牙醫(yī)界的“愛美客”上市！盤中漲超180%，高瓴獲近90倍投資收益

牙齒隱形矯治解決方案提供商——時代天使（06699.HK）6月16日在港交所上市，開盤即報400港元/股，較173港元/股的發(fā)行價，上漲131.21%，盤中一度漲超180%。

至今日收盤，時代天使報401港元/股，上漲131.79%，公司總市值超664.9億港元。

占據(jù)中國內(nèi)地市場的41%份額，這家牙科巨頭除了備受資本熱捧外，市場也愿意為之買單。它究竟憑什么這么牛？

中一簽穩(wěn)賺4.5萬港元

創(chuàng)港股近年打新盈利最高紀(jì)錄

盡管招股價介于147元-173港元之間，每手（200股）入場費為34948港元，成為港交所近年門檻最高的新股，但時代天使公開發(fā)售仍獲超額認(rèn)購2078.16倍，申購一手中簽率僅為1.5%，這也是港交所今年第二“火爆”IPO。

時代天使的發(fā)行價最終定在173港元，也就是招股價的上限。上市前一天，富途暗盤數(shù)據(jù)顯示，時代天使暗盤高開92.49%后一路上漲，截至暗盤收盤，報368港元，漲112.72%，富途暗盤成交額達到3.53億港元。

若以暗盤收盤價計算，中簽一手時代天使，即可賺3.9萬港元。自2018年以來，諾輝健康（06606.HK）是港股打新單簽盈利最高的股票，中一簽約賺2.8萬港元。這也讓人們對時代天使上市后的表現(xiàn)格外期待。

今日開盤，時代天使即報400港元/股，較發(fā)行價上漲131.21%。若中簽者開盤即拋出，一手可穩(wěn)賺4.54萬港元。

盤中，時代天使最高報490港元/股，最高漲幅達183.23%。截至今日收盤，時代天使報401港元/股，上漲131.79%。

高瓴資本成最大贏家

持股比例近65%，獲得近90倍投資收益

招股書顯示，時代天使的控股股東為根植于口腔領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資者松柏投資，其持股比例為67%。而松柏投資的最大股東為高瓴資本，后者間接持有時代天使64.88%的股份。

時代天使的創(chuàng)始人、現(xiàn)任CEO李華敏，則一度成為公司名副其實的“打工人”。李華敏早期是上市公司財務(wù)經(jīng)理，后來同父親李世俊一起創(chuàng)立了一家牙科診所——南寧天使口腔病防治醫(yī)院。這也為李華敏后來創(chuàng)立時代天使打下了基礎(chǔ)。

2001年，美國公司艾利科技憑借研發(fā)出一款隱形矯正器“隱適美”，成功登陸納斯達克。據(jù)媒體報道，“隱適美”作為世界上首個隱形牙齒矯正器品牌，通過透明高分子材料制作牙套，解決了戴鋼牙套“外形不佳”的狀況。

后來，清華大學(xué)機械系教授顏永年（“中國3D打印第一人”）和首都醫(yī)科大學(xué)口腔學(xué)院院長王邦康受到隱適美啟發(fā)，開始研發(fā)無托槽隱形正畸技術(shù)，但囿于資金不足。得知這一消息后，李華敏同父親李世俊斥資200萬買斷這一隱形正畸技術(shù)，并投入500萬元與顏永年、王邦康共同組建北京時代天使生物科技有限公司。

但李華敏接手后，公司仍然存在資金問題。2015年，松柏投資聯(lián)合創(chuàng)始人、主管合伙人馮岱以6394萬美元收購了時代天使全部股權(quán)，后又給創(chuàng)始團隊讓渡了部分股份。其中，李華敏通過天榮有限持有公司，在IPO前持股15.88％。

若以今日收盤664.9億港元的市值計算，高瓴資本通過時代天使上市，獲得了約87倍的投資收益。

被稱為牙醫(yī)界的“愛美客”

最大競爭對手支撐起巨大想象空間

招股書顯示，過去三年，時代天使的營收、凈利潤逐年上升。2018年-2020年，該公司營收分別為人民幣4.88億元、6.46億元及8.17億元，凈利潤分別為5818.6萬元、6766.5萬元及1.51億元；這三年的毛利率分別高達63.8%、64.6%及70.4%，被投資者稱為牙醫(yī)界的“愛美客”。

由于時代天使直接向牙科醫(yī)生提供解決方案，因此公司的高速發(fā)展離不開牙科醫(yī)生的獲取與認(rèn)可。招股書顯示，時代天使服務(wù)的牙科醫(yī)生數(shù)量由2018年的約1.15萬位增加至2019年的約1.58萬位，并進一步增至2020年的約1.99萬位。

與此同時，時代天使的案例達成數(shù)量也保持著持續(xù)的增長。2018年-2020年，公司達成案例數(shù)量分別為77700例、120100例及約137600例。

據(jù)媒體報道，目前，時代天使已上市四款隱形矯治器，包括時代天使標(biāo)準(zhǔn)版（7600元）、時代天使冠軍版（9600元）、時代天使兒童版（8700元）及COMFOS（5500元），這幾款產(chǎn)品的官方建議零售價格分別為3.2萬元、4萬元、2.6萬元以及2.4萬元。招股書則顯示，從銷售量來看，平均售價為7600元的標(biāo)準(zhǔn)版的數(shù)量最多，2020年的銷售量為73200件。

而時代天使在行業(yè)中最大的競爭對手，正是上文中提到的“隱適美”。灼識咨詢報告顯示，按照2020年的達成案例數(shù)量，中國內(nèi)地市場前兩大參與者的占有率總計為82.4％，其中時代天使的市場份額約為41％，與第一名“隱適美”不相上下。

而支撐起時代天使在資本市場巨大想象空間的，正是“隱適美”背后的艾利科技。截至美東時間6月15日收盤，艾利科技報600.05美元/股，最新市值約為474.9億美元，而其股價在20年間漲了32倍。

對于時代天使來說，上市或許是一個開始。

　　轉(zhuǎn)自：紅星新聞?

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