降準(zhǔn)成常態(tài) “放水”系誤讀

　　7月5日起，市場將迎來年內(nèi)第三次降準(zhǔn)，將釋放約7000億元資金支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資。

　　近年來，每次動用存款準(zhǔn)備金工具，就容易引發(fā)市場對于貨幣政策轉(zhuǎn)向的猜測，這次也不例外。定向降準(zhǔn)之后，“放水”的聲音再度出現(xiàn)。對此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人多次強調(diào)，我國穩(wěn)健中性貨幣政策基調(diào)保持不變。

　　在穩(wěn)健基調(diào)之下，靈活應(yīng)對市場變化是貨幣政策的重要特征。作為一種常規(guī)貨幣政策工具，不宜給降準(zhǔn)貼上“放水”的標(biāo)簽。雖然從2015年底以來，降準(zhǔn)工具使用的頻次降低，但這是在當(dāng)時經(jīng)濟下行壓力較大、人民幣匯率波動性增強、金融市場風(fēng)險上升背景下，為避免市場誤讀的選擇。

　　2017年以來，情況已有明顯改善。尤其是當(dāng)前，我國經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好，經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。無論是從工業(yè)增加值增速、制造業(yè)投資，還是從出口和消費來看，都保持了較快增長。金融市場流動性合理穩(wěn)定，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動格局，總體走勢較為平穩(wěn)。在這樣的宏觀經(jīng)濟背景下，目前并不需要大幅“放水”來穩(wěn)增長。

　　在總體向好之時，還需要看到“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)仍然面臨困境。當(dāng)前，部分企業(yè)因負(fù)債率過高，面臨嚴(yán)重的資金困境。通過市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，能有效解決企業(yè)運行中面臨的問題，讓企業(yè)“輕裝上陣”。針對今年以來“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢的實際情況，定向降準(zhǔn)能夠釋放成本較低的長期資金，對金融機構(gòu)形成正向激勵，提高其實施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項目落地。

　　同時，當(dāng)前我國小微企業(yè)融資難融資貴問題仍較為突出，小微企業(yè)很難從正規(guī)金融機構(gòu)獲得資金，且去年下半年以來，小微企業(yè)信貸增速有所下滑，從非正規(guī)金融機構(gòu)渠道獲得的資金成本居高不下。此時實施定向降準(zhǔn)，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)。

　　從此次央行對降準(zhǔn)資金的嚴(yán)格限制來看，降準(zhǔn)也并未釋放“放水”信號。央行要求，金融機構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入央行宏觀審慎評估。在支持“債轉(zhuǎn)股”方面，要求相關(guān)銀行要建立臺賬，逐筆詳細(xì)記錄并按季報送人民銀行等相關(guān)部門。同時明確，不支持“名股實債”的項目，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。這一系列限制措施有利于確保定向降準(zhǔn)精準(zhǔn)執(zhí)行。

　　在定向降準(zhǔn)常態(tài)化的背景下，接下來，相關(guān)部門應(yīng)進一步強化對定向降準(zhǔn)資金使用情況的監(jiān)管，讓政策落地不打折扣，確保每一分錢都用在“刀刃”上，進一步提高定向降準(zhǔn)措施的精準(zhǔn)程度。（陳果靜）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟日報

 

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