短期波動(dòng)不改人民幣長(zhǎng)期平穩(wěn)態(tài)勢(shì)

　　最近一段時(shí)間，在岸人民幣對(duì)美元匯率和離岸人民幣對(duì)美元匯率均出現(xiàn)不同程度的貶值，人民幣匯率是否能守住某個(gè)具體點(diǎn)位的討論也再次升溫。筆者認(rèn)為，人民幣短期面臨貶值壓力與外部風(fēng)險(xiǎn)因素存在直接關(guān)系，但是短期波動(dòng)不改人民幣匯率長(zhǎng)期平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。一方面，長(zhǎng)期來看，具備韌性的中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有能力應(yīng)對(duì)各類外部沖擊，對(duì)人民幣匯率形成支撐；另一方面，短期來看，雖然市場(chǎng)貶值預(yù)期升溫，但貨幣主管部門應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)工具充足，也多次釋放了要打擊投機(jī)做空人民幣行為的信號(hào)，這有助于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，避免匯率在一個(gè)方向上超調(diào)。

　　首先，中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面良好且具備韌性。從去年下半年至今，我國宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)的力度一直不改，不論是財(cái)政政策、貨幣政策還是相關(guān)產(chǎn)業(yè)和監(jiān)管政策均持續(xù)發(fā)力，政策效應(yīng)也不斷顯現(xiàn)，進(jìn)一步支撐了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中有進(jìn)，從而為人民幣長(zhǎng)期的穩(wěn)定夯實(shí)了基礎(chǔ)。

　　從本周最新公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)和外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)也具備應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力。10日，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國外貿(mào)進(jìn)出口12.1萬億元，同比增長(zhǎng)4.1%，其中5月份出口增長(zhǎng)7.7%，較前4個(gè)月增加2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，我國外貿(mào)進(jìn)出口多元化趨勢(shì)正進(jìn)一步顯現(xiàn)，前5個(gè)月，我國與“一帶一路”國家外貿(mào)進(jìn)出口增長(zhǎng)達(dá)到9%，其中與俄羅斯、沙特阿拉伯、波蘭等國家均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　另外，國家外匯管理局10日公布的數(shù)據(jù)也顯示，截至2019年5月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31010億美元，較4月末上升61億美元，升幅為0.2%。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，盡管外部環(huán)境確實(shí)有很多不確定性因素，月度外匯儲(chǔ)備規(guī)模未來可能會(huì)出現(xiàn)一定幅度的上下波動(dòng)，但是長(zhǎng)期穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，也會(huì)繼續(xù)發(fā)揮金融穩(wěn)定“壓艙石”的作用。

　　其次，最近的外匯市場(chǎng)的波動(dòng)受到了市場(chǎng)預(yù)期變化的影響，這與外部風(fēng)險(xiǎn)因素有直接關(guān)系，不過，貨幣主管部門最近釋放出了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的明確信號(hào)，對(duì)空頭形成震懾，避免匯率在一個(gè)方向上的超調(diào)。

　　短短20多天內(nèi)，央行多位人士就多次針對(duì)匯率問題發(fā)聲，且態(tài)度明確。中國人民銀行行長(zhǎng)易綱最近在接受采訪時(shí)表示，“關(guān)于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定這一點(diǎn)，我們非常有信心”。央行副行長(zhǎng)、國家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝5月19日表示，完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力保持外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。5月25日，中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量提升，人民幣市場(chǎng)匯率將不斷向購買力平價(jià)靠近，投機(jī)做空人民幣必然遭受巨大損失。

　　另外，6月11日，央行宣布，為完善香港人民幣債券收益率曲線，將于6月下旬在香港發(fā)行人民幣央行票據(jù)。在離岸市場(chǎng)發(fā)行央票能夠調(diào)節(jié)離岸人民幣流動(dòng)性，并抬升做空人民幣的成本。而在此消息發(fā)出后的一小時(shí)內(nèi)，離岸人民幣對(duì)美元上升300多個(gè)基點(diǎn)。

　　筆者認(rèn)為，日趨成熟的市場(chǎng)會(huì)逐步淡化對(duì)具體點(diǎn)位的關(guān)注，與此同時(shí)，淡化關(guān)注也不意味著要為了破某個(gè)具體點(diǎn)位而破。有管理的浮動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制運(yùn)行至今，市場(chǎng)力量正在發(fā)揮越來越大的作用，而貨幣主管部門也會(huì)在市場(chǎng)出現(xiàn)不理性的羊群效應(yīng)時(shí)及時(shí)引導(dǎo)預(yù)期。（張莫）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 

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