醫(yī)藥行業(yè)：化學(xué)制劑藥明顯受益基本藥物制度

2010年1~2月，醫(yī)藥行業(yè)銷售收入和利潤分別同比增長28.4%和44.9%。銷售毛利率同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率同比下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)，利潤率同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)、達(dá)到10.3%的良好水平。其中：中成藥收入和利潤增速均高于行業(yè)平均，化學(xué)制劑藥的收入和利潤增速也同比大幅提高，已經(jīng)顯著受益于今年1~2月份基本藥物制度在30%基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的實(shí)施，我們看好這兩個(gè)子行業(yè)今年增長有望加快，特別是中成藥。

銷售增速超過行業(yè)平均的子行業(yè)依次是生物制藥（增長37.8%）、中藥飲片（增長31.6%）、和中成藥（增長30.1%）?；瘜W(xué)原料藥行業(yè)走出景氣低谷，銷售增長28.2%，化學(xué)制劑藥銷售增長23.3%，增速低于行業(yè)平均。從毛利率來看，中藥飲片子行業(yè)毛利率同比大幅上升3.5個(gè)百分點(diǎn)，我們判斷中藥材漲價(jià)推動了行業(yè)毛利率提升?；瘜W(xué)原料藥毛利率同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，VE、VA和青霉素工業(yè)鹽等部分大宗原料藥價(jià)格同比都有所提高。化學(xué)制劑藥和中成藥毛利率同比分別下降0.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)，藥品招標(biāo)、價(jià)格競爭使兩行業(yè)毛利率持續(xù)下降。

利潤增速超過行業(yè)平均的子行業(yè)是化學(xué)原料藥（增長64.6%）和中成藥（增長51.3%）。其他子行業(yè)也保持快速增長，依次是化學(xué)制劑藥（增長39.7%）、生物制藥（增長30.5%）和中藥飲片（增長24.4%）。從利潤率來看，高于行業(yè)平均的是生物制藥（12.5%）和化學(xué)制劑藥（12.4%）?；瘜W(xué)原料藥和中成藥的利潤率分別同比提高了1.7和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥行業(yè)2010年銷售收入有望同比增長25%左右。2010年3月份，基本藥物制度已經(jīng)在30%的政府舉辦基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)施，今年年底要擴(kuò)大到60%政府舉辦基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，我們看好基本藥物“全部配備使用”、“零差率銷售”帶來的行業(yè)增長。

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