未來(lái)單抗藥市場(chǎng)或翻10倍甚至幾十倍

　　近年來(lái)，國(guó)際生物醫(yī)藥市場(chǎng)高潮迭起，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卻是暗流涌動(dòng)，無(wú)不為“單抗藥”傾倒。歷來(lái)，葛蘭素史克、羅氏、強(qiáng)生、默沙東……這些洋藥企憑借著率先啟動(dòng)的“實(shí)驗(yàn)室”獲得了優(yōu)先的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，而國(guó)內(nèi)藥企紛至沓來(lái)卻落了個(gè)仿制再仿制的尷尬局面。難道注定了望其項(xiàng)背的命運(yùn)，做永遠(yuǎn)的追隨者？

　　1986年，國(guó)際生物醫(yī)藥領(lǐng)域扔出了一顆重磅炸彈——CD3OKT3獲得美國(guó)FDA上市批準(zhǔn)，至此，“單抗藥”這一新興名詞，正式載入了醫(yī)藥大典。
　　

　　近年來(lái)，國(guó)際生物醫(yī)藥市場(chǎng)高潮迭起，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卻是暗流涌動(dòng)，無(wú)不為“單抗藥”傾倒。歷來(lái)，葛蘭素史克、羅氏、強(qiáng)生、默沙東……這些洋藥企憑借著率先啟動(dòng)的“實(shí)驗(yàn)室”獲得了優(yōu)先的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，而國(guó)內(nèi)藥企紛至沓來(lái)卻落了個(gè)仿制再仿制的尷尬局面。
　　

　　難道注定了望其項(xiàng)背的命運(yùn)，做永遠(yuǎn)的追隨者？
　　

　　相關(guān)資料顯示，目前在國(guó)內(nèi)上市的17種單抗藥，10種來(lái)自國(guó)外，7種屬于自有。從名單中，我們可迅速找到一家名為“中信國(guó)健”的企業(yè)身影。從研究員到PE投資者，無(wú)不向記者提及這家龍頭企業(yè)。
　　

　　正是這家可能尚不知名的擬上市公司，在與國(guó)外單抗領(lǐng)域的廝殺中，率先找到了立足點(diǎn)，或?qū)⒊蔀橄乱蛔?cái)富金礦。
　　

　　來(lái)自生物醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)的內(nèi)部人士向記者透露，中信國(guó)健正在研發(fā)的II類生物制品“注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體”將于年底獲批，并加快投入生產(chǎn)的步伐。
　　

　　這就意味著該公司繼益賽普和健尼哌（前者順利擊退GSK的市場(chǎng)壟斷，后者則成為了國(guó)內(nèi)抗排異藥物的首個(gè)標(biāo)的）之后，又一項(xiàng)與國(guó)際醫(yī)藥大佬叫板的產(chǎn)品。
　　

　　不為人知的是，“注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體”這一復(fù)雜的藥學(xué)名實(shí)際為“赫賽汀”的仿制藥。此前，該類原研藥的絕對(duì)專利權(quán)始終牢牢掌握在羅氏之手。該藥物是治療乳腺癌的重磅產(chǎn)品，1998年進(jìn)入臨床，一療程的費(fèi)用在3萬(wàn)美元，2013年的全球銷售額達(dá)68.39億美元。
　　

　　中信國(guó)健在幾經(jīng)周折之后，終于獲批，也為該領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)了里程碑式的意義。
　　

　　理財(cái)周報(bào)記者通過(guò)中信國(guó)健的內(nèi)部人員獨(dú)家獲悉，國(guó)內(nèi)只有兩家企業(yè)有人源化單抗產(chǎn)品，中信國(guó)健是第一家，另一家是百泰生物（和古巴合作）。
　　

　　除了優(yōu)渥的資金實(shí)力之外，中信國(guó)健的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還在于“抗體藥物國(guó)家工程研究中心”，該研究中心就設(shè)立在中信國(guó)健位于張江高科600895，股吧園區(qū)的辦公樓內(nèi)。卓越的實(shí)驗(yàn)室環(huán)境加上尖端人才的大量涌進(jìn)，是中信國(guó)健縮短與國(guó)際巨頭之間差距的重要籌碼。
　　

　　“這就是生物醫(yī)藥的領(lǐng)軍企業(yè)都圍繞在高校聚集地的原因。”上海證券的醫(yī)藥分析師向記者繼續(xù)解釋：“中信國(guó)健的崛起離不開郭亞軍，目前上海在單抗領(lǐng)域最強(qiáng)大的人員陣地就是第二軍醫(yī)大學(xué)，郭本人也是二軍大的背景。放眼整個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)，杭州和南京致力于上游的研發(fā)領(lǐng)域也是因?yàn)槟暇┽t(yī)科大學(xué)的雄厚實(shí)力?！?br/>

　　
　　回看整個(gè)國(guó)內(nèi)單抗藥市場(chǎng)，除了中信、百泰、海正、復(fù)星這些龍頭之外，還有一些處于臨床研發(fā)階段的企業(yè)值得關(guān)注。
　　

　　上述分析師認(rèn)為，“目前國(guó)內(nèi)應(yīng)用于癌癥的單抗藥只占市場(chǎng)總份額的不到5%，因此處于研發(fā)階段的癌癥類藥物最值得關(guān)注?！?br>　　

　　記者在大量醫(yī)學(xué)研究數(shù)據(jù)報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，結(jié)合專業(yè)人士評(píng)估，有三家企業(yè)的單抗藥項(xiàng)目值得關(guān)注：上海張江生物研發(fā)的重組抗EFR人鼠嵌合單克隆抗體注射液（結(jié)腸癌）；上海美恩生物的碘131惡性淋巴瘤嵌合單抗體注射液（淋巴癌）；哈藥生物工程的重組抗HER2人源化單抗注射液（乳腺癌）。這三類藥品的共同特征在于極強(qiáng)的靶目標(biāo)針對(duì)性。
　　

　　單抗藥起步晚
　　

　　中國(guó)單抗藥的市場(chǎng)基數(shù)低，市場(chǎng)規(guī)模不到20億，只占生物制藥領(lǐng)域市場(chǎng)份額的2%，癌癥治療領(lǐng)域份額的5%。
　　

　　這些數(shù)據(jù)意味著什么？一位證券醫(yī)藥分析師向記者表達(dá)了他的觀點(diǎn)：“國(guó)內(nèi)單抗藥的投資空間巨大，而絕佳的時(shí)機(jī)就要到來(lái)。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)環(huán)境的不斷完善，未來(lái)單抗藥市場(chǎng)將有可能翻10倍甚至幾十倍?！?br>　　

　　投資者最為關(guān)心的莫過(guò)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的高峰期究竟何時(shí)出現(xiàn)？該分析師隨即表示，“我們預(yù)見(jiàn)第一波高潮將出現(xiàn)在2017—2020年。”
　　

　　如此推測(cè)的依據(jù)從何而來(lái)？該分析師透露：“縱觀國(guó)際，單抗藥從啟動(dòng)到市場(chǎng)密集期，經(jīng)過(guò)幾次起伏。從1997年利妥昔的上市，有29只產(chǎn)品先后問(wèn)世。爆發(fā)式增長(zhǎng)出現(xiàn)在1999年，約有140%的增長(zhǎng)率，后逐漸過(guò)渡至平穩(wěn)期。因?yàn)樗幤费邪l(fā)周期的同質(zhì)性，預(yù)示著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)必然是這樣的走勢(shì)?！?br/>

　　
　　“由于起步較晚，3—5年內(nèi)我國(guó)的研發(fā)實(shí)力還處在弱勢(shì)，只能依托仿制藥打開初步局面，而目前臨床3期的研發(fā)藥將會(huì)在幾年后陸續(xù)上市，引來(lái)制高點(diǎn)是毋庸置疑的。”
　　

　　根據(jù)理財(cái)周報(bào)記者在上海市醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會(huì)了解到的情況顯示：截至2016年，國(guó)內(nèi)將會(huì)4—6款單抗藥相繼問(wèn)世，如仿制（曲妥珠、利妥昔）。預(yù)計(jì)到2020年，將會(huì)有6—10款單抗藥上市，其中不乏自主研發(fā)的藥品。
　　

　　投資周期長(zhǎng)，估值分化較大

　　
　　“單抗藥是一個(gè)燒錢的行業(yè)，一項(xiàng)產(chǎn)品從研發(fā)到上市大概需要5—10億美金，而國(guó)內(nèi)所有的醫(yī)藥企業(yè)加在一起，也只有500億人民幣的利潤(rùn)規(guī)模。生物制藥的利潤(rùn)率僅占10%左右?！鼻笆錾虾ＷC券的分析師向記者提供了專業(yè)數(shù)據(jù)。由此可見(jiàn)，單抗藥在基礎(chǔ)研發(fā)階段的投資大多數(shù)來(lái)自政府或者大財(cái)團(tuán)，這一點(diǎn)國(guó)內(nèi)外是一致的。
　　

　　一位生物醫(yī)藥的PE人士向記者表示他們對(duì)仿制單抗藥的熱捧?！捌鋵?shí)國(guó)內(nèi)與國(guó)外的差距不會(huì)太大，我們判斷最多不會(huì)超過(guò)5年。”該人士認(rèn)為，相較于化學(xué)制藥，國(guó)內(nèi)的生物制藥會(huì)更具競(jìng)爭(zhēng)力。這一判斷，顛覆了行業(yè)早前的一些認(rèn)知。
　　

　　“我們考察過(guò)很多團(tuán)隊(duì)，也去國(guó)外做過(guò)一些調(diào)查。當(dāng)你走進(jìn)實(shí)驗(yàn)室，會(huì)看見(jiàn)技術(shù)人員都是中國(guó)人和印度人，他們回國(guó)來(lái)帶領(lǐng)任何一支團(tuán)隊(duì)，都有可能迅速趕超美國(guó)市場(chǎng)。”

　　
　　談及估值，他略顯保留：“目前的估值分為兩種情況。一類是已經(jīng)有成熟產(chǎn)品的，當(dāng)產(chǎn)品面世后，估值基本在30—40倍，另一類是還未有成熟產(chǎn)品的。因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)還無(wú)法有比較客觀的預(yù)期，會(huì)分化出不同的結(jié)果。臨床I期、II期的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，因?yàn)榇嬖谪舱刍蛘呶传@批的風(fēng)險(xiǎn)，這就要看各人的眼光了。不是預(yù)估，而是預(yù)賭。進(jìn)入臨床III期的藥品，那估值有可能會(huì)放大100倍，因其進(jìn)入市場(chǎng)已指日可待了。”
　　

　　“但這其中也存在一個(gè)博弈，因?yàn)閱慰顾幍膬r(jià)值含金量和技術(shù)門檻都很高，這就意味著，如果要選擇并購(gòu)的話，肯定是越早期成本越低，隨著研發(fā)的日漸成熟，并購(gòu)成本會(huì)成倍遞增。目前來(lái)看，作坊類企業(yè)完全不具備單抗藥的生產(chǎn)實(shí)力?！?/p>

來(lái)源：生物探索

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