行情萎靡顯頹勢(shì)防御風(fēng)險(xiǎn)看醫(yī)藥

　　傳媒娛樂(lè)、電子信息等科技板塊受利好消息的刺激成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，但不可忽視的是，在大盤(pán)震蕩的格局下，醫(yī)藥板塊獲得了巨額資金流入，為個(gè)股的上漲提供了實(shí)質(zhì)動(dòng)力。

　　業(yè)績(jī)預(yù)喜和防御性受青睞

　　近期醫(yī)藥板塊的上漲動(dòng)力主要來(lái)自兩個(gè)方面，一是年底期間，業(yè)績(jī)優(yōu)異的板塊及個(gè)股往往會(huì)獲得市場(chǎng)青睞。本周共有6只醫(yī)藥股發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，全部為預(yù)增。在重組預(yù)期和優(yōu)良業(yè)績(jī)預(yù)期的雙重刺激下，同屬上藥系的中西藥業(yè)、上實(shí)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥均出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉升，并帶動(dòng)醫(yī)藥板塊整體走強(qiáng)。

　　2009年前3季度，139家醫(yī)藥板塊上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)151.95億元，同比增長(zhǎng)34.4%，而同期23個(gè)一級(jí)行業(yè)整體凈利潤(rùn)同比下降0.87%。截至1月15日，共有51家醫(yī)藥上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中41家業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比達(dá)到80.39%。從歷年情況看，業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)和高送轉(zhuǎn)概念股在每年一季度都是炒作熱點(diǎn)，而業(yè)績(jī)優(yōu)異的醫(yī)藥板塊正是誕生此類個(gè)股的搖籃，這也是近期大量資金流入該板塊的主要因素之一。

　　此外，本周大盤(pán)在股指期貨和融資融券獲得國(guó)務(wù)院原則上通過(guò)、央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等利好和利空消息的影響，出現(xiàn)較大波動(dòng)。在此情況下，醫(yī)藥板塊再次顯現(xiàn)出其防御性特征，本周資金累計(jì)凈流入37.63億元，居行業(yè)資金流入榜第2位。

　　兩細(xì)分行業(yè)盈利高增長(zhǎng)

　　在醫(yī)藥7個(gè)細(xì)分行業(yè)中，有4個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。中藥行業(yè)規(guī)模最大，并且受整體經(jīng)濟(jì)影響較小，盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定，2009年前3季度凈利潤(rùn)共計(jì)50.53億元，盈利最多，同比增長(zhǎng)47.02%?；瘜W(xué)制劑、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)3個(gè)子行業(yè)受人口增加、老齡化程度加劇、醫(yī)療保障體系建設(shè)加快等因素的影響，具有持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，業(yè)績(jī)水平也呈現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　生物制品和醫(yī)療器械盈利快速增長(zhǎng)。受甲流疫情影響，國(guó)家不斷增加甲流疫苗訂單，使生物制品行業(yè)盈利表現(xiàn)最為突出，2009年前3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.38億元，同比增長(zhǎng)95.24%，預(yù)計(jì)第四季度以及2009全年凈利潤(rùn)都將表現(xiàn)出增長(zhǎng)性。但由于生物制品個(gè)股在前期已有較大上漲，目前估值壓力較大，因此估值溢價(jià)仍需一段時(shí)間消化。

　　2009年，醫(yī)療器械行業(yè)盈利呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，前3季度凈利潤(rùn)增速高達(dá)7173.58%，全年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)確定無(wú)疑。2009年是基層醫(yī)療投入增長(zhǎng)最快的一年，但到2010年才能具體實(shí)施，因此基礎(chǔ)醫(yī)療器械市場(chǎng)的高潮會(huì)出現(xiàn)在2010年?；谖磥?lái)高增長(zhǎng)的預(yù)期，看好該板塊在2010年的市場(chǎng)行情。

　　化學(xué)原料藥行業(yè)具有明顯周期性，受全球經(jīng)濟(jì)影響最為顯著，2009年前3季度凈利潤(rùn)同比下降了34.21%，是醫(yī)藥子行業(yè)中利潤(rùn)惟一出現(xiàn)同比下降的行業(yè)。但由于目前國(guó)外經(jīng)濟(jì)回暖，原料藥市場(chǎng)正逐漸復(fù)蘇，盈利呈現(xiàn)增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速高于收入增速。預(yù)計(jì)2010年化學(xué)原料藥消費(fèi)量和部分產(chǎn)品價(jià)格均會(huì)出現(xiàn)上漲，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的提高，我們看好相關(guān)個(gè)股在行業(yè)景氣回升中的投資機(jī)會(huì)。

　　醫(yī)藥板塊投資策略

　　鑒于當(dāng)前的時(shí)間階段，建議在醫(yī)藥個(gè)股選擇上遵循兩個(gè)方面，一是第四季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)且高于市場(chǎng)預(yù)期的個(gè)股。建議重點(diǎn)關(guān)注中西藥業(yè)、西南合成、民生投資、通化金馬、白云山A等。

　　二是在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)或回升子行業(yè)中，估值壓力較輕的龍頭股，建議關(guān)注中藥行業(yè)中的同仁堂、上實(shí)醫(yī)藥，醫(yī)療器械中的新華醫(yī)療，化學(xué)原料藥行業(yè)中的現(xiàn)代制藥.

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