百度股價突破200美元，背后是華爾街在為“二次創(chuàng)業(yè)”買單

　　百度股價低估的話題談了那么久，如今終于迎來爆發(fā)性上漲，截至12月16日晚間，百度股價一度突破200美元，創(chuàng)出兩年多以來的新高。最近幾天輿論普遍都在分析背后造車的消息面，比如有說百度打算自己造車，請車企代工；也有說其正與廣汽、一汽、吉利談合資公司的項目，甚至還有人捕捉更深層次的“李彥宏與李書福私交甚好”“去年李書福曾來百度為Apollo站臺”等此類細節(jié)信息。

　　百度股價上漲和造車、無人車有無關系？有。但有一點必須注意，股價代表什么？股價代表的是市場對百度當下的變化和未來可能性的預期，如果誰僅憑“造車”這一點去解釋股價的上漲，只能說明兩個問題：第一，不懂市場；第二，不懂百度。

　　先直接說結論：百度重新受到華爾街的熱情追捧，造車消息面刺激是誘因，背后是積蓄已久的變革勢能在起作用，是資本市場重新全面審視百度核心價值的重要信號。如果僅用一個內核去解釋，最恰當?shù)母拍?，即上個月百度發(fā)布三季報時李彥宏強調的“二次創(chuàng)業(yè)”。

　　二次創(chuàng)業(yè)這個概念，是重新審視百度的核心價值的有效路徑。從階段上看，目前百度的核心業(yè)務大體可以分為三類，積極穩(wěn)健的移動生態(tài)業(yè)務，快速發(fā)展的新興業(yè)務（智能云），以及引領行業(yè)的前沿業(yè)務（自動駕駛、小度等）。

　　其中移動生態(tài)下，百度App的日活峰值已經達到2.3億，移動生態(tài)內，醫(yī)療健康、教育、汽車等垂直領域廣告均在Q3實現(xiàn)了正向增長。從2018年開始至今兩年多的時間，構建出的一個由10億級用戶、數(shù)百萬創(chuàng)作者、合作伙伴和客戶組成的強大的生態(tài)系統(tǒng)?！爸匦聵嫿ā币苿由鷳B(tài)是創(chuàng)業(yè)思路下的產物。

　　在智能云業(yè)務上，百度始終堅持技術路線，是以技術驅動的高端PaaS和SaaS服務，根據(jù)IDC發(fā)布的報告，在中國AI公有云服務市場中，百度智能云在整體調用量、市場份額方面均名列第一，擁有最多的AI產品數(shù)量。用云服務抓住產業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產業(yè)化的機遇，背后也是創(chuàng)業(yè)的邏輯。

　　在前沿業(yè)務里，小度宣布獨立融資，估值達到200億元，小度助手（DuerOS）發(fā)展為中國市場規(guī)模最大的對話式人工智能生態(tài)；自動駕駛方面，Apollo更是成長為全球最大的自動駕駛開放平臺，在造車消息傳出后，百度更是被認為找到了自動駕駛閉環(huán)的節(jié)點，有機會硬鋼特斯拉FSD，這背后更是創(chuàng)業(yè)思路的產物。

　　所以，二次創(chuàng)業(yè)不是Q3財報那個當下啟動的項目，它是一個總結，是幾年來百度在移動生態(tài)、智能云、自動駕駛和小度等業(yè)務模塊的迭代中貫穿始終的主題。聽懂了李彥宏所講的“二次創(chuàng)業(yè)”，才能抓住百度重回600億美金市值的內在邏輯，也才能更準確地捕捉到百度未來所潛藏的可能性。

　　再來談二次創(chuàng)業(yè)當中“創(chuàng)業(yè)”的意義，它本質上是話語權問題。對百度而言，“創(chuàng)業(yè)”是長期在內部驅動，而被外部忽視的一個關鍵因素。美股市場長期對百度市值低估，核心問題就是對百度內部的“創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新”低估。一個很直觀的例子，在2020年的Q2，大摩還在其研報里使用百度的收入和利潤給出估值，也就是說，擁有二級市場定價權的華爾街并不愿意附身下來對百度的創(chuàng)新業(yè)務進行系統(tǒng)的觀察和思考。

　　百度從概念上去談二次創(chuàng)業(yè)，是用來扭轉這種偏見的最準確、高效的溝通方法。何以稱之為準確高效呢？看看當時李彥宏對“二次創(chuàng)業(yè)”的解讀就知道了：“管理層要解放思想，敢于決策、快速決策、大膽地闖，我們每個人都要有創(chuàng)業(yè)者‘朝不保夕’的危機感，要有在機會面前‘臨淵一躍’的求生欲和勇敢”?？雌饋恚@位百度創(chuàng)始人是用創(chuàng)業(yè)、用解放思想在激勵員工，其實這番話更廣泛的意義是在提醒資本市場，這些“大膽、危機感、求生欲和勇敢”的背面，蘊藏著的是“可能性”——可能性，正是在百度估值中十分重要，又被華爾街長期忽視的因素。

　　再來看看此次被市場熱捧的百度無人車，百度這一波股價上漲，時間點是從12月8號的Apollo生態(tài)大會開始，并在造車消息傳出后爆發(fā)。

　　關于市值變化，在賬面上算數(shù)字很容易，尤其對于無人車業(yè)務來說，上半年waymo估值達到300億美金，Cruise估值190億美元、Uber ATG估值60億美元，甚至連專利數(shù)、測試里程遠遠落后于Apollo的小馬智行估值都突破了50億美元，那么給予百度Apollo數(shù)十億美元的估值毫無問題。問題就在于，華爾街究竟能不能將無人車、小度乃至智能云這些正在成長的新興業(yè)務和前沿業(yè)務，或者說這些內部創(chuàng)業(yè)項目，納入和前述幾家一樣的“創(chuàng)業(yè)公司估值系統(tǒng)”。

　　以無人車為例，如果單獨審視這塊業(yè)務的演進，那理應是一個非常受市場追捧的創(chuàng)業(yè)故事。百度自動駕駛創(chuàng)業(yè)早，投入大，執(zhí)行堅決，成績領先，有望率先閉環(huán)。

　　首先創(chuàng)業(yè)早，百度在2013年由研究院牽頭開啟了自動駕駛研發(fā)，核心是“百度汽車大腦”；而在投入方面，不但持續(xù)多年在研發(fā)上投入大量資金和資源，還基于Apollo平臺設立了投資基金；執(zhí)行和成績更是一路領先，目前Apollo測試車隊規(guī)模已達500輛級別，獲得專利數(shù)2900件，測試里程總計超過700萬公里，獲得測試牌照總計超過190+張，其中載人測試牌超過120張；而在造車的消息傳出之后，市場之所以亢奮，正是作為全球領先的人工智能公司，百度在自動駕駛這個賽道上首次出現(xiàn)了商業(yè)閉環(huán)的契機。

　　而在無人車之外，小度獨立融資獲得200億元的估值也是創(chuàng)業(yè)的變現(xiàn)，同時智能云的估值也正在進入正軌。財報數(shù)據(jù)顯示，百度智能云Q2收入20億，Q3則來到了22億，Q3 yoy增速達到41%，按照華爾街多家投行給出的百度云的收入預測，30%-40%的yoy增長，以2021年低值110億算，至少也在85億-100億美元。

　　所以支撐這一波百度股價暴漲的理由，除了無人車閉環(huán)可能帶來“眼見為實”的貨幣化路徑，還有移動生態(tài)基本盤愈發(fā)穩(wěn)健，小度、智能云等多個業(yè)務線積累的勢能開始釋放，百度的合理市值完全有理由劍指千億美金。這次暴漲，證明了華爾街正在準備為百度“二次創(chuàng)業(yè)”的成績買單。

　　百度二級市場估值的勝利，本質上是一次創(chuàng)業(yè)的勝利，是一次有計劃，有步驟的“二次創(chuàng)業(yè)”的勝利。如果你悉心梳理百度的每一步棋，就能看到這次巨頭創(chuàng)業(yè)的分寸之難、之重。比如，如果百度造車的傳聞不是空穴來風，為何這么晚才出現(xiàn)？你可以想象一下，今年中概股什么賽道最為熱門？毫無疑問是造車新勢力。如果只是單純的市值管理思維，在次序上，早就該把造車事宜提上日程。棋之所以這樣下，背后其實是百度的通盤計劃在起作用，業(yè)務啟動的先后順序和入場時機非常關鍵。在逐步進入教育市場、收購YY、奪回話語權，將移動生態(tài)業(yè)務、新興業(yè)務、前沿業(yè)務幾條線梳理妥當，并分別將其推動到增長的隘口，尤其是在Apollo成長為全球最大的自動駕駛開放平臺之后，造車的計劃才浮出水面。這背后是巨頭的耐心和信心，百度需要的不是無人車局部的資本估值勝利，要的是華爾街對市值劍指千億美金的巨頭公司更加全面客觀、真實的重新審視。

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