產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已見成效 現(xiàn)代制藥業(yè)績或放量

　　近期上海證券調(diào)研了現(xiàn)代制藥（600420，收盤價13.70元），并更新了對一些現(xiàn)代制藥生產(chǎn)經(jīng)營情況的了解。經(jīng)過對公司生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的綜合分析，上海證券認(rèn)為，公司現(xiàn)在估值略低于同行業(yè)平均水平。考慮到公司雖然產(chǎn)能有所限制但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已見成效，海門基地已動工建設(shè)未來業(yè)績放量是大概率事件，調(diào)升公司的評級為“跑贏大市”。

　　海門原料藥基地動工建設(shè)

　　公司海門基地的建設(shè)于今年三月正式奠基，與先前預(yù)計的去年年底開始建設(shè)，略有滯后，總建設(shè)期為一年半，加上建成后基地設(shè)備GMP認(rèn)證和試生產(chǎn)等需要一些時間，估計整個海門原料藥基地將于2013年全面投產(chǎn)，屆時海門基地將完全解決公司產(chǎn)能瓶頸的現(xiàn)狀。海門一期建設(shè)主要以原料藥為主，主要面向國際市場，主要為抗HIV類、大環(huán)內(nèi)酯類、心血管類和孕激素類等四大類。其中，主要建設(shè)目標(biāo)為建設(shè)一個華東最大的抗艾滋病生產(chǎn)基地。主要產(chǎn)品包括齊多夫定，阿巴卡韋，奈偉拉平，并同時申報正規(guī)市場批文，毛利率可以比普通市場的高約20%～50%。

　　而公司南翔中藥基地今年年底將通過GMP認(rèn)證，之后就可以大規(guī)模開始生產(chǎn)，預(yù)計明年就可以貢獻(xiàn)利潤。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整或助推業(yè)績

　　海門基地建成之前，雖然公司近期加大了南翔、嘉定基地的改造和浦東基地制劑生產(chǎn)線的擴(kuò)建，但是產(chǎn)能仍然無法滿足公司發(fā)展的需求。公司訂單很多，但是公司不得不為長久發(fā)展考慮，放棄一些前景差毛利低的產(chǎn)品，為一些重點產(chǎn)品讓路。從公司半年報來看，原料藥銷售2.95億元，同比增長僅0.73%，毛利率下降了5.5%，主要原因是公司主導(dǎo)產(chǎn)品阿奇霉素原料藥上游硫氰酸紅霉素價格不斷攀升，而下游阿奇霉素制劑限價，從而影響了整體利潤空間。此外，由于FDA對于國際抗艾滋病的首選藥物的推薦由原來的齊多夫定改為現(xiàn)在的阿巴卡韋，今年公司齊多夫定的下游需求有所減少。雖然公司原料藥利潤下降較多，但公司制劑業(yè)務(wù)上半年保持了很高的增長。公司制劑方面上半年收入3.65億元，同比增長了31.15%，毛利率依然保持穩(wěn)定。

　　公司在經(jīng)營策略方面的調(diào)整增加現(xiàn)代制藥下半年業(yè)績放量的概率。首先確保重點產(chǎn)品的增長勢頭。公司現(xiàn)有品種中硝苯地平控釋片、依那普利片等幾個重點制劑品種銷量與去年同期相比有了明顯的增長。而且公司重點培育一些新產(chǎn)品。由于醫(yī)工院新型制劑產(chǎn)品儲量豐富，現(xiàn)代制藥將近水樓臺先得月，公司去年就從醫(yī)工院轉(zhuǎn)讓了8個新型制劑項目，前景均十分廣闊，公司將著手培育這些新的品種成為公司將來的業(yè)績助推器。

　　預(yù)計公司2011、2012年實現(xiàn)每股收益為0.44元和0.52元，公司現(xiàn)在估值略低于同行業(yè)平均水平?？紤]到公司雖然受到產(chǎn)能限制但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已見成效，海門基地已動工建設(shè)未來業(yè)績放量是大概率事件，調(diào)升公司的評級為“跑贏大市”。

來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞　

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