革新將推動(dòng)生物制藥業(yè)蓬勃發(fā)展

因經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、人民生活水平的提高、人口絕對(duì)數(shù)增長(zhǎng)、城市化、老齡化，以及醫(yī)改等政策支持，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)整體呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2009年實(shí)現(xiàn)收入1.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.1%。結(jié)合Wind的數(shù)據(jù)，2010年一季度醫(yī)藥行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)31.22%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)63.25%，利潤(rùn)增速快于收入增速，盈利狀況良好。在醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)大背景下，生物制藥也將迎來(lái)蓬勃增長(zhǎng)。

在醫(yī)藥諸多子行業(yè)中，生物制藥是最具科技創(chuàng)新的領(lǐng)域之一，技術(shù)革新日新月異，高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益是行業(yè)特征，而政策扶持，如“生物產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃”也將給生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)契機(jī)。

政策支持持續(xù)高增長(zhǎng)

1、我國(guó)生物制藥市場(chǎng)規(guī)模呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。生物制藥子行業(yè)占整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)比例較小，2007年占比8.56%，行業(yè)雖小但增速較快，2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入918.7億元，其中生物制品實(shí)現(xiàn)收入752.86億元，同比增加17.18%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額104.03億元，同比增加35.30%，2005-2009年收入和利潤(rùn)總額CAGR分別為25.54%和33.67%。

2、政策環(huán)境支持。2007年4月國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)改委《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》，是我國(guó)第一個(gè)生物產(chǎn)業(yè)五年規(guī)劃，根據(jù)防治重大疾病和傳染病的需要，重點(diǎn)發(fā)展新型疫苗、診斷試劑、創(chuàng)新藥物和新型醫(yī)療器械。

而后在2009年6月出臺(tái)了《促進(jìn)生物產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的若干政策》，明確提出“加快把生物產(chǎn)業(yè)培育成為高技術(shù)領(lǐng)域的支柱、產(chǎn)業(yè)和國(guó)家的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，突出強(qiáng)調(diào)了生物產(chǎn)業(yè)的重大戰(zhàn)略意義。另外，2010年7月初，由國(guó)家發(fā)改委牽頭制定的《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》7月底上報(bào)至國(guó)務(wù)院。國(guó)家把生物產(chǎn)業(yè)提高到戰(zhàn)略高度，我們認(rèn)為政策將促進(jìn)行業(yè)較快發(fā)展。

3、驅(qū)動(dòng)生物制藥需求增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。我們認(rèn)為驅(qū)動(dòng)生物制藥增長(zhǎng)的因素主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、人民生活水平的提高、人口絕對(duì)數(shù)增長(zhǎng)、城市化、老齡化，以及醫(yī)改等政策支持，另外，突發(fā)流行性疾病以及新藥出現(xiàn)將推動(dòng)銷售額增長(zhǎng)。

各細(xì)分領(lǐng)域應(yīng)區(qū)別對(duì)待

1、血液制品：資源和技術(shù)體現(xiàn)企業(yè)實(shí)力。由于獻(xiàn)漿員缺乏、單采血漿站稀缺、采漿站資源匱乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)投漿量不足。因此，擁有更多采漿站，資源優(yōu)勢(shì)也就更加明顯，更大加工規(guī)模效率也越高，獲利能力也越強(qiáng)。我國(guó)血液制品市場(chǎng)呈現(xiàn)了小制品發(fā)展不足的情況，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)比，國(guó)內(nèi)外差距10倍以上。

2、疫苗：兩類疫苗雙輪驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)。我國(guó)疫苗分為第一類疫苗計(jì)劃內(nèi)和第二類疫苗計(jì)劃外，第一類疫苗是指政府免費(fèi)向公民提供，公民應(yīng)當(dāng)依照政府的規(guī)定受種的疫苗，包括國(guó)家免疫規(guī)劃確定的疫苗，省、自治區(qū)、直轄市人民政府在執(zhí)行國(guó)家免疫規(guī)劃時(shí)增加的疫苗，以及縣級(jí)以上人民政府或者其衛(wèi)生主管部門組織的應(yīng)急接種或者群體性預(yù)防接種所使用的疫苗，費(fèi)用由政府承擔(dān)；第二類疫苗，是指由公民自費(fèi)并且自愿受種的其他疫苗，自費(fèi)接種。我們認(rèn)為，第一類疫苗的增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)源于國(guó)家總投入加大，品種升級(jí)擴(kuò)容，從而增加第一類疫苗的市場(chǎng)規(guī)模，行業(yè)洗牌后市場(chǎng)份額集中度將提升。第二類疫苗較第一類管理寬松，接種率低、免疫突發(fā)性事件和新疫苗的出現(xiàn)推動(dòng)銷售增長(zhǎng)，第二類疫苗前景廣闊。

3、胰島素：市場(chǎng)規(guī)模有望翻番。2008年我國(guó)調(diào)查地區(qū)居民糖尿病兩周患病率高達(dá)6.0%。，這個(gè)數(shù)字在2003年才2.2%。，1998年僅有1.2%。，預(yù)計(jì)2013年將可能達(dá)到7%。，胰島素市場(chǎng)規(guī)模有望在2013年達(dá)57億元，在2008年基礎(chǔ)上翻番。

投資建議

給予生物制藥行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制劑為主，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和對(duì)公司的分析，我們主要建議關(guān)注華蘭生物002007和通化東寶600867。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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