短期波動不改人民幣長期平穩(wěn)態(tài)勢

　　最近一段時間，在岸人民幣對美元匯率和離岸人民幣對美元匯率均出現(xiàn)不同程度的貶值，人民幣匯率是否能守住某個具體點位的討論也再次升溫。筆者認為，人民幣短期面臨貶值壓力與外部風(fēng)險因素存在直接關(guān)系，但是短期波動不改人民幣匯率長期平穩(wěn)的態(tài)勢。一方面，長期來看，具備韌性的中國宏觀經(jīng)濟基本面有能力應(yīng)對各類外部沖擊，對人民幣匯率形成支撐；另一方面，短期來看，雖然市場貶值預(yù)期升溫，但貨幣主管部門應(yīng)對匯率波動工具充足，也多次釋放了要打擊投機做空人民幣行為的信號，這有助于引導(dǎo)市場預(yù)期，避免匯率在一個方向上超調(diào)。

　　首先，中國宏觀經(jīng)濟基本面良好且具備韌性。從去年下半年至今，我國宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)的力度一直不改，不論是財政政策、貨幣政策還是相關(guān)產(chǎn)業(yè)和監(jiān)管政策均持續(xù)發(fā)力，政策效應(yīng)也不斷顯現(xiàn)，進一步支撐了經(jīng)濟的穩(wěn)中有進，從而為人民幣長期的穩(wěn)定夯實了基礎(chǔ)。

　　從本周最新公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)和外匯儲備數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟也具備應(yīng)對外部沖擊的能力。10日，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，我國外貿(mào)進出口12.1萬億元，同比增長4.1%，其中5月份出口增長7.7%，較前4個月增加2個百分點。與此同時，我國外貿(mào)進出口多元化趨勢正進一步顯現(xiàn)，前5個月，我國與“一帶一路”國家外貿(mào)進出口增長達到9%，其中與俄羅斯、沙特阿拉伯、波蘭等國家均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。

　　另外，國家外匯管理局10日公布的數(shù)據(jù)也顯示，截至2019年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為31010億美元，較4月末上升61億美元，升幅為0.2%。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，盡管外部環(huán)境確實有很多不確定性因素，月度外匯儲備規(guī)模未來可能會出現(xiàn)一定幅度的上下波動，但是長期穩(wěn)定的態(tài)勢不會改變，也會繼續(xù)發(fā)揮金融穩(wěn)定“壓艙石”的作用。

　　其次，最近的外匯市場的波動受到了市場預(yù)期變化的影響，這與外部風(fēng)險因素有直接關(guān)系，不過，貨幣主管部門最近釋放出了穩(wěn)定市場預(yù)期的明確信號，對空頭形成震懾，避免匯率在一個方向上的超調(diào)。

　　短短20多天內(nèi)，央行多位人士就多次針對匯率問題發(fā)聲，且態(tài)度明確。中國人民銀行行長易綱最近在接受采訪時表示，“關(guān)于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定這一點，我們非常有信心”。央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝5月19日表示，完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力保持外匯市場穩(wěn)定運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。5月25日，中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，隨著經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量提升，人民幣市場匯率將不斷向購買力平價靠近，投機做空人民幣必然遭受巨大損失。

　　另外，6月11日，央行宣布，為完善香港人民幣債券收益率曲線，將于6月下旬在香港發(fā)行人民幣央行票據(jù)。在離岸市場發(fā)行央票能夠調(diào)節(jié)離岸人民幣流動性，并抬升做空人民幣的成本。而在此消息發(fā)出后的一小時內(nèi)，離岸人民幣對美元上升300多個基點。

　　筆者認為，日趨成熟的市場會逐步淡化對具體點位的關(guān)注，與此同時，淡化關(guān)注也不意味著要為了破某個具體點位而破。有管理的浮動的人民幣匯率形成機制運行至今，市場力量正在發(fā)揮越來越大的作用，而貨幣主管部門也會在市場出現(xiàn)不理性的羊群效應(yīng)時及時引導(dǎo)預(yù)期。（張莫）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報
 

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