LPR連續(xù)10個(gè)月未有變動(dòng) 傳遞什么信號？

　　2月20日，牛年第一期LPR數(shù)據(jù)新鮮出爐。

　　中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均維持不變。這是自2020年5月以來，LPR連續(xù)10個(gè)月未有變動(dòng)。

　　那么，“十連平”傳遞什么信號？貨幣政策下一步將如何走？

　　“十連平”符合預(yù)期

　　LPR報(bào)價(jià)為何“十連平”？

　　民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α秶H金融報(bào)》記者分析：“一方面，這體現(xiàn)了利率水平與宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)水平相匹配。我國經(jīng)濟(jì)在疫情沖擊后穩(wěn)步恢復(fù)，LPR水平保持穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要相適應(yīng)。另一方面，體現(xiàn)了貨幣政策保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供必要的支持?！?/p>

　　“2月LPR報(bào)價(jià)保持不變，直接緣由是報(bào)價(jià)基準(zhǔn)MLF利率未改變，同時(shí)逆回購利率也未改變?！碧K寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對《國際金融報(bào)》記者表示。

　　記者了解到，MLF操作利率是1年期LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)，自去年9月以來兩者一直保持同步調(diào)整。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)及通脹走向?qū)⑹荕LF操作利率的主要影響因素。

　　從春節(jié)后的第一個(gè)交易日來看，央行傳遞的信號明確。春節(jié)后首次MLF操作利率不變，央行等量續(xù)做當(dāng)日到期的2000億元MLF，縮量續(xù)做200億元逆回購對沖當(dāng)日到期的2800億元逆回購，回收流動(dòng)性2600億元。

　　溫彬進(jìn)一步表示，從此前公開市場操作來看，也出現(xiàn)了50億元、20億元的小量操作，中標(biāo)利率均保持不變，這體現(xiàn)了央行在公開市場操作中更加注重對利率的引導(dǎo)，傳遞的政策信號意義明顯。

　　貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭

　　接下來，貨幣政策將如何走？

　　《2020年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)中指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時(shí)度效，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。

　　《報(bào)告》還提到，判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天期逆回購操作利率是否變化，而不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量。

　　陶金表示，央行近期強(qiáng)調(diào)了政策利率對于貨幣政策方向的指向性作用，這反過來要求政策利率要趨于穩(wěn)定，這一定程度上決定了2月LPR報(bào)價(jià)不變，也體現(xiàn)了“不急轉(zhuǎn)彎”的政策預(yù)期落地?！皬膶?shí)體經(jīng)濟(jì)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然處于較平穩(wěn)的復(fù)蘇階段，沒有太大必要進(jìn)行降息。同時(shí)，通脹仍然趨弱，經(jīng)濟(jì)前景仍然面臨不確定性，加息的可能性也很低”。

　　溫彬認(rèn)為，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎。央行將更加注重對價(jià)格的引導(dǎo)，預(yù)計(jì)會(huì)通過更加精準(zhǔn)的操作，調(diào)節(jié)市場所需的流動(dòng)性。

　　交通銀行總行金融研究中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉表示，“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求政策不急轉(zhuǎn)彎，在此背景下，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)。1月金融數(shù)據(jù)‘開門紅’也顯示，前期政策實(shí)施效果良好?！?/p>

　　對于未來LPR報(bào)價(jià)的走勢，多位專家也表示大概率將維持平穩(wěn)。中信證券認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策操作價(jià)重于量，貨幣政策取向維持中性?！邦A(yù)計(jì)LPR報(bào)價(jià)在維持十個(gè)月不變后大概率仍將維持穩(wěn)定”。

　　“短期內(nèi)，資金面或?qū)⒀永m(xù)緊平衡狀態(tài)，政策利率調(diào)整的概率不大，LPR也將大概率維持穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展所需保持一致。央行將會(huì)通過結(jié)構(gòu)性政策精準(zhǔn)引導(dǎo)制造業(yè)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的實(shí)際融資成本下降?！睖乇蚍Q。（曹韻儀）

　　轉(zhuǎn)自：國際金融報(bào)

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