生豬行業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈 新一輪周期來了？豬價(jià)還有多少上漲動(dòng)力？

　　終于揚(yáng)眉吐氣了一回！

　　在經(jīng)歷2021年的“跌落神壇”后，生豬價(jià)格今年上半年企穩(wěn)并大幅反彈，特別是4月中旬以來的持續(xù)反彈，令國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)也走出“至暗時(shí)刻”，開始逐漸扭虧為盈。

　　6月份以來，生豬現(xiàn)貨價(jià)格“漲”聲不斷，生豬期貨價(jià)格近日也強(qiáng)勢(shì)上漲，逼近21000元/噸關(guān)口，豬價(jià)大有再度“起飛”之勢(shì)。一時(shí)間，市場(chǎng)猜測(cè)四起。新一輪周期來了？

　　下半年，生豬供給端與需求端分別會(huì)發(fā)生怎樣的變化，能支撐生豬價(jià)格“飛”多高？近日，期貨日?qǐng)?bào)記者就此問題采訪了相關(guān)市場(chǎng)人士，從上半年生豬市場(chǎng)行情形成原因以及市場(chǎng)在下半年豬價(jià)走勢(shì)可能面臨的變數(shù)進(jìn)行分析與解讀。

　　現(xiàn)貨價(jià)格4月中旬以來表現(xiàn)堅(jiān)挺，期貨價(jià)格提前見底

　　總的來看，在國(guó)內(nèi)供需錯(cuò)配的背景下，生豬現(xiàn)貨價(jià)格在今年4月中旬之前保持低位盤整之勢(shì)，并在3月中旬創(chuàng)下上半年的低點(diǎn)11.48元/公斤。隨后，在生豬產(chǎn)能去化、豬肉需求向好、持續(xù)收儲(chǔ)政策等共同作用下，養(yǎng)殖端挺價(jià)惜售情緒高漲，生豬價(jià)格連續(xù)反彈至6月底，6月30日，外三元生豬價(jià)格達(dá)19.05元/公斤，較3月中旬的低點(diǎn)反彈超60%。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理何濟(jì)生接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，2022年以來，生豬需求由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、國(guó)外宏觀動(dòng)蕩的影響，整體表現(xiàn)低迷，而供應(yīng)端源源不斷的生豬出欄加劇了供需矛盾。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度出欄生豬1億9566萬頭，同比增長(zhǎng)14.1%。因此，4月中旬前生豬價(jià)格一跌再跌，大有再破2021年10月份低價(jià)之勢(shì)。

　　“4月中旬以來，豬價(jià)則一改前期跌勢(shì)而強(qiáng)勁反彈?！睎|證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍告訴記者，這主要得益于供給端進(jìn)入邊際下降階段，但價(jià)格反彈速度和幅度在某種程度上受階段性供需扭曲催化。具體來看，一是全國(guó)多點(diǎn)暴發(fā)的新冠疫情提振了短期囤貨需求；二是廣東省調(diào)運(yùn)政策出臺(tái)后局地集團(tuán)場(chǎng)縮量、扛價(jià)情緒漸濃；三是在價(jià)格超漲刺激下，養(yǎng)殖戶產(chǎn)生少量二次育肥需求并進(jìn)一步對(duì)豬價(jià)形成支撐。

　　從產(chǎn)能去化看，徽商期貨生豬分析師尉秀表示，國(guó)內(nèi)南方和北方生豬產(chǎn)能去化在時(shí)間和結(jié)構(gòu)上的差異也是二季度豬價(jià)向上的主要因素之一。從時(shí)間差異上看，北方去產(chǎn)能要早于南方；從結(jié)構(gòu)上看，散戶去化要高于集團(tuán)場(chǎng)。

　　從同期生豬期貨市場(chǎng)的情況看，何濟(jì)生表示，今年上半年期貨盤面走勢(shì)提前見底，呈現(xiàn)出高升水的價(jià)差結(jié)構(gòu)。在3月份生豬現(xiàn)貨價(jià)格最低谷時(shí)，期貨盤面升水現(xiàn)貨超4000元/噸。

　　“具體來看，今年一季度，LH2205合約重點(diǎn)交易出欄量慣性增長(zhǎng)預(yù)期，故春節(jié)后盤面價(jià)格振蕩下行，臨近交割月份，受供應(yīng)邊際下降兌現(xiàn)與4月疫情、局地扛價(jià)干擾，價(jià)格有所反彈。二季度，LH2209合約‘一波三折’，伴隨著4月生豬現(xiàn)貨價(jià)格反彈而一路走高，自16700元/噸附近上漲近3000元/噸，5月中下旬伴隨著現(xiàn)貨價(jià)格高位振蕩而持續(xù)盤整，6月端午節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，LH2209合約向下回調(diào)至18500元/噸附近。目前，LH2209合約又伴隨著現(xiàn)貨價(jià)格振蕩走高而再度向上逼近21000元/噸關(guān)口?！秉S玉萍說。

　　生豬期貨遠(yuǎn)月合約方面，記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，LH2211合約振蕩上行，從年初17000元/噸左右升至目前20000元/噸以上，LH2301合約自4月中旬的18000元/噸升至目前為21000元/噸左右，漲幅均超過17%。

　　國(guó)家發(fā)改委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人孟瑋曾在6月中旬表示，今年9月、11月和明年1月到期的生豬期貨合約價(jià)格逐步抬升，反映了市場(chǎng)對(duì)后期價(jià)格回升的預(yù)期。

　　生豬產(chǎn)能去化告一段落，下半年豬價(jià)能沖多高？

　　總的來看，今年上半年生豬產(chǎn)能的持續(xù)去化帶動(dòng)豬價(jià)持續(xù)回升?？聪蛳掳肽?，雖然市場(chǎng)對(duì)生豬價(jià)格重心將持續(xù)上移形成較為一致的預(yù)期，但生豬價(jià)格依然受到飼料價(jià)格波動(dòng)、國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)變動(dòng)、四季度壓欄風(fēng)險(xiǎn)等多重因素?cái)_動(dòng)。

　　從今年上半年產(chǎn)能去化的情況看，呂品告訴記者，截至5月末，全國(guó)能繁母豬存欄4192萬頭，環(huán)比下降4%，母豬產(chǎn)能連續(xù)下降10個(gè)月后首次轉(zhuǎn)增，說明本輪生豬產(chǎn)能去化暫時(shí)告一段落，母豬產(chǎn)能較去年6月份高點(diǎn)調(diào)減8.2%。從絕對(duì)數(shù)上看，當(dāng)下能繁母豬的存欄量仍高于農(nóng)業(yè)部發(fā)布的正常保有量4100萬頭。

　　展望下半年生豬供給情況，呂品認(rèn)為，下半年生豬出欄量大概率維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年總出欄量在6.4億頭左右。

　　在何濟(jì)生看來，根據(jù)2021年能繁母豬產(chǎn)能見頂回落進(jìn)行推算，國(guó)內(nèi)生豬出欄量持續(xù)性收縮將持續(xù)到2022年下半年。從出欄體重看，今年5月和6月出欄體重明顯回升，說明當(dāng)前市場(chǎng)壓欄、賭漲心態(tài)濃厚。進(jìn)口方面，今年上半年我國(guó)豬肉進(jìn)口量明顯萎縮，前5個(gè)月我國(guó)共進(jìn)口生豬68萬噸，較去年同期下降128萬噸?？偟膩砜?，生豬供應(yīng)端下半年將繼續(xù)保持低迷狀態(tài)。

　　“總的來看，在國(guó)家政策扶持、行業(yè)供給穩(wěn)定、需求有樂觀預(yù)期、階段性產(chǎn)能去化已見成效、飼料價(jià)格高位運(yùn)行支撐豬價(jià)的情況下，預(yù)計(jì)2022年大概率是生豬供給、需求兩端相對(duì)平衡的一年，在沒有重大疫病的背景下，豬價(jià)、養(yǎng)殖利潤(rùn)都很難復(fù)制過去一個(gè)豬周期的高度。而下半年豬價(jià)上行的高度也取決于生豬需求端的表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)的運(yùn)行區(qū)間在15—20元/公斤?！眳纹氛f。

　　值得注意的是，何濟(jì)生談了生豬市場(chǎng)接下來或?qū)⒂瓉淼囊粋€(gè)小插曲。

　　他認(rèn)為，在目前白條豬市場(chǎng)提價(jià)不力、屠宰場(chǎng)多次壓價(jià)、養(yǎng)殖戶壓欄情況明顯、部分龍頭企業(yè)控量穩(wěn)價(jià)的情況下，市場(chǎng)仍存在賭的情緒?！岸@勢(shì)必會(huì)刺激能繁母豬的產(chǎn)能進(jìn)一步去化，進(jìn)而反過來對(duì)未來遠(yuǎn)期行情產(chǎn)生負(fù)面影響?？偟目?，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)將使豬價(jià)上漲節(jié)奏有所改變。”

　　分季度看，尉秀認(rèn)為，三季度生豬需求雖沒有進(jìn)入明顯旺季，但國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能供應(yīng)的下滑也正逐步兌現(xiàn)。隨著豬價(jià)的抬升，4—5月市場(chǎng)“肥轉(zhuǎn)母”現(xiàn)象多，市場(chǎng)普遍預(yù)期7—8月還有上漲空間，在價(jià)格未達(dá)預(yù)期的情況下，產(chǎn)量后移延遲出欄，因此三季度豬價(jià)全完不必悲觀。

　　“進(jìn)入四季度，生豬正式進(jìn)入全年的需求旺季，預(yù)計(jì)8月末和9月初市場(chǎng)會(huì)有一波真正的壓欄，建議關(guān)注單體重量變化帶來的供給壓力。同時(shí)需要注意，由于4—5月‘肥轉(zhuǎn)母’現(xiàn)象較多，倘若10月份后仔豬價(jià)格再次跌破成本線，養(yǎng)殖戶考慮欄舍利用問題，前期回交母豬的群體有可能再去化，即‘母轉(zhuǎn)肥’。因此，總的來看，基于四季度供需兩旺的情況，建議對(duì)價(jià)格持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，關(guān)注‘母轉(zhuǎn)肥’情況及出欄均重?！蔽拘阏f。

　　對(duì)于下半年生豬壓欄增重是否可持續(xù)，國(guó)投安信期貨農(nóng)產(chǎn)品組長(zhǎng)楊蕊霞表示，目前豬價(jià)持續(xù)上漲，有利于養(yǎng)殖端維持壓欄增重策略。去年四季度，肥豬較標(biāo)豬有溢價(jià)，壓欄增重可獲得體重增加、豬價(jià)單邊上漲及單價(jià)溢價(jià)三種收益，且市場(chǎng)本身也對(duì)肥豬有消費(fèi)需求。但與去年四季度壓欄增重情形不同，當(dāng)前肥豬較標(biāo)豬價(jià)格貼水，且夏季居民飲食偏清淡，對(duì)肥豬需求較小，壓欄增重模式或難以維持。因此，后續(xù)能否維持壓欄增重主要觀察豬價(jià)單邊上漲趨勢(shì)可否維持，標(biāo)肥價(jià)差以及需求端改善的情況。若生豬單價(jià)持續(xù)上漲，那么當(dāng)前壓欄增重模式仍可持續(xù)；若豬價(jià)穩(wěn)定或下跌，標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，那么壓欄豬或面臨集中出欄壓力。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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