支持政策密集落地 并購重組市場升溫

　　新“國九條”提出，鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。在新“國九條”的引領(lǐng)下，近段時間以來，各類鼓勵并購重組的支持政策密集出臺，為上市公司通過并購重組進一步增強核心競爭力、提升質(zhì)量創(chuàng)造條件，并購市場正在進入新一輪活躍期。

　　并購市場進入活躍期

　　并購重組市場正在進入新的活躍期。7月16日，普源精電發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)獲證監(jiān)會同意注冊，本次交易后普源精電將實現(xiàn)100%控股耐數(shù)電子。據(jù)悉，本次交易是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后并購重組注冊第一單，也是科創(chuàng)板年內(nèi)并購重組注冊第一單。在此之前，已有芯聯(lián)集成、納芯微、艾迪藥業(yè)、富創(chuàng)精密、希荻微、澤璟制藥等多家科創(chuàng)板上市公司發(fā)布并購重組方案。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年，中國并購市場（包含中國企業(yè)跨境并購）共披露3674起并購事件，交易規(guī)模約7099億元。百億元規(guī)模以上的并購事件共8起，其中股權(quán)類并購為7起。萬達子公司大連新達盟引入新的戰(zhàn)略投資者的事件以600.00億元的交易規(guī)模排名第一。從并購方式分布來看，協(xié)議收購類并購事件以4538億元的規(guī)模位列第一，占到總體規(guī)模的63.64%；增資類并購事件以1509億元的規(guī)模位列第二，占到總體規(guī)模的21.17%；二級市場收購事件595億元為第三位，占到總體規(guī)模的8.35%。

　　中信證券研究指出，外延并購是企業(yè)成長擴張的重要方式，能幫助企業(yè)在短期內(nèi)突破自身限制、優(yōu)化資源配置、取得協(xié)同效應(yīng)。2023年8月以來，證監(jiān)會階段性收緊IPO及再融資節(jié)奏，同時提出了深化并購重組市場改革的具體措施。2024年第一季度，A股IPO數(shù)量和募集資金規(guī)模分別同比下降55.9%和63.7%，并購交易的數(shù)量同比下降11%，交易資金規(guī)模則同比增長40%。預(yù)計在政策支持和市場需求的共同助力下，中國并購市場有望迎來新一輪的活躍期，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部整合有望成為市場復(fù)蘇的重要推動力。

　　日前，為引導(dǎo)企業(yè)正確適用兼并重組稅收政策，降低企業(yè)稅收遵從成本，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《企業(yè)兼并重組主要稅收優(yōu)惠政策指引》，對現(xiàn)行有效的支持企業(yè)兼并重組主要稅收優(yōu)惠政策和稅收征管文件進行了梳理，并按照企業(yè)兼并重組的類型，分門別類明確了適用主體、適用情形、政策內(nèi)容、執(zhí)行要求及政策依據(jù)等內(nèi)容，還一并附有具體稅收政策文件和征管文件匯編，力求為納稅人提供簡明易行、獲得感強的操作指南。

　　來自中上協(xié)的消息則顯示，近日，中上協(xié)副會長孫念瑞帶隊，聯(lián)合上交所開展了“并購重組央企行”調(diào)研活動，先后調(diào)研了中國中化、中國華能、航空工業(yè)三大央企集團。上交所近日也聯(lián)合上海證監(jiān)局開展并購重組調(diào)研，針對上市公司代表提出的并購重組交易過程中支付方式、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭等問題，調(diào)研組與企業(yè)進行了面對面溝通。

　　證券行業(yè)并購浪潮涌動

　　在本輪并購活動中，證券業(yè)的并購重組較為引人注目。7月16日，浙商證券公告稱，申請國都證券股東資格已獲證監(jiān)會受理。前期，浙商證券受讓重慶信托等8位國都證券股東合計持有的國都證券19.97億股股份，占國都證券全部股份的34.25%。上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，浙商證券將成為國都證券第一大股東。浙商證券表示，本次交易符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司優(yōu)化資源配置，加強資源整合，發(fā)揮公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢與國都證券業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提升公司的競爭力。

　　6月21日，西部證券發(fā)布公告稱，基于自身發(fā)展需要，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券控股權(quán)事項，具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準(zhǔn)。5月14日，國聯(lián)證券則宣布，擬以11.31元/股的價格通過發(fā)行A股股份的方式，向國聯(lián)集團、灃泉峪等46名交易對方購買其合計持有的民生證券100%股份。

　　監(jiān)管部門也鼓勵證券公司積極通過并購重組增強競爭力。證監(jiān)會今年3月發(fā)布的《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》提出，支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強。

　　中航證券指出，目前監(jiān)管明確鼓勵行業(yè)進行內(nèi)部整合，在政策推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段。券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用。同時，行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。

　　國泰君安證券研究指出，圍繞“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”新一輪并購重組有望啟動，頭部券商有較強并購重組預(yù)期。方正證券研究也表示，證券行業(yè)有望在資本市場建設(shè)新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢、助力金融強國建設(shè)，預(yù)計頭部券商有望通過并購重組等方式進一步做優(yōu)做強，行業(yè)供給側(cè)改革提速。

　　支持政策密集出臺

　　近年來，證監(jiān)會持續(xù)推動并購重組市場化改革，激發(fā)市場活力，取消部分行政許可事項，優(yōu)化重組上市監(jiān)管要求，推出重組“小額快速”審核機制。特別是去年以來，在“兩創(chuàng)”板塊試點基礎(chǔ)上全面實行重組注冊制，延長發(fā)股類重組財務(wù)資料有效期，出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，進一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。

　　新“國九條”提出，鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。同時提出要加強并購重組監(jiān)管，強化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。

　　在新“國九條”的引領(lǐng)下，近一段時間資本市場鼓勵并購重組的政策文件密集發(fā)布。證監(jiān)會4月發(fā)布的《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》提出，持續(xù)深化并購重組市場化改革，制定定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，優(yōu)化小額快速審核機制，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組估值包容性，支持科技型企業(yè)綜合運用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等各類支付工具實施重組，助力科技型企業(yè)提質(zhì)增效、做優(yōu)做強。

　　6月發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》則提出，要更大力度支持并購重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強持續(xù)經(jīng)營能力，收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等方式實施并購重組，開展股份對價分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并。鼓勵證券公司積極開展并購重組業(yè)務(wù)，提升專業(yè)服務(wù)能力。

　　證監(jiān)會主席吳清表示，要支持上市公司運用各種資本市場工具增強核心競爭力，特別是要發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。證監(jiān)會將加快完善制度規(guī)則，創(chuàng)造更好的政策環(huán)境，推動形成更多示范案例。進一步加大對創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，鼓勵加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購重組，支持相關(guān)上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等多種方式，研究引入股份對價分期支付，為市場各方達成并購交易創(chuàng)造更好條件。(記者 吳黎華)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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