以科創(chuàng)板推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)全面變革

　　設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是2019年中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的改革。從已經(jīng)公布的規(guī)則體系來(lái)看，在制度設(shè)計(jì)上，科創(chuàng)板充分體現(xiàn)了市場(chǎng)化的改革思路，在股票定價(jià)、交易、減持、退市等市場(chǎng)核心問(wèn)題上實(shí)現(xiàn)了突破性的改革。筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板是整個(gè)資本市場(chǎng)的改革試驗(yàn)田，將為中國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革提供重要經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步做好相關(guān)制度體系的完善，保證順利實(shí)施，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)全面變革。

　　從2018年11月5日提出設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，到2019年1月30日相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)稿出爐，短短不到三個(gè)月時(shí)間，科創(chuàng)板的實(shí)施進(jìn)程超出了市場(chǎng)預(yù)期。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席李超指出，證監(jiān)會(huì)及上交所將抓緊完善相關(guān)制度規(guī)則，穩(wěn)步有序做好規(guī)則發(fā)布、人員準(zhǔn)備、技術(shù)改造等方面的工作，全力落實(shí)好設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革這項(xiàng)工作。

　　這一系列表態(tài)凸顯了科創(chuàng)板的重要性。筆者認(rèn)為，一方面，科創(chuàng)板能在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性，讓這些企業(yè)能夠借助資本市場(chǎng)快速發(fā)展。另一方面，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)而言，更重要的是科創(chuàng)板是改革的試驗(yàn)田，沒(méi)有歷史包袱，能夠在市場(chǎng)化方面進(jìn)行突破性的改革嘗試。如果科創(chuàng)板注冊(cè)制的市場(chǎng)化改革之路走得順利，整個(gè)資本市場(chǎng)的后續(xù)改革就能夠跟進(jìn)；而試點(diǎn)過(guò)程中可能出現(xiàn)的問(wèn)題，也會(huì)為相關(guān)機(jī)制的完善成熟提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

　　實(shí)際上，從已經(jīng)公布的規(guī)則體系來(lái)看，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)了一系列制度的市場(chǎng)化改革重大突破，也得到了社會(huì)各界的認(rèn)可。比如，在上市環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板引入了市值指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)。

　　科創(chuàng)板任何一個(gè)環(huán)節(jié)的重大改革，都對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革具有特別的指導(dǎo)意義。筆者認(rèn)為，從某種意義上來(lái)說(shuō)，設(shè)立科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制，承載了中國(guó)證券市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的希望。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，科創(chuàng)板就是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要嘗試?？苿?chuàng)板能夠順利實(shí)施，就能推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)的全面變革；科創(chuàng)板的市場(chǎng)化改革實(shí)現(xiàn)突破，也必將引領(lǐng)整個(gè)證券市場(chǎng)的制度體系在市場(chǎng)化改革方面取得重大進(jìn)展。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步做好各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)，確?？苿?chuàng)板和注冊(cè)制平穩(wěn)順利實(shí)施。（吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

 

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