醫(yī)藥行業(yè)觸底回暖 優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎更好發(fā)展機(jī)遇

　　最新的三季報數(shù)據(jù)顯示，自從2015年行業(yè)增速下滑至歷史低點(diǎn)以來，醫(yī)藥行業(yè)在2016年醫(yī)藥招標(biāo)的空檔期呈現(xiàn)觸底回暖的趨勢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，利潤增速持續(xù)高于營收增速，顯示出醫(yī)藥行業(yè)較強(qiáng)的盈利能力。

　　上市企業(yè)盈利能力不斷提升

　　中信證券統(tǒng)計顯示，2016年第三季度，醫(yī)藥行業(yè)收入為1892億元，同比增長14.3%，環(huán)比下降1.3%?！熬C合考慮醫(yī)保控費(fèi)、醫(yī)藥招標(biāo)的壓力和人口老齡化、慢性病發(fā)病率提升的剛性醫(yī)療需求，預(yù)計行業(yè)收入增速已步入13%至15%的新常態(tài)?！敝行抛C券研究部醫(yī)藥行業(yè)分析師田家強(qiáng)表示。

　　事實(shí)上，隨著收入的觸底回升，行業(yè)整體凈利率水平實(shí)現(xiàn)小幅提升。數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，醫(yī)藥行業(yè)扣非凈利潤達(dá)142億元，同比增長23.2%，增速較2016年第二季度提升5.6%，較2015年第三季度增長6.1%，且顯著高于收入增速，企業(yè)盈利能力不斷提升。

　　另有數(shù)據(jù)顯示，今年三季度醫(yī)藥行業(yè)凈利率為7.5%，同比增長0.5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要源于毛利率的提升和期間費(fèi)用率的有效控制。2016年第二、第三季度凈利率較2015年的提升使得行業(yè)整體凈利潤增速分別高于收入端2.0%、8.9%。

　　在行業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)全面向好的背景下，醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營業(yè)績也隨之改觀。華創(chuàng)證券的一項統(tǒng)計顯示，今年前三季度上市公司歸母凈利潤為正占比達(dá)到97%;歸母凈利潤為負(fù)占比達(dá)到3%，虧損企業(yè)較去年同期下降了3%。

　　而在盈利企業(yè)中，歸母凈利潤同比增長占68%，其中增長超過30%的企業(yè)將近過半，說明行業(yè)盈利能力相對較好，大多數(shù)公司擁有較強(qiáng)的盈利能力。

　　以A股上市公司萬孚生物為例，公司發(fā)布的三季報顯示，2016年前三季度實(shí)現(xiàn)營收3.83億元，同比增長33.49%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比增長37.74%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤1.01億元，同比增長42.67%?！肮径慨a(chǎn)品以傳染病和慢性病檢測為主，通過兩年多的國內(nèi)市場培育，POCT定量檢測設(shè)備國內(nèi)保有量已初具規(guī)模，相關(guān)產(chǎn)品試劑盒的聯(lián)動放量已逐步兌現(xiàn)業(yè)績;與此同時，公司定性產(chǎn)品國內(nèi)外銷售仍保持較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢。”有業(yè)內(nèi)分析師稱，總體來看，公司營銷網(wǎng)絡(luò)日臻完善，業(yè)績持續(xù)強(qiáng)勁增長。

　　行業(yè)呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢

　　值得注意的是，醫(yī)藥行業(yè)上市公司三季報不僅顯露出復(fù)蘇的跡象，也呈現(xiàn)出兩極分化的態(tài)勢?！巴ㄋ讈碇v，就是‘兩頭越來越大’即高增長的公司占比和低增長的業(yè)績下降的公司占比不斷上升、‘中間越來越小業(yè)績10%至20%穩(wěn)健增長的公司占比不斷下降’?！惫獯笞C券醫(yī)藥分析師張明芳表示。

　　光大證券統(tǒng)計的215家A股醫(yī)藥上市公司三季報業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，銷售收入增速超20%的公司為79家，占比36.4%;收入增速在10%至20%穩(wěn)健增長的公司為51家，占比23.5%;而收入增速低于10%甚至收入下降的公司有87家，占比40.1%。相比2016年中報數(shù)據(jù)，收入低于10%甚至收入下降的公司占比略微下降，快速增長和穩(wěn)健增速的公司均有所增加，延續(xù)分化態(tài)勢。

　　從細(xì)分行業(yè)來看，收入增速超過行業(yè)整體平均值的子行業(yè)為醫(yī)藥服務(wù)醫(yī)療器械 22.9%、中藥飲片 22.3%、醫(yī)藥流通 16.6%。而扣非凈利潤增速超過行業(yè)整體平均值的子行業(yè)分別為化學(xué)原料藥扣非凈利潤YOY 67.4%、醫(yī)療服務(wù) 33.6%、醫(yī)藥流通 26.6%、醫(yī)療器械 23.9%、中藥飲片 22.9%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，生物制品行業(yè)是目前醫(yī)藥行業(yè)中壁壘最高、前景最好的細(xì)分領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，其第三季度營收增速達(dá)到22.1%，凈利潤增速29.7%，隨著國家對新藥審批的加速和綠色通道，單抗藥物將在2018年進(jìn)入一個上市高峰期，將成為生物制品行業(yè)新的增長驅(qū)動力。與此同時，中藥營業(yè)收入及歸母凈利潤均有所下降，收入端增速下降到10%以下，慢于醫(yī)藥行業(yè)平均增速，醫(yī)?？刭M(fèi)的效果逐漸顯現(xiàn)?；幮袠I(yè)則由于在需求和價格上找到了平衡點(diǎn)，表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來更好發(fā)展機(jī)遇

　　事實(shí)上，隨著我國經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，醫(yī)藥行業(yè)增速一度下滑至10%左右，但目前仍處于工業(yè)行業(yè)首位，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位更加重要，發(fā)展前景依舊被業(yè)內(nèi)人士所看好。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長期來看，作為影響國計民生的重要行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)將在消費(fèi)升級、體制改革以及技術(shù)創(chuàng)新的推動下呈現(xiàn)出穩(wěn)健了增長態(tài)勢;中短期來看，醫(yī)療體制改革、兩票制、一致性評價、臨床實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)核查等政策對行業(yè)的發(fā)展將帶來一定的沖擊，但有利于行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，同時相關(guān)政策也給優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來更好的發(fā)展機(jī)遇。

　　在經(jīng)濟(jì)增速下行、醫(yī)療行業(yè)改革不斷推進(jìn)的大背景下，我們認(rèn)為生物醫(yī)藥行業(yè)下行壓力與上行動力并存，圍繞行業(yè)發(fā)展機(jī)遇尋找確定性機(jī)會將成為投資的關(guān)鍵所在，這也將是2017年度投資策略中的重點(diǎn)內(nèi)容?！眹?lián)證券分析師周靜表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，1至9月醫(yī)藥制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21034.14億元，同比增長10.09%，高于去年同期增速;實(shí)現(xiàn)利潤總額2200.97億元，同比增長15.64%。此外，2016年1至9月份醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)毛利率為29.16%，同比提高了0.52個百分點(diǎn);1至9月份主營業(yè)務(wù)利潤率為10.38%，同比提高0.36個百分點(diǎn)，相比較半年度的同比增速有所擴(kuò)大。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總體來看，利潤率水平較去年有小幅提升，各項費(fèi)用控制較好，醫(yī)藥行業(yè)盈利能力依舊強(qiáng)勁?！耙环矫?，需求的增長及政策的推動，有望使創(chuàng)新藥、民營醫(yī)院、中醫(yī)藥等領(lǐng)域涌現(xiàn)出更多的投資機(jī)會;另一方面，一致性評價、兩票制等政策將導(dǎo)致行業(yè)洗牌加速，部分企業(yè)的發(fā)展面臨壓力?！眹?lián)證券周靜表示。綜合來看，2017年醫(yī)藥行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，有望在消化前期政策之后撥開迷霧見日出，以更高的質(zhì)量、更快的速度前行。

來源：金融時報

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