醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績增速企穩(wěn) 子行業(yè)分化趨勢明顯

　　在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、增速換擋的宏觀背景下，上市公司三季度業(yè)績成了投資者較為“糾結(jié)”卻又不得不面對的話題。近年來，盡管一二級市場投資者對醫(yī)藥行業(yè)的青睞和追捧一直有增無減，但這一行業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤增速整體下跌的趨勢卻是一個(gè)不爭的事實(shí)。不過，最新的三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，不少上市藥企呈現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營活力。種種跡象表明，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)正在面臨業(yè)績增速企穩(wěn)筑底的趨勢。

　　業(yè)績預(yù)喜不斷傳出

　　上海萊士近日發(fā)布公告，上調(diào)了其2015年前三季度業(yè)績預(yù)測，由之前的同比增長220%~250%，上調(diào)至同比增長260%~270%，凈利潤為11.49億元~11.81億元，對應(yīng)EPS為0.42元~0.43元。事實(shí)上，這已經(jīng)是上海萊士年內(nèi)第三次上調(diào)業(yè)績預(yù)測。

　　按照上海萊士今年上半年凈利潤8.32億元計(jì)算，公司第三季度獲得的凈利潤為3.17億元~3.49億元。“公司第三季度主業(yè)增長情況超預(yù)期，主要原因是血液制品下游需求旺盛，同時(shí)公司對同路生物的整合進(jìn)度較好、規(guī)模效益進(jìn)一步顯現(xiàn)。”東興證券醫(yī)藥行業(yè)分析師楊若木分析稱。

　　不過，并不是每一家醫(yī)藥上市公司都能有這樣的快速增長勢頭。10月14日晚間，迪安診斷也發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，2015年前三季度公司歸母凈利潤為11110萬元~12888萬元，同比增25%~45%。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，這一業(yè)績基本符合預(yù)期。但從單季度來看，第三季度歸母凈利潤可能要略低于去年同期。歷年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，公司2014年1~4季度單季度歸母凈利潤分別為1919萬元、4364萬元、2630萬元、3570萬元，業(yè)績趨勢上具有較明顯的季節(jié)性波動——1、3季度為淡季，2、4季度為旺季。

　　“公司2015年1~2季度單季度歸母凈利潤分別為2668萬元、6227萬元，假設(shè)公司前三季度凈利潤為1.1999億元，那么公司第三季度單季度歸母凈利潤為3104萬元。再扣除博圣生物25%的股權(quán)收益后，預(yù)計(jì)公司2015年第三季度歸母凈利潤（扣除博圣生物）為2500萬元，要略低于去年同期2630萬元的歸母凈利潤。”海通證券分析師余文心稱。

　　收入增速略有回升

　　截至目前，A股藥企的三季度業(yè)績披露還在繼續(xù)，上述兩家業(yè)績不錯(cuò)的藥企是否能夠代表醫(yī)藥行業(yè)上市公司的全貌呢？國家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的1~8月份醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，1~8月份，醫(yī)藥制造業(yè)整體收入增長9.04%，利潤增長13.19%。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，收入增速略有回升，利潤增速基本持平?？傮w來看，醫(yī)藥行業(yè)在度過醫(yī)改紅利時(shí)代后已逐步回歸穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)全年醫(yī)藥行業(yè)整體有望延續(xù)10%~15%左右的穩(wěn)定增長。

　　從子行業(yè)來看，化學(xué)原料藥子行業(yè)收入增長9.70%，利潤增長15.03%；化學(xué)制劑子行業(yè)收入增長9.42%，利潤增長10.52%；中藥飲片子行業(yè)收入增長13.02%，利潤增長16.53%；中成藥子行業(yè)收入增長5.64%，利潤增長13.47%；生物制藥子行業(yè)收入增長10.00%，利潤增長15.71%。“總體來說，行業(yè)依然保持在較為穩(wěn)定的盈利區(qū)間。”興業(yè)證券分析師李鳴稱。

　　上述機(jī)構(gòu)同時(shí)表示，如果2015年醫(yī)藥行業(yè)利潤增長在10%~15%，則整體估值水平將在38~40倍，隨著此前成長股和主題類個(gè)股的整體重挫，醫(yī)藥行業(yè)整體的估值水平較前期有所回落。

　　事實(shí)上，從全部制造業(yè)子行業(yè)的營收增速來看，醫(yī)藥制造業(yè)9.03%的表現(xiàn)位列榜首，仍保持了一定的比較優(yōu)勢；從利潤增速來看，如果不考慮石油石化、化學(xué)纖維、化學(xué)原料等部分強(qiáng)周期性行業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)的利潤增速依然居前。

　　“總體來看，我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)在醫(yī)改的后紅利時(shí)代增速逐步放緩不可避免，但在人口老齡化加劇下行背景下需求依然穩(wěn)定，而且醫(yī)藥行業(yè)從不缺乏新產(chǎn)品、新技術(shù)、新商業(yè)模式，行業(yè)中長期前景依然向好，只是不同子行業(yè)及公司間的分化趨勢會愈發(fā)明顯?！崩铠Q稱。

　　布局稀缺高增長品種

　　從近期的市場表現(xiàn)來看，各種熱點(diǎn)再度活躍，這為醫(yī)藥行業(yè)的投資帶來了更多的空間。興業(yè)證券在其最新發(fā)布的醫(yī)藥行業(yè)研報(bào)中表示。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前三季報(bào)進(jìn)入密集發(fā)布期，但由于市場普遍對三季報(bào)預(yù)期較低，因此即使三季報(bào)不給力，預(yù)計(jì)其對個(gè)股的殺傷力也有限。同時(shí)，由于高成長個(gè)股日益稀少，建議投資者布局和持有稀缺的高增長品種。

　　此外，考慮到市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，建議投資者適當(dāng)增加對高彈性進(jìn)攻性品種的配置，包括前期股價(jià)超跌或短期滯漲、市值較小、行業(yè)屬性細(xì)分的品種，如醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、精準(zhǔn)醫(yī)療等。

　　而在具體品種選擇上，上述機(jī)構(gòu)建議關(guān)注三類品種。首先是繼續(xù)持有估值合理，三季報(bào)預(yù)期良好的價(jià)值成長品種。其次是增持前期跌幅較大，三季報(bào)增長較快，細(xì)分行業(yè)長期趨勢向好的成長股。第三是適度參與主題投資博弈，預(yù)計(jì)主題投資在十月份依然會繼續(xù)活躍，包括國企改革、基因測序、細(xì)胞治療、二胎相關(guān)、醫(yī)療養(yǎng)老等熱點(diǎn)主題。（劉泉江）

來源：中國醫(yī)藥報(bào)

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