項目的市場前景值得看好?！?

借力資本擴產

相關數(shù)據(jù)顯示，2010年，昆明制藥的小容量注射劑銷量達到2.23億支，而目前車間的產能僅為2.1億支，產能利用率已經(jīng)達到106.29%。填補小容量注射劑產能缺口可謂迫在眉睫。

昆明制藥日前公布的前三季度業(yè)績預增公告，預計1~9月歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長50%~55%。公司表示，三季度絡泰血塞通注射液、天眩清針劑等特色產品繼續(xù)保持較快增長，是公司業(yè)績增長的重要原因。

鑒于主營產品產能缺口待補以及強大的市場動力，昆明制藥此次計劃投建超過8億元蒿甲醚注射液、血塞通水針、天麻素注射液等產品的擴產項目，實屬意料中事。

根據(jù)公告，小容量注射液生產線項目建設期為2.5年，預計擴產后產能為：天麻素注射液7500萬支（2ml）、血塞通水針（2ml）1.2億支、VC注射液6100萬支（5ml）、利巴韋林注射液3400萬支（1ml）。

一位深圳證券分析師告訴記者：“這幾年，昆明制藥一直在改革調整，股權激勵也比較到位，相信這次的增發(fā)項目存在一定機會。除了絡泰血塞通等小容量注射液生產線，昆明中藥廠的現(xiàn)代化擴產項目也值得關注?！?

昆明中藥廠是公司全資子公司，2010年收入2億元，凈利潤1788萬元。其主導品種包括舒肝顆粒、參苓健脾胃顆粒、板藍清熱顆粒、清肺化痰丸、止咳丸等。本次募投資金也計劃對昆明中藥廠的各種劑型進行擴產。

至于對昆明中藥廠發(fā)展看好的原因，該分析師表示：“雖然昆明中藥廠之前的業(yè)績未如理想，但它具有較好的品種，通過改革，規(guī)模將逐漸擴大。加上中藥材價格回落趨勢，中藥廠的毛利率也相應會有所回升。”

然而，不少券商都對國際化制劑擴產項目抱有謹慎態(tài)度。根據(jù)公告，該項目主要面向公司的抗瘧類青蒿素產品。

齊魯證券的分析報告指出，公司的蒿甲醚系列產品是公司曾經(jīng)的利潤增長點，未來還可以關注蒿甲醚制劑的WHO認證。將來如果通過WHO的預認證，將進入公立市場（即獲得WHO等國際組織的采購），蒿甲醚系列的收入和利潤有望改善。

不過，上述深圳分析師指出：“首先，在青蒿素相關產品市場競爭中，諾華已在國際市場處于壟斷地位；其次，蒿甲醚的市場容量也相對有限。 因此，我還是看好血塞通等主營產品未來的發(fā)展，至于其他產品，則會保持穩(wěn)定增長?！?

行業(yè)曲折回升

中藥注射劑因存在成分復雜、作用靶點不明確、作用機理尚未完全闡明、藥效難以進行全面系統(tǒng)評價等問題，一度惹起業(yè)內爭議。

國家藥典委員會執(zhí)行委員周超凡亦曾指出，中藥注射劑的原料藥味數(shù)越多，制備工藝難度就越大；而一些參考資料和標準的缺失，直接威脅著中藥注射劑質量的穩(wěn)定性和使用的安全性。

由于安全性問題頻出，2006年中藥注射劑的“魚腥草事件”導致行業(yè)整頓，2008年起SFDA暫停了中藥注射劑的審評，并于2009年開始進行已上市品種的安全性再評價。

直至今年4月，天士力的注射用丹參多酚酸”及控股子公司上海天士力藥業(yè)的藥品“重組人尿激酶原”兩新藥取得國家食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的新藥證書和藥品注冊批件。據(jù)了解，該品種是2008年后第一個獲批的中藥注射劑品種，預計今年內可以上市銷售。這無疑為在整頓后仍有余悸的市場打了一劑“強心針”。

事實上，經(jīng)過整頓，中藥注射劑市場已在近年來以30%左右的復合增長率保持較快增長，高于醫(yī)藥行業(yè)平均增速。目前總體市場規(guī)模在250億~300億左右，其中50%以上是應用在心腦血管疾病領域。

心血管疾病藥品的市場空間較大，而且治療心血管疾病的中藥注射液是唯一可以和西藥抗衡的品種。因此，這一領域的中藥注射液也常常為生產企業(yè)帶來豐厚的回報。

例如，中恒集團的主打產品血栓通就為公司中恒集團收入和凈利潤增長率增量以及凈利潤增量的重要貢獻者；以嶺藥業(yè)、山東步長等公司的丹紅注射液對所屬公司的業(yè)績貢獻也不可小覷。

受訪分析師還告訴記者：“除了心腦血管，在清熱解毒、抗腫瘤等領域中，中藥注射劑都具有比較明顯的優(yōu)勢，因此也有不少上市公司涉獵相關領域。另外，中藥注射劑已經(jīng)歷了曲折的發(fā)展階段，但目前不少品種已經(jīng)進入了國家醫(yī)保目錄和基藥目錄，從這個角度上看，國家對這一產業(yè)還是持有扶持態(tài)度的?！?/p>

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟報 作者：歐慧敏 唐學良

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