互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)發(fā)展呈現(xiàn)四大特征

　　就互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)而言，2016年是一個(gè)特殊年份，IPO數(shù)量持續(xù)走低，在美中概股迎來(lái)私有化退市高峰。同時(shí)，新型企業(yè)發(fā)展速度加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，大投資、大并購(gòu)、大整合的時(shí)代特征進(jìn)一步深化，2017年或迎來(lái)IPO的一個(gè)高峰。我國(guó)龍頭互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也加快海外投資并購(gòu)力度，資本出海成為當(dāng)前國(guó)際化的主要方式。

 

 

　　2014年是進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO最活躍的一年，上市企業(yè)數(shù)量之多、規(guī)模之大均達(dá)到一個(gè)高峰。此后，全球互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)入醞釀?wù){(diào)整階段，IPO進(jìn)入低潮，2016年僅有Line、51Talk、美圖、新華網(wǎng)、Trivago等少數(shù)幾家中小規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司上市。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，2014年科技領(lǐng)域IPO募集資金規(guī)模高達(dá)354億美元，2015年銳減到83億美元，2016年則進(jìn)一步降低到33億美元。

 

　　經(jīng)兩年時(shí)間的調(diào)整，2017年或迎來(lái)IPO的一個(gè)高峰。閱后即焚照片分享應(yīng)用Snapchat已經(jīng)上市，目前市值高達(dá)240億美元，并躋身世界20大互聯(lián)網(wǎng)公司之列。國(guó)外的流媒體音樂商Spotify、網(wǎng)絡(luò)文件存儲(chǔ)公司Dropbox、大數(shù)據(jù)公司Palantir、房屋共享公司Airbnb、聯(lián)合辦公網(wǎng)站wework、打車軟件Uber、圖片社交網(wǎng)站Pinterest、酒店預(yù)訂平臺(tái)HotelTonight等，以及我國(guó)的螞蟻金服、眾安保險(xiǎn)、陸金所、愛奇藝、墨跡天氣等未上市企業(yè)中不乏明星公司，它們或有于2017年上市的計(jì)劃，或具備了上市的基本條件。

 

　　與2014年IPO高峰中以網(wǎng)絡(luò)零售企業(yè)為主不同，今年將呈現(xiàn)“百花齊放、精彩紛呈”的特點(diǎn)，分享經(jīng)濟(jì)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域均為IPO的熱點(diǎn)。

 

 

　　2016年不僅是IPO低潮年，還是私有化退市之年，以中概股為代表的在美上市企業(yè)紛紛退市。2016年，完美世界借殼回歸A股，優(yōu)酷土豆、酷6傳媒、奇虎360、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、藝龍、麥考林、淘米、世紀(jì)佳緣等眾多企業(yè)均完成私有化退市，智聯(lián)招聘、去哪兒網(wǎng)、聚美優(yōu)品和京東金融等企業(yè)宣布私有化。這與當(dāng)年紛紛赴美上市形成強(qiáng)烈對(duì)比。

 

　　由于A股的上市門檻較高，特別是對(duì)企業(yè)的盈利水平有著嚴(yán)格要求，因此尚處于發(fā)展早期的互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴美上市。當(dāng)前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)不斷壯大，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的亮點(diǎn)，資本市場(chǎng)也日益成熟和完善，A股積極出臺(tái)舉措吸引互聯(lián)網(wǎng)公司回歸。加之中美估值差異、企業(yè)服務(wù)多面向華文市場(chǎng)等原因，中概股集體私有化退市，回歸A股將成為他們的重要選擇。

 

 

　　2016年大企業(yè)之間的投資并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)一步加劇，大投資、大并購(gòu)、大整合等時(shí)代特征進(jìn)一步深化。

 

　　2016年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的一筆并購(gòu)案是微軟以262億美元收購(gòu)全球第三大社交網(wǎng)站LinkedIn。這也是微軟史上最大并購(gòu)案，LinkedIn也成為史上被并購(gòu)的最大互聯(lián)網(wǎng)公司。

 

　　標(biāo)的數(shù)十億美元級(jí)的投資并購(gòu)在2016年有多起，涉及雅虎、沃爾瑪、Salesforce等公司。Verizon與互聯(lián)網(wǎng)先驅(qū)雅虎達(dá)成協(xié)議，斥資48億美元收購(gòu)雅虎的核心業(yè)務(wù)，這意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。

 

　　面對(duì)電子商務(wù)的巨大沖擊，零售巨頭沃爾瑪也加大對(duì)電商的投入，以33億美元收購(gòu)電商創(chuàng)業(yè)公司Jet.com。在中國(guó)市場(chǎng)，沃爾瑪和京東達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，將旗下1號(hào)店并入京東，并進(jìn)一步增持京東的股份至10.8%。

 

　　2016年在線CRM廠商Salesforce大舉收購(gòu)，以28億美元收購(gòu)電子商務(wù)解決方案提供商Demandware，對(duì)團(tuán)隊(duì)協(xié)作應(yīng)用軟件Quip、營(yíng)銷數(shù)據(jù)初創(chuàng)企業(yè)Krux的收購(gòu)出資額均超過(guò)7億美元。

 

　　2016年，國(guó)內(nèi)的騰訊、阿里巴巴和攜程等公司的并購(gòu)活動(dòng)最為活躍。騰訊以86億美元收購(gòu)歐洲手游開發(fā)商Supercell84.3%的股權(quán)，進(jìn)一步加強(qiáng)了在全球網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，并增持京東、58同城和搜狗等公司的股份。QQ音樂與中國(guó)音樂集團(tuán)（CMC）合并，成立新的音樂集團(tuán)。

 

　　阿里巴巴以10億美元獲得東南亞電子商務(wù)平臺(tái)Lazada控股權(quán)，以7.49億美元領(lǐng)投AR明星公司MagicLeap，并聯(lián)合螞蟻金服向餓了么投資12.5億美元。在入股銀泰百貨和蘇寧云商后，阿里巴巴繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)線下實(shí)體店的投資，2016年以21.5億元收購(gòu)三江購(gòu)物32%的股份，其關(guān)聯(lián)公司螞蟻金服入股百勝餐飲。

 

　　在線旅游巨頭攜程2015年將去哪兒網(wǎng)收入囊中，2016年更是不斷進(jìn)行投資。在國(guó)內(nèi)，攜程戰(zhàn)略投資旅游百事通，將自己和去哪兒網(wǎng)旗下的公寓民宿業(yè)務(wù)并入途家。在國(guó)際市場(chǎng)，攜程以1.8億美元投資印度最大的在線旅游公司MakeMyTrip，對(duì)縱橫、海鷗和途風(fēng)等三家美國(guó)旅行社發(fā)起了戰(zhàn)略投資，宣布以120億元收購(gòu)旅游搜索公司Skyscanner。

 

　　規(guī)模相當(dāng)?shù)男袠I(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)直接合并的特征在2016年也表現(xiàn)得比較明顯，如美麗說(shuō)和蘑菇街，滴滴出行和中國(guó)優(yōu)步，拼好貨和拼多多，印度在線旅游企業(yè)MakeMyTrip和ibibo，美國(guó)生鮮電商RelayFoods和DoortoDoorOrganics等。

 

 

　　我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展取得的成就舉世矚目，但長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)際化進(jìn)展一直鮮有斬獲，僅有網(wǎng)秦、久邦數(shù)碼、獵豹移動(dòng)等少數(shù)幾家中小規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司，以及蘭亭集勢(shì)等跨境出口電商，擁有較大比例的海外業(yè)務(wù)。絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)僅局限于中國(guó)市場(chǎng)，這與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的全球化布局形成強(qiáng)烈反差。

 

　　近年，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司開始轉(zhuǎn)變思路，通過(guò)資本出海、加強(qiáng)海外投資等方式來(lái)布局全球市場(chǎng)，并取得顯著成績(jī)。其中，美國(guó)、東南亞、印度、以色列、歐洲等國(guó)家和地區(qū)成為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司國(guó)際投資的重點(diǎn)區(qū)域。例如，阿里巴巴通過(guò)收購(gòu)Lazada進(jìn)入東南亞電商市場(chǎng)，通過(guò)投資Snapdeal和Paytm進(jìn)入印度電商和支付市場(chǎng)；騰訊通過(guò)投資Netmarble、CJGames等公司進(jìn)入韓國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)，通過(guò)投資Hike進(jìn)入印度即時(shí)通信市場(chǎng)。與直接發(fā)力海外業(yè)務(wù)相比，資本投資可較少受到文化差異的影響，并可有效進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同和模式復(fù)制，成為當(dāng)前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)國(guó)際化的主要方式。

 

　　當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)開始由技術(shù)密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變，資本力量成為企業(yè)間升維競(jìng)爭(zhēng)和戰(zhàn)略合作的最主要方式，成為國(guó)際化的主要方式，未來(lái)發(fā)展值得關(guān)注。（閆德利 高曉雨）