國際油價破位下行 短期內(nèi)仍需關(guān)注金融因素

　　近期，全球金融市場擔(dān)憂情緒顯著升溫。美國硅谷銀行破產(chǎn)，而后簽字銀行亦宣布關(guān)閉，引發(fā)美國金融危機(jī)是否會再度上演的猜測。在歐洲，瑞士信貸銀行出現(xiàn)流動性危機(jī)。全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險加劇導(dǎo)致市場出現(xiàn)恐慌情緒，殃及大宗商品，國際油價隨之快速下跌近10%，布倫特和WTI分別最低跌至71.49美元/桶和65.65美元/桶，均創(chuàng)2021年12月以來的最低值。

　　油價破位下行，后市將如何演繹？業(yè)內(nèi)人士表示，目前油價面臨的最大壓力來自需求側(cè)，即投資者擔(dān)心金融市場的不穩(wěn)定性影響石油需求。從基本面來看，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長仍不樂觀，但中國需求恢復(fù)帶來重要提振，并且原油供給增量有限，下半年市場或?qū)⒊霈F(xiàn)供不應(yīng)求局面，對油價形成支撐。

　　亞太地區(qū)需求反彈提振全球市場

　　在全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，石油市場短期內(nèi)面臨供過于求的壓力。聯(lián)合國和世界銀行將2023年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速分別下調(diào)0.3和0.2個百分點，調(diào)至1.9%和1.7%，并稱全球經(jīng)濟(jì)增長放緩到“接近陷入衰退的程度”。據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，美國原油庫存處于2021年5月以來的高位。EIA認(rèn)為，由于俄羅斯原油產(chǎn)量下滑不及市場預(yù)期，而需求回升速度過于緩慢，目前全球石油市場仍呈現(xiàn)供應(yīng)過剩狀態(tài)。

　　但好消息是，今年石油需求前景仍具備一定韌性。國際能源署（IEA）在月報中表示，受中國經(jīng)濟(jì)和航空業(yè)的復(fù)蘇提振，以及后續(xù)季節(jié)性需求抬升，全球石油需求將升至歷史高位。IEA還將2023年全球石油需求上調(diào)10萬桶/日至1.02億桶/日，預(yù)計需求增幅將從一季度的71萬桶/日升至四季度的260萬桶/日。

　　隨著需求的反彈，庫存也將相應(yīng)回落。標(biāo)普全球預(yù)計，今年下半年全球原油庫存將平均減少140萬桶/日，市場將從上半年的供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。

　　全球原油供應(yīng)增長有限

　　短期內(nèi)，沙特和俄羅斯重申將繼續(xù)履行減產(chǎn)承諾，俄羅斯石油出口量下滑，美國原油產(chǎn)量增幅有限。中期內(nèi)，石油相關(guān)上游投資不足制約未來幾年儲產(chǎn)量增長。

　　OPEC+“控產(chǎn)保價”目標(biāo)并未改變，仍將繼續(xù)發(fā)揮重要的供需調(diào)節(jié)作用。3月16日，沙特和俄羅斯明確表態(tài)，將在2023年底前繼續(xù)履行每日減產(chǎn)200萬桶的承諾不變，以求穩(wěn)定石油價格。

　　俄羅斯石油出口下降。2月，歐盟對俄羅斯油品出口限價及禁運(yùn)生效。IEA報告顯示，2月俄羅斯石油出口下降50萬桶/日至750萬桶/日。

　　美國原油產(chǎn)量無大幅增長。美國原油在用鉆機(jī)數(shù)基本保持600臺水平，已經(jīng)接近3個月止步不前，預(yù)計年底原油產(chǎn)量將從目前的1230萬桶/日增至1260萬桶/日。此外，美國頁巖油生產(chǎn)商對油價的反應(yīng)不如過去強(qiáng)烈，雖然獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤回報，但他們始終保持著謹(jǐn)慎的增產(chǎn)態(tài)度，無視拜登政府增產(chǎn)呼吁，將大量資金用于加大股東回報，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

　　從中期來看，因近幾年上游投資不足，未來原油產(chǎn)量增長空間有限。睿咨得數(shù)據(jù)表明，全球石油相關(guān)上游投資在過去幾年內(nèi)大幅下降。2016—2022年，上游投資年支出降至不足4000億美元，相比2011—2014年7000億美元的投資規(guī)模，降幅高達(dá)44%。以bp、雪佛龍、艾奎諾、?？松梨凇づ坪偷肋_(dá)爾能源等國際大石油公司為例，盡管2022年利潤創(chuàng)新高，但上述公司并未大幅增加上游投資，而是將利潤用于削減債務(wù)、支付股息和股票回購，上游總體投資率位于10年最低水平，不利于未來幾年上游儲量和產(chǎn)量增長。

　　后市需關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整

　　雖然現(xiàn)階段供需兩側(cè)均不支持國際油價短期內(nèi)出現(xiàn)大幅回落，但在基本面以外，原油作為具備金融屬性的大宗商品，美元匯率波動等金融因素也與其價格走勢密切相關(guān)。IEA稱，投資者對美國銀行業(yè)健康狀況的擔(dān)憂帶來潛在的油價下行風(fēng)險。

　　此前，美聯(lián)儲加息周期延長以及利率上限水平提高支撐美元保持強(qiáng)勢，對油價形成壓力。隨著硅谷銀行破產(chǎn)事件不斷發(fā)酵，美聯(lián)儲面臨通脹風(fēng)險和金融風(fēng)險的兩難選擇，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息步伐將有所放緩。

　　高盛認(rèn)為，鑒于銀行系統(tǒng)的壓力，美聯(lián)儲將不會在3月22日召開的會議上宣布加息。同時，高盛維持美聯(lián)儲將在5月、6月和7月分別加息25個基點的預(yù)測不變。

　　在標(biāo)普全球中國石油研究總監(jiān)史豐蕾看來，目前油價面臨的最大壓力來自需求側(cè)，即投資者擔(dān)心金融市場的不穩(wěn)定性影響石油需求。現(xiàn)階段的供需關(guān)系并沒有因為銀行危機(jī)發(fā)生實質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，全球石油市場依然趨于在下半年逐步收緊。

　　“如果需求危機(jī)進(jìn)一步放大，也需要考慮潛在的生產(chǎn)商產(chǎn)量管理和美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對油價的支撐?；鶞?zhǔn)情景下，我們預(yù)計布倫特現(xiàn)貨全年均價由去年的101美元/桶降至今年的86美元/桶。原油價格將在未來幾個月隨著市場逐步收緊而上行，年內(nèi)或?qū)⒊^90美元/桶?！笔坟S蕾補(bǔ)充說。(記者 董宣  特約記者 石洪宇)

　　轉(zhuǎn)自：中國石油報

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