PMI重回擴張區(qū)間 逆周期調(diào)控仍需加碼

　　11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)超預(yù)期回升至50.2%，時隔6個月后重回擴張區(qū)間。前期逆周期調(diào)控效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢?？紤]到內(nèi)外部不確定、不穩(wěn)定性因素仍存，經(jīng)濟企穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固，宏觀政策的協(xié)調(diào)性和逆周期調(diào)控需繼續(xù)加強。

　　PMI明顯回升主要受多個積極因素推動。從供需兩端看，在逆周期調(diào)節(jié)、減稅降費等政策效應(yīng)下，需求擴張帶動企業(yè)采購和生產(chǎn)活動趨于活躍，供需兩端均有改善，其中新訂單指數(shù)重回擴張區(qū)間。從重點行業(yè)看，一批重點行業(yè)運行相對穩(wěn)定，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI均連續(xù)兩個月上升，對經(jīng)濟企穩(wěn)回升起到較好支撐作用。從季節(jié)性因素看，由于十一假期因素，歷史上11月PMI數(shù)據(jù)一般季節(jié)性回升。從節(jié)假日因素看，年底節(jié)假日消費預(yù)期帶動消費品行業(yè)發(fā)展，農(nóng)副食品、煙酒飲料等行業(yè)均保持較快增長；圣誕節(jié)臨近，海外訂單增加，帶動新出口訂單指數(shù)回升。

　　需要關(guān)注的是，當前經(jīng)濟企穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固。一方面受外部不確定性等因素影響，制造業(yè)下行壓力依然存在。從反映市場變化情況的價格指數(shù)看，主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均連續(xù)兩個月回落。受工業(yè)品出廠價格降幅擴大、生產(chǎn)銷售增長放緩等因素影響，10月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降9.9%，降幅創(chuàng)有數(shù)據(jù)記錄以來新低。

　　另一方面，需求仍然偏弱。不同規(guī)模的企業(yè)分化趨勢仍較明顯，大型企業(yè)PMI已經(jīng)重回擴張區(qū)間，但中小型企業(yè)PMI仍位于臨界點之下。受內(nèi)外需求偏弱影響，PPI缺乏上漲動力，仍將延續(xù)負增長態(tài)勢。此外，企業(yè)資金緊張問題仍較突出。國家統(tǒng)計局調(diào)查顯示，38.2%的企業(yè)反映資金緊張，占比較上月提升1.5個百分點。

　　面對經(jīng)濟回升動力不足的現(xiàn)狀，宏觀調(diào)控政策需更加靈活。在進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度、緩解制造業(yè)下行壓力的同時，要防范結(jié)構(gòu)性物價上漲。貨幣政策要普惠性與結(jié)構(gòu)性并舉，降低實體經(jīng)濟融資成本，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對制造業(yè)、中小型企業(yè)的信貸支持力度，為下階段經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)增長帶來積極作用。財政政策要繼續(xù)加力提效，發(fā)揮減稅降費、專項債、項目資本金等政策效應(yīng)，幫助企業(yè)降低成本，同時加大對基建支持力度，帶動制造業(yè)需求回升。（倪銘婭）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報·中證網(wǎng)

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